近日，有諸多學者熱議2010年世界宏觀經濟的走勢。對此，我們認為，2010年，世界經濟形勢的變化有兩種可能。
一是在各國政策刺激力度減弱的情況下，世界經濟再度陷入衰退或極其疲弱的狀態。二是在刺激力度不減的情況下，世界經濟轉入某種程度的“滯脹”狀態。在世界經濟形勢的大背景下，預期2010年中國經濟增長速度將低于2009年。在出口方面，明年出口形勢可能略有好轉；如果貿易保護主義繼續升級，出口也可能繼續下滑。但不管怎樣，2010年中國出口不大可能顯著回升。在投資方面，銀行由于資本充足率緊張等因素，可能會出現信貸投放能力明顯萎縮，這進而可能導致固定資產投資同比增幅下降乃至負增長。對產能過剩進一步加劇等問題的擔憂，也將給固定資產投資帶來降溫的壓力。在這些因素的共同作用下，2010年“無水分”的經濟增長率可能會低于2009年。如果銀行體系不能及時地大幅度補充資本，2010年中國經濟形勢可能再度惡化。這體現在A股市場和內地上市公司占據較高權重的香港股票市場，估值水平的下移將難以避免。除非“熱錢”超大規模流入，抵消銀行新增貸款下降對貨幣供應量的負面影響，否則2010年貨幣供應量增幅將顯著回落。這種結果對股市和房地產市場都非常不利。基于此，“左右為難”可能是2010年宏觀政策取向的基本特征。一方面，出于對經濟結構進一步向壞以及通脹壓力加劇的擔憂，政府傾向于降低刺激力度；而另一方面，經濟內在活力缺失和“保就業”的壓力，又使得政府不敢在刺激力度上有所放松。