----寶鋼股份2008年中期業績網上說明會精彩回放
　　行業競爭和發展
　　問題：想知道公司近三或五年的規劃和目標，要實現主要有哪些難點和不確定因素。
　　陳纓：20０８年是公司實施新一輪發展規劃的第二個年頭，根據規劃目標，公司將在２０１２年，達到總產能５０００萬噸，其中現有基地３３００萬噸目標，為了實現這一發展目標，公司將以精品戰略為指導，通過產線改造和產能擴張，實現戰略目標。我國經濟周期的變化存在一定的不確定性，可能對國內鋼鐵工業和鋼鐵市場發展變化產生影響，從而可能會影響到公司戰略目標的實現。
　　問題：寶鋼相對其他鋼廠，競爭優勢主要體現在哪些方面？
　　陳纓：產品差異化是寶鋼的核心優勢。寶鋼具有覆蓋廣泛的本土銷售服務體系，高比例的優質直供客戶、季度和月度相結合的定價模式，在以汽車板等為代表的高端產品上具有國內領先的研發能力、生產技術和使用技術，具有較強的品牌影響力，為公司盈利穩定增長提供了有力保證。此外，公司按照雙贏的原則，已在上下游初步構建起完整、優化、具有競爭力的供應鏈系統，與客戶、供應商等合作伙伴之間進行協同運作，從而實現優勢互補，增強成本優勢和綜合競爭力。循環經濟中在環保、節能、減排方面有領先優勢。
　　問題：如何保持在業內的競爭力？
　　伏中哲：持續聚焦戰略產品發展，優化產品結構，堅持精品戰略；堅持技術創新，不斷開發新產品、新工藝；堅持節能減排，走循環經濟發展之路，以應對資源環境緊約束，實現可持續發展；同時不斷提高體系能力，提升管理效率和水平。以上四個方面是寶鋼股份持續提升競爭力的重點。
　　問題：請問對２００８年下半年的鋼廠市場，公司怎么看？
　　伏中哲：下半年中國經濟增速趨緩，但仍將保持較高水平。中國仍處在工業化、城鎮化的發展階段，鋼鐵產品的需求相對剛性（預計粗鋼表觀消費20０８年約為１２％， 20０９年為１０％）。同時，落后產能淘汰、高成本制約等因素導致鋼鐵供給增速也明顯放緩（20０８年20０９年都將在１０％以下），鋼鐵總體供求維持平衡。受到原料成本上升，需求放緩的雙重擠壓，行業整體盈利能力減弱；行業內趨于分化，一部分中小企業出現虧損，規模以上企業仍能維持一定盈利水平。
　　問題：鋼鐵行業20０９年會不會進入蕭條期？
　　伏中哲：鋼鐵行業的蕭條是否出現、什么時候出現，取決于需求與供給的平衡狀況。從需求角度看，宏觀經濟會對需求產生很大影響。綜合有關研究機構預測，２００８年起本輪經濟周期步入增速下降階段，受影響最大的行業將是房地產業，機械、家電、造船、汽車等行業受影響較小。但是需要指出的是，由于我國正處于工業化進程中，鋼鐵工業這一輪１５～２０年增長的長周期趨勢并未改變，由于技術進步和結構調整等因素，鋼鐵工業的周期波動逐漸變緩。從供給角度看，據國家統計局數據顯示，今年１－６月份全國大型企業生產粗鋼２．４２億噸，增速同比回落。表明我國優化產業結構、淘汰落后產能的政策初顯成效，預計下半年及今后一段時間我國鋼鐵生產將繼續保持低速增長的態勢。
　　問題：按照寶鋼的戰略規劃，２０１２年前會持續并購，但是從資產質量來看，很多國內并購對象是不如寶鋼的。請客觀說明，這個并購過程中寶鋼的實際受益會是什么情況？
　　伏中哲：技術和規模是體現鋼鐵企業競爭力的兩塊基石，規模的提升將增強企業在供應鏈上影響力和市場話語權（市場也是一種資源），從而提升公司的競爭力。我們會在股份戰略導向下依托集團開展重組并購，實現規模的快速發展。
　　問題：全國有很多地方的鋼鐵企業正在兼并重組擴大規模，寶鋼也在做這樣的事。為什么寶鋼不能把長三角地區的鋼鐵資產整合起來？比如杭鋼、南鋼、沙鋼等企業通過優化整合成為長三角地區鋼鐵航母。
　　伏中哲：兼并重組和做大做強主要依據公司的發展規劃和區域市場發展戰略，另外也要考慮到雙方的發展意愿，寶鋼地處長三角，與本地區的企業包括鋼鐵企業有很好的合作傳統。去年寶鋼與八一鋼鐵聯合重組成功，今年廣鋼集團的成立，將對公司西北和華南區域市場的開拓產生重要的積極影響。
　　問題：寶鋼有沒有加大拓展國際市場的打算和準備，有沒有安排人收集世界各個地區的市場信息？
　　伏中哲：寶鋼作為一家世界５００強企業，全球化和國際化是寶鋼的經營目標之一。寶鋼已建立了遍布全球的營銷網絡，收集當地市場信息也是其職能之一，同時，總部人員通過各種專業化的信息渠道收集全球市場信息。目前寶鋼在穩定現有成熟、發達的國際市場的前提下，努力開拓不敏感地區和不發達地區市場。
　　經營與管理
　　問題：下調鋼價對公司下半年業績有多大影響？
　　伏中哲：寶鋼四季度價格根據品種不同有升有降，所有品種的綜合平均售價和三季度相比略有降低。因此四季度價格的調整，不會對公司下半年的業績造成明顯影響。但是下半年公司面臨的不確定因素增多，如新礦年原燃料成本上升、寶鋼分公司１號高爐大修導致鋼鐵資源減少、年修、定修及技改工作集中發生等。由于下半年成本上漲壓力很大，下半年盈利水平較上半年會有降低。
　　公司將加大降本增效力度、深化用戶服務、推進新產線“四達”工作、優化品種結構，力爭完成全年預算計劃目標。
　　問題：寶鋼上半年的粗鋼產量有多少？跟去年同期相比有何變化，針對煉鋼原料上漲等成本問題，下半年寶鋼將如何應對？半年報中提到的獨有及領先產品銷售６４０萬噸主要指的是哪些產品的銷量？
　　陳纓：上半年公司粗鋼產量１２４９萬噸，同比增長６％。面對原料成本上漲，下半年公司將繼續在原料結構調整、產品結構優化以及精細化運營等方面開展各項工作。獨有產品（Ｏｎｌｙ Ｏｎｅ）：指在國內的鋼鐵廠家中，目前只有寶鋼能夠批量生產并接受訂貨的、具有較高技術含量和市場影響力，并為下游行業主要用戶所認同的產品。領先產品（Ｎｕｍｂｅｒ Ｏｎｅ）：指在國內寶鋼以外的鋼鐵廠家，雖然也能生產，但寶鋼在品種規格、質量穩定性和市場影響力方面均具有領先優勢，并為下游行業主要用戶所認同且盈利能力較強的產品。公司獨有產品的銷量占總銷量的５％左右，領先產品的銷量占總銷量的３５％－４０％。
　　問題：公司鋼材價格都高于市場價格，是質量因素還是服務因素？
　　伏中哲：寶鋼產品的整體性優勢主要體現在以下方面：１．品種規格更加齊全；２．品牌知名度有優勢；３．整體品質的穩定性方面有明顯優勢；４．交貨期和服務方面也有明顯優勢。
　　問題：公司上半年ＵＯＥ、４號發電機組等項目投入運營，請介紹一下兩個項目目前的情況？
　　伏中哲： ４號發電機組項目于３月２１日并網成功，６月２８日進入１６８小時滿負荷功能考核并于７月５日順利完成，上半年累計發電２１１３５萬千瓦時，為確保公司生產用電、降低ＢＦＧ放散率等做出較大貢獻。大口徑直縫焊管（ＵＯＥ）項目于１月３１日進入熱負荷試車，設計產能５０萬噸／年，上半年累計生產Ｘ７０管線鋼９６００噸，部分牌號管線鋼已形成批量生產能力，計劃于１１月份實現月達產、月達效。
　　問題：寶鋼的取向硅鋼項目進展到什么程度了？何時能形成一定的競爭力投放市場？
　　伏中哲：５月份開始熱負荷生產，試生產品已提供用戶試用，滿足變壓器制造的要求，估計明年能形成一定的競爭力，投放市場。
　　原料和成本
　　問題：請分析一下明年進口鐵礦石的供需形勢。
　　伏中哲：根據中國鋼鐵工業協會預測，今年中國預計產生鐵５~５．２億噸，比２００７年增加５１００萬噸，新增鐵礦石消耗量８１００萬噸。２００８年全年預計原礦生產總量９．１億噸左右（含地方中小礦山），比２００７年增加１億噸左右，折合精粉礦４７００萬噸。２００８年我國鐵礦石消耗增加８１００萬噸，國內新增供應４７００萬噸，尚有缺口３４００萬噸，考慮到目前中國各大港口的礦石庫存仍接近７０００萬噸，礦石供應相當寬松。目前三大礦山公司均在大力投資并擴大鐵礦石生產規模，加上ＦＭＧ等新礦山的投產，２００９年鐵礦石供需基本平衡。
　　問題：煤炭的價格進一步上漲對寶鋼有沒有影響？影響多大？
　　陳纓：20０８年上半年煤炭價格處于上漲態勢，寶鋼主要通過與煤炭企業簽訂長期協議，落實原料資源、降低成本；通過“產供研”一體化協同，提高原料使用技術和優化原料使用結構，降低總成本；強化市場分析策劃，把握有利時機，實施策略性采購；大力優化物流配送，降低物流成本。
　　問題：面對鐵礦石漲價，需求增長放緩，及逐漸增加的生產成本，是否給公司增加了壓力，公司有沒有較好應對計劃和方法？
　　陳纓：面對原燃料的漲價和需求的放緩，公司的經營壓力日益顯著，但同時也是培育企業核心競爭力的最好時機。公司有信心跟隨中國經濟的發展，成長為全球最具競爭力的鋼鐵企業。
　　不銹鋼和特鋼
　　問題：寶鋼今年不銹鋼和特鋼的經營情況？
　　伏中哲：去年下半年開始，受不銹鋼原料價格大幅震蕩影響，不銹鋼產品、特殊鋼產品出現虧損。但是公司收購的不銹鋼、特殊鋼的資產的使用壽命會超過３０年，我們會努力提高有關的管理水平，實現不銹鋼、特殊鋼的盈利。公司通過系統推進不銹鋼、特殊鋼體系能力建設，２００８年上半年總體情況較20０７年下半年有較大改善。
　　問題：鐵素體不銹鋼目前占公司不銹產品比例是多少？鎳價下跌后未來該比例是否會調整？
　　伏中哲：寶鋼鐵素體產品占不銹鋼產品的比率目前已超過５０％；鎳價下跌后，我們將會根據用戶的需求并結合產品盈利能力隨時作出調整。
　　問題：區別于國內其他特鋼和不銹鋼企業，寶特分公司的發展方向是什么？在今后如何避免20０７年業績嚴重受到特鋼生產所需原材料價格上漲的拖累？
　　陳纓：特殊鋼板塊立足成為國內領先的“新工藝、新材料、新產品”的研發和精品生產基地。下一步，特殊鋼板塊要做好即將投產的板帶工程的生產準備和市場拓展方面的工作，同時內部通過推進品種結構調整和降低成本，加大高附加值產品的開發和市場拓展力度，提高特殊鋼產品的競爭力。
　　問題：特鋼為支持國家現代化建設，參與了核電用鋼和大飛機用鋼，由于該類鋼材采購數量少，而研發投入大，僅從經濟效益上來看，是否值得？
　　伏中哲：大飛機項目是國家的重點項目，總體看來，特鋼通過參加了核電用鋼和大飛機用鋼工作，對內部研發水平、體系水平和管理水平的提升將有非常大的促進作用。
　　中期業績
　　問題：公司借款規模逐年上升，財務費用金額逐年下降，請解釋原因？
　　陳纓：公司近年基建項目仍有較大資金支付需求，借款規模逐年上升，財務費用金額逐年下降，由于財務費用中匯兌收益金額不斷擴大。自人民幣匯改后，公司把握前期人民幣單邊升值的有利契機，擴大美元融資比重，由此分享更多匯兌收益。 ２００８年美元債務匯兌收益預計超過１０億元。
　　問題：未確認融資費用攤銷增加１．３４億元，請問其中原因？
　　陳纓：未確認融資費用攤銷系公司向浦鋼公司收購羅涇項目相關資產采取５年分期付款方式，根據新會計準則，需采用市場公允利率折現后確認的未確認融資費用，按季度攤銷入財務費用。
　　問題：半年報經營現金流量為何減少那么多？
　　陳纓：公司經營活動現金流量凈額較去年同期減少５５．４５億元，其中財務公司在上半年存貸款、拆借資金及利息收付等業務現金凈流出９９．３２億元，較去年同期現金凈流出增加１７．３５億元。剔除財務公司上述業務影響，公司上半年經營活動現金凈流入１２７．１１億元，較去年同期減少３８．１０億元。２００８年上半年，受銷售規模擴大及漲價因素影響，公司銷售商品、提供勞務收到的現金增加９０．６３億元；受原燃料和資材備件漲價及備庫的影響，購買商品、接受勞務支付的現金增加１３６．１１億元；２００８年實施新企業所得稅法后，公司由按月繳納調整為按季度繳納企業所得稅，支付各項稅費較去年同期減少１４．８０億元。
　　問題：今年上半年２２％的所得稅率是可持續的嗎？
　　陳纓：根據新的企業所得稅法的規定，２００８年開始所得稅率為２５％，如果高新技術、三廢項目、國產設備等等方面的稅收優惠政策不發生變化的情況下，公司總體所得稅率可能會維持２２％左右，或者再低一些。
　　問題：中報分行業數據中鋼鐵業務收入８８０．５２億元，毛利率１７．８１％；但鋼鐵業務分部小計數據卻是銷售收入７６６．６８億元，毛利率２０．０４％，到底哪個毛利率比較準確？
　　陳纓：主要是鋼鐵行業收入包括鋼鐵生產制造單元實現的所有銷售收入，包括鋼鐵商品坯材、廢次材、能源介質、原輔材料資材備件等；而主要鋼鐵產品銷售收入僅指公司鋼鐵商品坯材的銷售收入。因此，兩者的銷售收入不同，同時毛利率也有所差異。
　　問題：一季度末凈資產是５．２９，隨后分紅０．３５，二季度收益是０．３１，凈資產該是５．２９－０．３５＋０．３１＝５．２５才對，中報上怎么寫的是５．４５？請解釋下。
　　陳纓：公司于２００８年４月１日收購了浦鋼公司羅涇項目相關資產，屬于企業會計準則規定的同一控制下的業務合并行為，同時，該收購的付款方式采用５年免息分期付款的方式，公司已支付首期價款，關于同一控制下企業合并和金融負債的核算增加公司資本公積；同時，公司于６月份發行了分離可轉債，根據準則規定，對分離的權證價值計入資本公積。上述事項共增加資本公積約３５億元，因此公司每股凈資產較您分析的５．２５元高約０．２元。
　　有關可轉債
　　問題：可轉債募集資金投向項目建設情況如何？是否已有效益產生？
　　陳纓：公司五冷軋工程及配套設施及冷軋不銹鋼帶鋼工程目前處于建設階段，按既定建設進度正常開展。浦鋼羅涇項目相關資產冶煉系統于２００７年１１月正式投產，軋機也于２００８年２月份投產，生產正常；因資產目前尚處于投產初期，產能處于爬坡階段，未達到盈虧平衡點產量，下半年盈利能力有望得到提升。長遠看，隨羅涇項目達成，生產工藝逐步穩定，技術經濟指標逐步提升，盈利能力將相應提升，有望成為公司新的盈利增長點。
　　問題：可轉債到期了怎樣兌現，兌價是多少？還有可轉債怎么轉股票的？什么時候轉？按什么價格轉？
　　陳纓：公司發行的分離交易可轉債是附認股權證的債券，特點是一次發行，兩次融資，所附權證行權并不妨礙持有債券的投資者繼續獲得債券存續期內的各種債券利息，發行人也無須在權證行權時償付債券本金。公司發行完成后，債券和權證已分別上市交易。公司債券存續期６年，期限為２００８．６．２０－２０１４．６．１９，利率０．８％，自發行之日起每年付息一次；在本次發行的債券到期日之后的５個交易日內，公司將按債券面值加上當期應計利息償還所有到期的債券。權證初始行權價１２．５，行權比例２：１，存續期為兩年，期限為２００８．７．４－２０１０．７．３。權證持有人在可在權證到期前５個交易日內申請行權、認購公司的股份。
　　問題：公司債券附送的認購證行權價格１２．５元，是當時隨行就市定的價格，還是公司認為每股的實在價值就是１２．５元？聯想到股改送的權證行權日股價低于行權價，購證全部歸零作廢，將來還會重演這一幕嗎？
　　陳纓：公司于６月公告發行分離可轉債，行權價設定為發行前２０日均價適當溢價４．８％，是基于當時公司市盈率平均水平，考慮未來業績增長預期而設定的行權價。６月起，Ａ股市場受多重利空因素影響持續下行，公司正股也受大市影響不斷下挫，目前股價低于行權價格，股票市盈率倍數低于國際同行水平。
　　公司的股價受多方面因素影響，包括但不限于公司經營狀況、公司發展前景、行業情況、資本市場情況、中國經濟情況乃至全球經濟。公司經營一直非常穩健，２００７年公司持續推進一體化協同、降本增效等各項重點工作，重大工程項目進展順利，各項生產經營指標穩步提升，整體生產經營情況良好，實現歸屬于母公司股東的凈利潤１２７億元，每股收益達０．７３元；２００８年上半年實現歸屬于母公司股東的凈利潤９６．４億元，每股收益０．５５元；２０１０年，我們相信伴隨著國家經濟的持續發展、奧運后及世博會的拉動、未來落后產能的不斷淘汰，高端產品需求逐步擴大，以及公司將通過擴大自身產量規模，調整產品結構，本身高檔板材產品產能的充分體現，提升協同效應，提升產品盈利能力，保持穩定發展勢頭，最終提升公司整體價值，寶鋼股份的盈利水平會持續穩步上升。
　　我們相信資本市場也會真實反映公司未來的成長，日趨理性的市場會做出正確的選擇。在中國Ａ股市場長期向好的情況下，公司對未來充滿信心。
　　其 他
　　問題：寶鋼的認購權證價１２．５元 集團為何不能承諾高于這個價才減持？
　　陳纓：事實勝于雄辯。寶鋼集團持有前期解禁的和以前增持的無限售條件的約１０億股寶鋼股份股票近一年，其間公司股價最高達２２元多，但寶鋼集團并未減持。
　　問題：貴公司是否打算從２００９年開始，進行中期分紅甚至季度分紅，每年分紅大概是凈利潤的百分之幾？希望能給我們投資者一個長期的預期。
　　陳纓：為了給投資者一個穩定的紅利預期，公司在20０４年公布了長期的股利政策：每年現金分紅不低于當年凈利潤的４０％。