中國出口部門面臨著結構性與周期性的雙重挑戰。結構性挑戰在于，原材料、能源和勞動力成本都在攀升，人民幣也在升值；周期性挑戰在于，全球需求已陷入疲軟。這種雙重挑戰雖不會擊垮中國經濟，但也會造成明顯的影響。這種情況下，預計中國出口增速將下降，進口增速將上升，因此貿易順差將減少。不過，外需雖有所減速，但中國放松國內經濟政策的空間卻微乎其微，因為外匯儲備的猛增表明，投機資本和FDI正在加速進入中國。 
　　目前，中國出口部門面臨著結構性與周期性的雙重挑戰。結構性挑戰在于，原材料、能源和勞動力成本都在攀升，人民幣也在升值；周期性挑戰在于，全球需求已陷入疲軟。這種雙重挑戰雖不會擊垮中國經濟，但也會造成明顯的影響。
　　油價、原材料價格持續攀升 
　　今年，中國制造業面臨著成本的飆升。首先，石油價格屢創新高，原材料價格也持續攀升。到3月份，布倫特原油價格已達109美元/桶，同比上漲了60%。對于任何依賴進口石油的國家來說，這都是個難題，而中國約有一半的石油需求要靠進口來滿足。
　　面對能源和原材料價格的高漲，中國以舊式的價格控制來應對，其結果也和過去一樣，即短缺和低效率。據說，由于成品油短缺，一些卡車司機要花費很長時間才能湊夠運輸貨物所需的油料，這就影響了制造業的生產。這種情況下，政府于2007年11月批準了成品油價格的上調。在原油價格持續上漲的情況下，這是近一年半以來中國首次提高成品油價格。
　　勞動力成本提高 
　　近年來，中國的工資上漲速度有所加快。2007年，平均工資水平同比上升了約19%，升幅超出了消費價格的上漲速度。
　　今年1月開始實施的《勞動合同法》進一步助長了勞動力成本的升勢�！秳趧雍贤�法》力圖改善勞動條件，有關內容包括要求企業提供書面勞動合同，以及限制固定期限勞動的應用。該法還為企業雇員提供了更多保障，并對加班費做出了規定。《勞動合同法》是中國勞動環境的一大進步，但對制造業企業而言，該法卻意味著勞動力成本的提高，而企業未必有能力對外轉嫁這些新增成本�？傮w而言，這意味著企業盈利的減少。
　　人民幣加快升值 
　　中國出口部門面臨的另一項結構性難題是人民幣升值。相比2006、2007年，今年人民幣升值的“漸進”性質很可能會有所減弱。
　　過去，關于人民幣升值的討論焦點是縮小中國的貿易順差上；而今年則不同，相比縮小順差，高通脹問題對于推動人民幣升值發揮了同等、甚至更大的作用。從今年的人大和政協會議上可以看出，通脹顯然已經成為政府關心的頭等大事。我們預計，2008年全年的通脹率至少將是5.5%。
　　從最近的情況看，當局已經把控制通脹的責任由利率轉給了匯率。今年年初至今，按年率計算，人民幣對美元的升值幅度達16%。相比之下，2007年全年的升幅只有6.5%。而利率方面，繼2007年3季度每月1次的高頻度加息之后，在過去的4個月之中，基準的1年期貸款利率卻保持不變。之所以出現這種政策變化，原因或許在于，當局不希望中美利差過大。此外，銀監會還擔心，過快的加息頻度可能會導致貸款違約率上升，因為過去2年的貸款增長速度非常強勁。
　　外需減速構成周期性挑戰 
　　除上述結構性問題之外，全球需求的周期性疲軟也對中國出口部門構成了威脅。2007年以來，中國對美出口一直保持著下降勢頭。到2008年2月，美國需求對中國出口增長的貢獻度已是微不足道。由于信貸危機以及房價和勞動力市場的低迷，美國的消費將進一步下滑，這種情況下，預計中國對美出口將更加低迷。事實上我們預計，未來幾年中，美國的消費增速將停留在趨勢水平之下。
　　過去3年之中，雖然美國經濟增長不斷減緩，但亞洲的內需一直保持了良好態勢，而且還將保持這種勢頭。然而，歐元區對中國產品的需求卻存在令人擔憂之處。近年來，中國的出口對歐洲市場的依賴度有所增大。2007年4季度，歐元區市場約占中國出口的21%左右，美國市場的份額約為18%。以對中國出口增長的貢獻度來衡量，歐元區已成為中國第二重要的出口市場。
　　近幾個月，歐元區市場已占到中國出口增長的30%左右。另一方面，中國對歐元區的貿易順差正在接近對美貿易順差。總之，作為出口市場，歐元區對中國的重要性已經超過了美國。雖然歐元區經濟減速的幅度不及美國，但其今年的經濟增長率也會低于趨勢水平，而且經濟增長的下行風險高于上行風險。
　　2008年貿易順差將收縮 
　　2008年，預計中國的出口增長率將由2007年的26%降至18.5%，其部分原因在于需求走軟，部分原因在于出口價格上漲。另一方面，由于內需旺盛、人民幣堅挺，預計中國的進口增長率將由2007年的21%升至25%。進出口相抵，2008年的貿易順差將由2007年的2620億美元降至2500億美元。
　　雖然外需有所減速，但中國放松國內經濟政策的空間卻微乎其微。今年1季度，中國的外匯儲備猛增1540億美元，達到1.68萬億美元，而2007年1季度的增幅則為1360億美元。這意味著，除貿易順差之外，流動性通過其他途徑進入中國的速度有所加快，從而抵消了順差的減少而有余。這些途徑包括外商直接投資（FDI），以及旨在通過人民幣升值而獲利的投機資本。商務部宣布，2008年1季度的FDI猛增至274億美元，同比增長61%。人們普遍認為，2008年，隨著奧運相關投資項目的結束，流入中國的FDI將急劇減速，但上述最新數字反映的情況卻與這種觀點恰恰相反。
　　出口減速雖然會拖低中國的總體經濟增長率，但也有其積極意義，因為貿易順差是過去2－3年中中國過剩流動性的主要來源。近年來，中國經濟一直保持兩位數的增速，而且，通脹率已經達到高位，鑒于此，增速減緩正是中國所需要的。