借助于自身市場(chǎng)持續(xù)整合的力量和部分國(guó)家出口的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)，歐洲經(jīng)濟(jì)列車在過去5年的時(shí)間中一直穩(wěn)定行駛在健康而快速的軌道之中。但是，外部次貸危機(jī)的突然沖擊和全球經(jīng)濟(jì)放緩的殘酷結(jié)果不僅讓歐洲經(jīng)濟(jì)的前行腳步嘎然而止，而且一系列最新數(shù)據(jù)顯示歐洲的未來經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀。
　　本輪經(jīng)濟(jì)回落周期幾乎將所有歐洲國(guó)家囊括殆盡。據(jù)歐洲3家主要經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)———德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所、法國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)及經(jīng)濟(jì)研究所以及意大利經(jīng)濟(jì)研究所日前發(fā)布的聯(lián)合報(bào)告指出，目前，意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和丹麥陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)最大，而從最樂觀的角度看，英國(guó)和法國(guó)將面臨經(jīng)濟(jì)停滯。
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)成為重災(zāi)區(qū)過去10年歐洲的房地產(chǎn)價(jià)格一路勁升，并成為歐洲經(jīng)濟(jì)中最為亮麗與活躍的板塊。而如今房地產(chǎn)春光不再，淪落成了歐洲經(jīng)濟(jì)體中最為受傷的部分。
　　由于10年間房地產(chǎn)價(jià)格上漲超過其長(zhǎng)期平均價(jià)值的20%到30%，這種歷史堆積而成的泡沫本身就為今天房地產(chǎn)價(jià)格的坍塌積蓄了條件。資料表明，進(jìn)入2008年以來，歐洲國(guó)家房地產(chǎn)價(jià)格都出現(xiàn)5%~30%不等的下降，而且還會(huì)繼續(xù)下降。問題的關(guān)鍵在于，就在歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)走下坡路的同時(shí)，大洋彼岸傳來的次貸危機(jī)開始在歐洲發(fā)酵。由于許多歐洲銀行都在美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上蒙受了巨大損失，令銀行融資成本增加，從而迫使金融機(jī)構(gòu)自覺地控制向本國(guó)房地產(chǎn)貸款。
　　房屋信貸的收縮直接導(dǎo)致了歐洲房地產(chǎn)投資與消費(fèi)的銳減。據(jù)歐洲專業(yè)顧問公司Atisreal提供的數(shù)據(jù)稱，2008年，全歐企業(yè)用房投資將下降50%，全歐洲企業(yè)用房交易量將較上年下跌18%。而且資料顯示，2008年上半年，全歐洲企業(yè)用房投資已經(jīng)下降了30%，為1600億歐元，其中第二季度投資322億歐元，為2005年以來的最低水平。
　　一方面是信貸的緊縮，另一方面是需求與價(jià)格的降低，兩種力量勢(shì)必將房地產(chǎn)開發(fā)商打入痛苦的深淵。前不久，西班牙最大的房地產(chǎn)開發(fā)商之一的馬田薩—法迪薩公司由于身背52億歐元債務(wù)而不得不申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。需要指出的是，由于馬田薩—法迪薩公司同時(shí)涉足了英國(guó)等其他歐洲國(guó)家的的房地產(chǎn)開發(fā)，其破產(chǎn)勢(shì)必在歐洲引發(fā)“蝴蝶效應(yīng)”。專家指出，類似于馬田薩—法迪薩的破產(chǎn)事件在歐洲可能還會(huì)發(fā)生。
　　除西班牙外，另一個(gè)可能加劇歐洲房地產(chǎn)危機(jī)的國(guó)家就是英國(guó)。目前，英國(guó)政府密切關(guān)注的房?jī)r(jià)指數(shù)連續(xù)第9個(gè)月下滑。7月份住房均價(jià)同比跌幅創(chuàng)7年來之最，并為去年12月來的最大環(huán)比跌幅。而據(jù)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所預(yù)測(cè)，英國(guó)房?jī)r(jià)今年將下跌10%，明年還將跌6%。
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)的蕭條已經(jīng)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的惡化。在德國(guó)，房地產(chǎn)價(jià)格的下降急劇加大了消費(fèi)的疲軟程度。資料顯示，德國(guó)8月份消費(fèi)者信心指數(shù)大幅下降至2.1點(diǎn)，為2003年7月以來最低水平，其中大約有0.8個(gè)點(diǎn)由房屋需求低迷所引致。在西班牙，由于房地產(chǎn)及其建筑業(yè)創(chuàng)造了20％的就業(yè)機(jī)會(huì)，房地產(chǎn)的萎縮直接導(dǎo)致了失業(yè)率的加速上升。截止到今年第二季度，西班牙失業(yè)率升至10.4%的3年高點(diǎn)，位居全歐第一。我們需要指出的是，在歐洲國(guó)家中，過去10年英國(guó)與西班牙繁榮的房地產(chǎn)曾在歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇式增長(zhǎng)中扮演了主要的角色，而當(dāng)兩國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)如今傷痕累累時(shí)，歐洲整體經(jīng)濟(jì)也很難獨(dú)善其身。
　　影響未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)鍵因子雖然一系列數(shù)據(jù)可以作為我們判斷歐洲經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)的重要指標(biāo)，但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，許多具體因素也在隨時(shí)發(fā)生著作用。換言之，如果某些經(jīng)濟(jì)因子的改良或者惡化都可能導(dǎo)致原有數(shù)據(jù)的重新調(diào)整和變異。因此，對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)而言，以下經(jīng)濟(jì)變量值得關(guān)注：石油價(jià)格資料表明，歐洲對(duì)海外石油的依賴度為60%，而且由于北海石油生產(chǎn)萎縮，其對(duì)石油進(jìn)口依存度未來將擴(kuò)大67%。這就意味著，國(guó)際市場(chǎng)的原油價(jià)格將直接影響著歐洲企業(yè)的成本和物價(jià)水平，并最終決定歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。
　　通貨膨脹按照歐洲中央銀行設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，歐元區(qū)通脹為2%。但截止6月份，歐元區(qū)通脹率已經(jīng)抵至4%，而歐元區(qū)之外的英國(guó)也達(dá)到了3.8%。如果這種趨勢(shì)得不到有效控制，企業(yè)成本不僅因通脹上升而增加，而且由于歐洲本身消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的力量微弱，通脹對(duì)于消費(fèi)的抑制作用將更加嚴(yán)重。
　　利率政策按照目前歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，歐洲中央銀行和英國(guó)央行本應(yīng)實(shí)行寬松的貨幣政策，即調(diào)低利率以刺激經(jīng)濟(jì)。但根據(jù)目前物價(jià)上漲趨勢(shì)，貨幣當(dāng)局無(wú)疑存在著提高利率的沖動(dòng)。因此，圍繞歐洲地區(qū)利率是否會(huì)發(fā)生變動(dòng)的話題，市場(chǎng)上目前出現(xiàn)了兩種完全相反的聲音：金融市場(chǎng)認(rèn)為歐洲央行將在今年年底到2009年2月之間將主導(dǎo)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.5%；但按多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法，決策者將在今年維持..25%的利率，明年將減息。不過，筆者認(rèn)為，歐洲央行是一個(gè)專注于價(jià)格穩(wěn)定這一主要任務(wù)的強(qiáng)硬派機(jī)構(gòu)，其利率政策的調(diào)整將緊跟通脹趨勢(shì)，從而會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與消費(fèi)產(chǎn)生不同的影響。
　　匯率變動(dòng)由于美元的持續(xù)貶值，無(wú)論是歐元還是英鎊在最近幾年中都處于持續(xù)升值狀態(tài)。其中歐元兌美元一度沖到1.4美元的“臨界點(diǎn)”。這種狀況極大地削弱了歐元區(qū)企業(yè)的出口能力和競(jìng)爭(zhēng)力。
　　出口能力一方面，目前美國(guó)約占?xì)W盟出口的1/4，美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的改善狀況決定著歐盟企業(yè)出口狀況。另一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的彈性很大程度上依賴于德國(guó)出口，盡管目前德國(guó)出口還在持續(xù)增長(zhǎng)（主要得益于中國(guó)、俄羅斯等快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體對(duì)德國(guó)資本商品的強(qiáng)勁需求），但受全球商品需求放緩的影響，德國(guó)出口所面臨的壓力也不可小覷。（作者系廣東技術(shù)師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）