“松貨幣”還是“緊貨幣”？正當市場熱烈討論下一步貨幣政策取向時，央行果斷地亮劍了：
    下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點——這是2004年10月29日以來的首次降息；
    下調中小金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，汶川地震重災區地方法人金融機構存款準備金率下調2個百分點——這是2003年9月21日以來存款準備金率的首次下調。這些年，“上調”耳熟能詳，“下調”卻頗為罕見。“二率齊降”究竟意味著什么？到底會帶來什么？
兩率調低影響市場幾何
    中國人民銀行15日對外宣布了兩項貨幣政策的調整措施，一是決定16日起下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點；二是決定25日起，下調中小金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。 (據9月15日新華社報道)
    其實，這次 “兩率”的調整不是普遍的下調，而是有針對性、結構性的下調。比如，只下降貸款利率，而不下調存款利率；貸款利率短期的下調幅度大，而長期的下調幅度小；對于存款準備金率，只下調中小商業銀行存款準備金率，而不下調四大國有銀行、交通銀行(5.86,-0.56,-8.72%,吧)及郵政儲蓄銀行的存款準備金率。
    這個舉措說明，政府為了解決當前經濟運行中存在的突出問題，采取區別對待、有保有壓、結構優化的信貸原則。這樣，能夠使當前一些突出的經濟問題得以化解，尤其是中小企業融資難問題， “兩率”下調對它們都是好消息。一是可能進入中小企業的資金增加，二是進入中小企業資金的成本將降低。
    但是，從長期來看，政府貨幣政策是否會放松，還得看市場對這次政策的反應以及未來經濟運行情況。
    還有，這次利率調整為什么只是下調貸款利率而不調整存款利率？應該出自兩方面的考慮，一是貸款利率下調盡管有利于降低企業信貸成本，但這種成本降低是十分有限的，它根本上還是央行向市場發出的一個明確的信號，央行從緊的貨幣政策有可能開始轉向，以便改變市場的預期；二是存款利率不變，就在于今年以來銀行存款負利率一直為市場詬病，但是商業銀行的利潤則出現前所未有的增長水平。而商業銀行利潤增長快，最重要的贏利模式就是中國商業銀行的利差在央行利率控制下高于國際水平。因此，如何縮小國內商業銀行存貸款的利差水平，也是央行這次 “兩率”調整的重要方面。可以說，這種趨勢可能是未來利率調整的重要方面。
    那么這次 “兩率”的調整對中國經濟會產生多大的影響，可以從實體經濟及金融市場兩方面來看。
    對實體經濟來說，由于這次“兩率”調整的幅度不大，特別是貸款利率下調幅度不大，因此它對企業成本影響不會太大。特別是，目前房地產企業一直在要求政府 “救市”，就是為房地產而來，實際上，這次央行貨幣政策調整對房地產市場影響很小。因為，這次貨幣政策調整是有保有壓，重點是當前突出的中小企業融資、農業生產、汶川地震等問題。只不過，貨幣政策方向改變，可能會改變企業的市場預期。
    但是它對金融市場的影響則不可小視，因為，這次 “兩率”下調重點是在向市場發出明確的信號，從緊的貨幣政策可能改變。而從緊的貨幣政策改變一定會改變整個市場的預期，改變投資者對股市之信心。目前國內股市最大問題就在于投資者對市場信心不足。當然，這次 “兩率”下調對市場影響到底有多大，還有待觀察，因此，投資者、企業、居民等最好的辦法就是靜觀其變。(作者為中國社會科學院金融研究所研究員)

“雙降”不能成為政策轉向信號
央行對外宣布兩項貨幣政策的調整措施。其中，對汶川地震重災區金融機構存款準備金率下調2個百分點。
    對央行4年來首次下調貸款利率和中小金融機構存款準備金率，申銀萬國首席分析師桂浩明表示，此舉將給銀行提供更大的流動空間，預計增加3000億元資金。
    專家指出，盡管這是貸款利率近年來的首次下調，但尚不能成為市場判斷央行貨幣政策發生根本性轉向的信號。
    對調整“雙率”，央行稱，此舉意在貫徹黨中央、國務院對下半年經濟工作的部署，解決當前經濟運行中存在的突出問題，落實區別對待、有保有壓、結構優化的原則，保持國民經濟平穩較快持續發展。
    盡管央行的“雙降”舉措來得過于突然，但多位專家認為，此次央行“雙降”，一方面是因為8月份國內各項數據表明實體經濟降溫明顯；另一方面雷曼兄弟宣布破產，表明次貸危機的陰影遠未結束。
    對于正經歷降價風波考驗的房地產業，“雙降”的影響顯然是正面的。房地產板塊將獲得喘息之機，并由此踏上回暖之路。
    此外，外圍市場環境稱為影響A股市場的一個重要因素。15日受雷曼兄弟公司宣布破產等消息影響，全球主要股市紛紛大跌。市場人士表示，今日A股可能高開，但受外盤下跌以及國內 “大小非”等問題尚未解決等影響，A股將延續“低走”。

兩率齊下調可暫時提振市場信心
    面臨美國 “百年一遇”的金融危機，面臨全球經濟的衰退，中國貨幣政策終于轉向。
    世界經濟處于危急時刻。美聯儲前主席格林斯潘聲稱，美國正陷于“百年一遇”的金融危機。9月15日，在國人歡度中秋假期時，重磅金融消息紛紛出爐。華爾街第四大投行雷曼兄弟公司面臨破產清算危局，證券業巨頭美林證券公司被收購，全球最大保險公司美國國際集團可能出售資產。曾多次去華爾街實地考察的曹紅輝先生說：“今夜，華爾街血流成河。”
    而當天下午，中國央行宣布：兩率下調。
    上述兩個新聞傳遞出明確的信息，華爾街信用緊縮周期仍在谷底，全球經濟衰退已是不爭的事實，中國無法獨善其身。中國從緊的貨幣政策至此正式告一段落，有關方面對實體經濟、資本市場下挫的擔心暫時壓過了對通脹的憂慮，對經濟判斷出現方向性轉折。
    這次貨幣政策調整目標很明確：繼續放松中小金融機構與中小企業的流動性。增加除工農中建交和郵政儲蓄之外其他中小金融機構的流動性，因為中小金融機構信貸目標較多為中小企業，并且受存款準備金率影響較大。拯救中小企業，以挽回節節下滑的失業率。
    具體到每個市場而言，股市會受到短期的提振，長期來看，樓市會繼續尋底之旅，而飽受融資困擾的中小企業會受到些許安慰。銀行業會受一定負面影響，因為降低貸款基準利率，存貸差會縮小。
    降息的實質在于讓我們認清一個事實：經濟下行周期開始，貨幣變少，價格上升。人們也許會對此論嗤之以鼻，明明全球央行在爭先恐后釋放流動性。
    次貸危機遠未見底，華爾街這個全球資金流動的心臟，剎那間不能充當輸血的作用，成為全球資金的抽血機。貨幣政策有必要一只眼緊盯華爾街，一只眼看住本土實體經濟與資本市場，相機而動，以損害實體經濟發展抑制通脹，是沒有認清目前全球經濟的本質。 （摘自《廣州日報》）
    據中國服務外包工作委員會高級顧問、北京服務外包企業協會理事長曲玲年介紹，現在全球IT和業務流程外包需求約為10000億美元，其中約10%為離岸服務外包需求。國外的服務外包行業有20多年歷史，我們則只有短短10多年。“中國要成為真正的‘世界辦公室’，也就是服務業的規模趕得上制造業的規模，預計需要二三十年。”曲玲年認為，就像中國成為“世界工廠”歷時幾十年，經歷了為別人加工螺絲釘到完成整件機器再到能夠設計研發等過程一樣，中國要成為“世界辦公室”還有相當長的路要走。