農信社企業債托管增幅達106% 暗藏投資風險
2009-10-15 15:48:00 來源:網絡 編輯:56885 關注度:摘要:... ...
“農信社信貸投放力度非常之猛。”10月14日,一位股份制銀行資金業務人士感嘆。另一項新近出爐的數據顯示,今年農信社“加倉”企業債的表現同樣兇猛。
截至9月末,在企業債投資者持有結構中,信用社(主要為農信社,下同)排在第三,托管量達到807.16億元。
雖然托管量的規模低于保險機構和全國性商業銀行,但從增幅來看,信用社高居榜首,達106%;今年1-9月份,信用社累計增持企業債的規模高達415.72億元,遠高于其他券種。
農信社對企業債的偏愛,已引起監管部門的關注。記者從多個渠道得知,在當地監管部門的要求下,湖北省農村合作金融機構已不得投資信用評級在AA以下的信用產品(主要是企業債)。而東部某農聯社交易員稱,該省聯社也曾有類似要求。但截至發稿,本報記者未能證實該消息。
“監管部門在檢查中發現,有些農信社對于其投資的企業債,是否存在風險,以及有多大風險,一問三不知。所以,應給出一個標準。”10月14日,一位長期浸淫債券市場的專家說。
農信社“最愛”企業債
“農聯社拿信用產品(企業債)是公開的(信息),此類券種的投資者一般就是保險公司、全國性商業銀行、農聯社、基金等。”10月13日,湖北省某農聯社一位交易員說。
此言不虛。截至今年9月末,在企業債投資者持有結構中,保險機構、全國性商業銀行、信用社、基金位列前四,托管量分別為3762.49億元、2224.59億元、807.16億元和662.99億元。
而在信用社的托管債券中,企業債已從去年的第四位,躍居今年的第二位,并成為今年主要的加倉券種。
9月末,信用社持有的國債規模為776.71億元,與年初持平;政策性銀行債1625.79億元,較上年末增加236.79億元;短期融資券343.39億元,較上年末減少50億元。而企業債的增量為415.72億元。
10月14日,一位參與多款信用產品主承銷的股份制銀行人士透露,在分銷商的背后,最終的下家很多都是農信社。一些券商在承銷企業債券時,也喜歡找農聯社。
實際上,農信社富裕資金的使用渠道并不多,無非是存入央行,或商業銀行的同業存款。而偏愛企業債,則是因為他們看重收益率。“對于投資國債和金融債,農信社沒有多大興趣,因為收益率和穩定性均不如同業存款,所以,部分農信社會選擇投資企業債。”前述債券市場專家告訴記者。
不過,農聯社交易員均表示,該機構所持企業債在全部債券投資中占比不高,有的在10%左右。
總體而言,“今年農聯社拿債券,包括信用產品,更多是從替換貸款的角度來考慮。”前述湖北某農聯社交易員直言。
究其原因,一是對于當地市場的信貸投放,農信社持謹慎態度,二是此輪信貸投放的客戶群體,農信社無法覆蓋,三是即便能夠覆蓋,風險控制、貸款管理的成本也會比較高。
即便是東部一些農聯社,在加大信貸投放力度的同時,也注意配置債券。以蘇中某市為例,今年以來,當地農村合作金融機構的債券投資增量約為同期貸款增量的60%,可謂信貸、債券并駕齊驅。
暗藏風險
一些企業債的收益率確實可觀。如2009年9月7日,伊春市城市建設投資開發有限責任公司(下稱“伊春城投”)發行12億元企業債券,期限6年,票面利率為7.05%;比同期限的貸款基準利率高出近20%。
但風險與收益總是如影隨形。
10月14日,一位監管農村合作金融機構的地方銀監局人士直言,農信社投資企業債券,主要風險是發行主體的信用風險。
而前述債券市場專家直言,在銀監局的常規檢查中發現,對于風險的有無、種類、大小等問題,一些農聯社債券投資的操作人員并不清楚。所以,監管部門通過不斷的檢查、總結,逐步得出一個標準和規定,也是比較正常的現象。
多位交易員證實,湖北當地監管部門曾下文,要求轄內農信社不得投資信用評級在AA以下的企業債券。
一位農聯社交易員表示,在投資決策時,主體、債項兩個評級都要關注。Wind資訊的統計顯示,截至10月14日,今年已公告發行的企業債券(含公司債)共140只,計劃融資規模2710.83億元,實際發行規模為2695.83億元。其中,主體評級在AA以下的為50只,占比近36%;債券評級在AA以下的僅為3只。
前述湖北某農聯社交易員稱,選擇AA作為標準,可能更多的是參照商業銀行的標準,一是商業銀行貸款客戶的主體信用評級基本在A級以上,二是信用評級低于A的,商業銀行也不會進行投資。
這位交易員同時指出,上述監管要求,對該聯社的影響不大,因為他們在選擇券種時,首先看信用評級,很少拿評級低的企業債;其次看發行利率;第三看發行地域,對于二線城市及以下的券,一律不要。
但他坦言,相對于利率產品,信用產品存在一定的風險。“08力諾CP01”的兌付問題,曾令短融市場“虛驚一場”。
此番伊春城投企業債的債項評級為AA-,主體最新評級為A+,以《BT協議書》產生的應收賬款為本期債券做質押擔保。
評級報告提醒投資者,伊春城投的經營性凈現金流對債務的保障程度處于較低水平,這是由于公司大部分投資項目是不能產生經營性現金流的城市基礎設施。
面對信用產品的風險隱患,一些商業銀行早已采取防范措施。比如對評級在AA以下的信用產品,需要走內部的授信程序,等同自營貸款。更有甚者,除了評級為AAA的央企,其他均需走授信程序。