全球還有多少金融機構(gòu)不得不面對被接管、破產(chǎn)，或全面重組的命運？就本報所關(guān)注的次貸后美國及全球經(jīng)濟形勢焦點問題，渣打銀行全球研究部主管Alex Barrett昨日以研究報告形式作出書面回應(yīng)。 　　美國經(jīng)濟短期內(nèi)難見曙光
　　問：為何這么多銀行被關(guān)閉、接管，或者全面重組？
　　答：主要歸咎于美國房地產(chǎn)市場。今年3月，渣打曾估算次貸危機將使美國金融體系承受逾5000億美元損失，“但現(xiàn)在看來，情況還要糟糕。”2005年~2006年期間，美國沒有一間銀行倒閉或被聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）接管，但自2008年年初以來，已有8間FDIC承保的銀行陷入困境倒閉。盡管美聯(lián)儲作出了反應(yīng)，包括大幅度減息，對更多機構(gòu)開放貼現(xiàn)窗口，并擴大了貼現(xiàn)借款中可接受的抵押品范圍。其他西方央行亦拓展了回購工具范圍，然而形勢仍遠(yuǎn)未好轉(zhuǎn)，而且短期內(nèi)似乎還看不到曙光。
　　另外，美國信用卡和其他消費債務(wù)的惡化尚未完全浮現(xiàn)。信用卡公司的中期報表低于預(yù)期。退稅方案的實施對二季度美零售額起到了一定的提振作用，隨著退稅效應(yīng)消失，消費前景將更加黯淡，并將波及更多地域。
　　問：現(xiàn)在處于危機的哪個階段，最困難的時期過去了嗎？
　　答：事實是殘酷的。清理過去數(shù)年來流動性過剩的后遺癥需要時間，大致包括三個主要階段：第一階段，流動性被降低；第二階段，破產(chǎn)機構(gòu)增加；最后，經(jīng)濟行為萎縮。當(dāng)前，我們處于第一階段和第二階段之間的某個位置，經(jīng)濟行為尚未萎縮。隨著對通縮和經(jīng)濟減速的擔(dān)心取代通脹憂慮，利率還會降低。
　　多個國家外貿(mào)將劇烈滑坡
　　問：接下來，金融市場和全球經(jīng)濟還會發(fā)生什么？
　　答：西方會有更多金融機構(gòu)倒閉或被重組。信貸緊缺將導(dǎo)致經(jīng)濟行為減速，亞洲將從高速邁向穩(wěn)固的增長速度，而西方的經(jīng)濟將減速至停止增長。通縮將再度成為西方面臨的主要風(fēng)險。很多地區(qū)的對外貿(mào)易還將經(jīng)歷劇烈滑坡。此時此刻，經(jīng)濟風(fēng)向標(biāo)不容樂觀。
　　問：展望未來，全球央行決策重點將發(fā)生什么變化？
　　答：由反通脹轉(zhuǎn)向保經(jīng)濟，美國以外的政策反應(yīng)可能會有更大力度。
　　去年8月，在最初的猶豫之后，美決策層比較積極地動用貨幣政策和財政刺激方案救市。美國貨幣政策進(jìn)一步放松將同時伴隨著風(fēng)險——推高美元商品價格，并打擊市場對法幣的信心。從根本上說，會在一定程度上延遲美國人生活質(zhì)量的降低，并將產(chǎn)生負(fù)面的分配效應(yīng)。
　　展望未來，隨著全球從歐洲到菲律賓在內(nèi)的央行的決策重點由反通脹轉(zhuǎn)向保經(jīng)濟，美國以外的政策措施可能會有更大力度。近期中國宏觀調(diào)控重點的微妙變化就體現(xiàn)出了這種趨勢的重大轉(zhuǎn)變。此種背景下，如果未來幾個季度美元表現(xiàn)出上行走勢，并不出人意料。