9月7日美國政府宣布接管房利美和房地美(“兩房”)，之后僅一周美國第三大投行美林剛被美國銀行收購，次日美國第四大投行雷曼兄弟宣布申請破產保護。更令人驚訝的是，僅兩日之后，美聯儲向美國國際集團(AIG)提供850億美元貸款,79.9%的AIG股權歸政府所有。更令人吃驚的是，據傳財政部正在考慮成立一家類似于重組信托公司(RTC)的國有資產管理公司，用以收購困擾金融機構的不良資產，防范對困擾中的金融機構的“擠兌”，如果這一計劃獲批，其所需要資金量之大無法想象。 　　在半個月的時間內，美國金融市場跌宕起伏，次貸危機全面升級，演繹了全球金融歷史的一次重大“火災”。美國為穩定金融系統和樓市已付出總計約7000億美元代價，次貸危機已經成為大蕭條以來最嚴重的金融危機，格林斯潘甚至認為美國已經陷入 “百年一遇”的金融危機。
　　作為全球最大的外匯儲備持有國和美國最大的債權人之一，中國勢必受到次貸危機全面升級的負面沖擊，可能承擔較大的金融風險和全球經濟下滑風險。中國必須對事態的發展保持警惕，深入研究，吸取教訓，并制定相關的戰略和政策，以維護金融穩定和金融安全，保障國家經濟利益。
　　無法見底的危機
　　從目前危機的演進過程看，美國次貸危機全面升級，金融機構破產和金融市場動蕩仍將持續。雷曼仍急欲通過出售資產實行自救，可能會避免破產厄運 ；美國五大投行僅存的高盛和摩根士丹利由于穩健風格和更加廣泛的政府關系，可能會幸免于難；但是，隨著危機的深入發展，尤其是9月以來的重大事件爆發，將有更多的美國金融機構出現問題(截至6月30日，美國8000多家金融機構，僅有117家出現問題)。更值得注意的是，雷曼申請破產保護和AIG陷入困境可能給62萬億美元信用違約互換(Credit Default Swaps，CDS)市場帶來了巨大考驗。這個市場有史以來尚未經歷過大機構破產，而雷曼和AIG事件將考驗CDS市場的承受能力。
　　長期而言，貝爾斯登、美林和雷曼倒下、“兩房”被接管、AIG國有化，引發了美國大蕭條以來最嚴重的金融危機，將對美金融市場和實體經濟造成實質性的負面沖擊。其一，將重創市場信心。雖然美國政府接管“兩房”有利于保持美國市場對海外資金的吸引力，但是隨著美林、雷曼的倒下和AIG被國有化，市場信心將進一步受挫。其二，可能引發更加嚴重的流動性困難，比如美國商業銀行可能受到進一步的沖擊。美林、雷曼的破產并不是真實的壞賬損失導致的，而是全球流動性緊縮，雷曼無法以合理的價格賣出資產造成的(即是以市定價的會計方法造成的)。這種信用緊縮是對過去20年信用過度擴張的一種矯正，難以逆轉。其三，將對實體經濟產生負面作用。由于流動性短缺，金融市場危機將影響實體經濟的運行，次貸危機還會造成多少破壞，什么時候市場見底，現在尚不明朗。以消費和信貸支撐的美國經濟可能失去增長基礎，經濟下行風險加大。 
　　更重要的是，次貸危機的深入發展可能導致全球經濟秩序的改變。如果美國金融機構破產和債券(資訊,行情)收益率下降的損失必須由其海外投資者(主要是亞洲和中東的外匯儲備持有國，比如中國和日本是美國的最大債權人)買單，那么就會影響這些海外投資者的資金進一步回流至美國。美國金融市場的融資資源將萎縮，美國金融市場和經濟的發展動力將受到較大的沖擊。以美國為中心、東亞國家和中東國家為外圍的國際資本流動機制(所謂的后布雷頓森林體系)的運行可能受到影響，美國金融霸權可能受挫。
　　次貸危機將深刻影響中國出口 
　　短期而言，中國金融機構面臨著投資風險。一些金融機構持有“兩房”發行的機構債，工行、建行、中行、交行和招行等披露持有雷曼等機構的債權，其中招行持有雷曼7000萬美元債權、中行持有雷曼5000萬美元債權。華安國際配置基金(QDII)因持有雷曼的結構性保本票據，在極端情況下可能面臨清盤風險。另外一方面，外資金融機構可能套現其投資中國的金融資產，對中國金融市場穩定將造成一定的沖擊。
　　長期看來，中國外匯儲備資產管理面臨新的困難。在美元、歐元和日元資產中，美元資產仍是中國的第一選擇(不管是主動的還是被動的選擇)，因為歐元資產太貴，日元資產收益率太低，而且其他市場的交易成本相對美國更高。美林、雷曼倒下，政府救助“兩房”和AIG之后，金融市場將對金融資產進行新的風險和價值重估。“城門失火，殃及池魚”，美國的國債和機構債的風險需要重估。在持有1.8萬億美元外匯儲備之后，中國外匯儲備管理的安全性、流動性和收益性的統一面臨新的挑戰。
　　另外，中國實體經濟將受到美國經濟下滑的影響，中國經濟增長轉型的外部壓力加劇。對中國出口和經濟增長將有實質性影響。美國政府接管“兩房”之后，毫無疑問將加強對消費信貸的監管，加上由于房市、股市的資產損失，美國消費將走跌，對中國的出口需求將會減少。加上人民幣升值等因素，中國出口的形勢不容樂觀。中國上半年出口同比增長21.9%，回落5.7個百分點，貿易順差同比下降11.8%。在次貸危機惡化和美國經濟下滑風險加大的條件下，中國下半年出口還可能進一步回落，今年凈出口對中國經濟增長的貢獻可能為零。