價格低迷，產量高企，凈出口明顯回落是2009年鋼鐵行業的基本特點。這與2005年的鋼鐵行業非常類似，而2007年則剛好是一個完全相反的年份。結合我們一直以來在鋼鐵產量和價格方面所做的研究，我們可以初步認為，作為大宗原材料的代表，鋼鐵行業產量更多與固定資產投資相關，而鋼價則更受制于整體宏觀經濟的表現。
新增產能的證據主要來自于統計數據和行業固定資產投資的表現，同時，盈利的逐步恢復也將使得新增產能的內在動力在逐步走強，而且，到目前為止，我們還沒有發現政策對產能的限制能在2010年取得顯著的成果。預計2010年新增產能會維持在4000萬噸以上。在產量受制于投資增速可能回落的背景下，產能利用率也許將出現一定的下滑。 
成本優勢、噸鋼毛利改善以及產能擴張是復蘇期必然的選擇，相比較而言我們對各鋼鐵品種之間的表現差異看得并不太重要。因此，大鋼里面我們優先推薦鞍鋼寶鋼唐鋼華菱，小鋼推薦凌鋼酒鋼三鋼八鋼。不過從邏輯上來說，至少在上半年，鋼鐵更應該是行業性的整體機會。