美國出口強勁而內需疲軟的態勢愈發明顯。美國2 季度GDP 增長率從1.9%大幅調高至3.3%，主要由凈出口的大幅上調帶動（凈出口貢獻3.1 個百分點），而內需即使在退稅的拉動下也只貢獻了0.2 個百分點。七月個人收入和實際消費下降更彰顯目前消費疲態。我們早在4 月22 日的報告“美國經濟增長動力的轉型及對全球經濟影響”中即強調：“今后兩年美國消費增長緩慢，而出口將成為經濟增長的主要推動力。在這一輪經濟周期中，即使美國經濟復蘇，美國經濟增長動力的轉型將使出口依賴型國家很難從此次經濟復蘇當中受惠。”美國經濟的調整已沖擊歐日經濟，8 月份德國Ifo 預期指數跌至15 年新低，德國以及歐元區前景堪虞。因此，中長期來看歐元的強勢將會持續逆轉。