在今年“保八”的最大政治任務下，地方政府紛紛抓住這一千載難逢的機遇，大肆舉債爭投資、上項目，商業銀行也十分配合地向地方政府融資平臺使勁“扔錢”。最新數據顯示，截至目前，全國各級政府融資平臺的銀行貸款余額近6萬億元，其中項目貸款余額近5萬億元，占全部融資平臺貸款的比例已經超過80%。而隨著地方融資平臺籌資“火力”的猛增，地方政府債務規模急劇擴張，其中蘊含的巨大風險已成為不爭的事實。
由于地方政府融資方式并不豐富，因此其主要的融資渠道還是銀行貸款，地方債務的風險實際上也就高度集中于商業銀行。但是，4萬億刺激下的投資項目大多是“鐵公基”建設，這些項目不僅建設周期長，也并沒有很好的盈利能力，不僅償還能力堪憂，而且還可能進一步“綁架”銀行貸款，使地方負債規模不斷積累放大，而這種局面的加劇很可能演變為中國金融系統壞賬的一枚“潛水炸彈”。
近日，財政部的一紙“特急”文件將地方政府的債務風險再次凸顯出來。據悉，這份下發到各地財政部門的文件要求，堅決制止正在發生的地方財政違規擔保向社會公眾集資的行為，嚴禁出現新的財政違規擔保向社會公眾集資的行為。財政部警告說，這些做法如任其發展，勢必擾亂社會主義市場經濟秩序，損害政府的聲譽和形象，甚至危及地方社會穩定。
在中國國情之下，政府出面警惕某些問題時，問題往往已經變得很嚴重了。財政部緊急文件無疑折射出地方政府在“差錢”的壓力下，拼命擠壓融資平臺找錢的亂象，也顯示地方政府融資擴張可能已經達到了極限。如果說此前是地方政府親自出馬，通過融資平臺利用土地做后盾找銀行借錢的話，那么現在已經開始演變為花樣百出的怪招了，畢竟地方財政擔保信托可是涉嫌非法集資的。這種“政信合作”模式，不僅僅是地方政府與銀行雙方之間的事情了，還涉及到廣大社會公眾。借的錢終歸是要還的，萬一出事，社會影響波及面將十分巨大。
當然，地方政府也有自己的苦衷——財政收入遠遠不夠花，大量的項目開工又要弄錢“救火”。有地方官員就曾多次公開表示，動用財政資金給信托貸款作擔保“合理但不合法”。而監管層也并非不知道地方政府的這種做法，只是在保增長下睜一只眼閉一只眼罷了。一位地方監管部門的官員無奈坦言，“就地方銀監局來說，也還是要多少看地方政府的臉色。有些情況也不能全部上報。”
而如果深究這種局面的根源，矛頭顯然又要指向分稅制體制的大痼疾——地方財權與事權的高度不對稱。自1994年實行分稅制改革后，基層財政就像走“鋼絲繩”，越走越險。坊間有這樣的順口溜來形容中國的財政狀況：“中央財政喜氣洋洋，省市財政勉勉強強，縣級財政拆東墻補西墻，鄉鎮財政哭爹叫娘。”因此，要化解地方政府的債務問題，最終還是需要從財稅體制改革上做文章。
如果說以前地方財政還可以勉強維持各種投資項目建設的話，那么今年史無前例的刺激計劃，無疑將各級地方政府壓箱底的錢都給榨出來了，剩下的當然只能是“挖空心思”另尋門路了。其實許多地方政府也清楚自己根本沒有償還能力，但只管借，不管還，即使“這屆領導班子欠的賬，下屆政府也未必能夠還得清”都無所謂。況且一些地方政府欠賬不還又不是第一次，最后兜不起就由中央財政來背。
最終分析結論：
財政部的此次叫停顯然會讓地方政府“政信合作”打擦邊球的好日子大縮水，地方融資壓力將進一步加大，這也從一個側面顯示出，地方政府債務風險已日益突出，地方在刺激政策之下的融資擴張速度已到了極限！從獨立民間智庫的角度看，我們認為地方信貸擴張惡化的根源還是在刺激性的政策上，如果刺激政策不考慮開始退出甚至繼續加碼，地方信貸擴張的局面可能將變得更加不可收拾，這將給中國的經濟發展和社會穩定帶來重大隱患。