今年6月，國家發(fā)改委出臺了對電煤價格臨時干預政策，而限價令不改其本身的投資價值，二季度煤炭股再次受到基金的持續(xù)增持，且整體煤炭類上市公司近三年業(yè)績持續(xù)保持15%的增長速度。 
　　近三年利潤持續(xù)增長
　　統(tǒng)計顯示，煤炭行業(yè)上市公司2007年實現(xiàn)凈利潤381.51億元，較2006年同期增長了30.73%；2006年實現(xiàn)凈利潤291.83億元，較2005年同期增長了10.55%；2005年實現(xiàn)凈利潤279.22億元，較2004年同期增長了51.67%；2007年業(yè)績實現(xiàn)增長的公司有38家；2006年業(yè)績實現(xiàn)增長的公司有29家，2005年業(yè)績實現(xiàn)增長的公司有28家。通過對比發(fā)現(xiàn)，煤炭行業(yè)高景氣度以及業(yè)績的高增長，讓此類上市公司的整體業(yè)績逐漸提升。
　　具體來看，鄂爾多斯的2007年凈利潤增154.12%，2006年凈利潤增12.57%，2005年凈利潤增11.47%；開灤股份的2007年凈利潤增35.78%，2006年凈利潤增14.23%，2005年凈利潤增51.58%。還有蘭花科創(chuàng)、靖遠煤電、潞安環(huán)能等煤炭公司的業(yè)績也保持保持10%的增長速度。
　　從最新的業(yè)績增長來看，國際實業(yè)、煤氣化、ST平能、魯潤股份、開灤股份、安泰集團、泰山石油、四川圣達、兗州煤業(yè)、S武石油等公司的一季度業(yè)績增長均超過了一倍，業(yè)績增長幅度分別為258.52%、257.38%、190.96%、188.52%、149.98%、141.03%、135.11%、133.14%、112.73%和111.82%，還有10家公司一季度業(yè)績增長也超過了50%。然而，煤炭行業(yè)類上市公司中，有23家2008年中期業(yè)績實現(xiàn)增長，有17家公司中期業(yè)績預增一倍以上，像國際實業(yè)、煤氣化、盤江股份、兗州煤業(yè)、開灤股份、金牛能源等6家公司中期業(yè)績預增達到了兩倍以上，中期預增幅度分別為370%、300%、250%、220%、220%、200%。同樣，四川圣達上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.32億元，同比增長86.80%；凈利潤9702.81萬元，同比增長133.14%；每股收益0.4131元。今年上半年鋼鐵產(chǎn)量在較大的基數(shù)上繼續(xù)保持增長，焦炭需求日趨增加，焦炭產(chǎn)品供不應(yīng)求。焦炭行業(yè)的高景氣度使得公司在2008年上半年焦炭價格持續(xù)攀升，產(chǎn)量增長，銷售旺盛。報告期內(nèi)，公司焦炭銷售價格增長81.74%，煤焦油價格增長41.68%，粗苯價格增長2.50%。四川圣達也預計，今年1-9月份凈利潤同比將增長100%-150%。
　　中金看好煉焦煤公司
　　中金公司研究報告顯示，上半年煤炭行業(yè)庫存下降，煤價大漲煤炭行業(yè)庫存量處于低位。截至2008年5月末，中國全社會煤炭庫存為14230萬噸，比年初減少675萬噸，下降了4.5%。 煤炭庫存天數(shù)（煤炭庫存量/每日煤炭產(chǎn)量）更是下降到20天以下，僅為19.43天左右。 煤炭價格強勁上升。大同地區(qū)動力煤由6月20日的530元/噸上漲至620元/噸，漲幅為17%；中裝地方面，秦皇島港發(fā)熱量6000大卡的大同優(yōu)混由6月23日的910元/噸上漲至1050元/噸，漲幅為11%；7月21日秦皇島市場上大同優(yōu)混煤平均平倉價達到1065元/噸，同比上漲115％；古交礦區(qū)煉焦煤價格同比上漲264%；澳大利亞BJ現(xiàn)貨在7月份以來有所回落，但7月21日價格仍高達180美元/噸。
　　中金公司研究報告還顯示，下半年煤價依然繼續(xù)上漲，但漲幅趨緩。煉焦煤：預計2008下半年還有20%的上漲空間。目前煉焦煤產(chǎn)量增速在5%以下，明顯低于下游鋼鐵行業(yè)9%~10%的產(chǎn)量增速。目前，山西焦煤的肥精煤含稅價1490元/噸，低于300美元/噸的國際焦煤價格約40%。動力煤：2009年電煤合同價繼續(xù)凍結(jié)的可能性不大，預計約有10%～20%的上升空間。動力煤下半年預計上升的原因：一是電價上調(diào)提高了電力企業(yè)的煤價承受能力；二是現(xiàn)貨和合同價差繼續(xù)拉大，如果政府繼續(xù)凍結(jié)2009年合同價，這將導致煤炭公司降低2009年電煤合同量；三是從以前的歷史經(jīng)驗來看，政府對電煤價格的管制并非完全凍結(jié)而是允許有序上漲。
　　中金公司看好三家動力煤為主的煤炭公司，兗煤的現(xiàn)貨銷售比例最高，達到50%左右，2008年上半年利潤增速可能在180%左右，中煤和神華的增長則相對平穩(wěn)。在三家煉焦煤公司中，開灤和西煤比較充分地反映了焦煤價格的大幅上漲，預計2008年上半年凈利潤增速分別約為200%和95%，平煤由于要消化一些歷史包袱，凈利潤增速在60%左右。而神火和蘭花這兩家無煙煤公司，凈利潤增速大致在95%左右。
　　中金公司認為煤炭行業(yè)拐點未到，煤炭股適當回調(diào)之后仍可以介入。近期煤炭股回落，一是對政策環(huán)境的擔心，二是國際油價回落。之后投資者仍會重新關(guān)注基本面，至少煤炭業(yè)還是少有的2008年和2009年基本面都比較明朗的行業(yè)。我們相對看好煉焦煤公司開灤股份和西山煤電，以及充分受益于煤價上漲的兗州煤業(yè)。
　　基金持續(xù)增持煤炭股
　　統(tǒng)計顯示，一季度基金增持煤炭股為3億股，增持幅度為30%；二季度增持煤炭股5.6億股，增持幅度為33%。這就說明，基金對煤炭行業(yè)的股票十分有信心，而煤炭股的業(yè)績持續(xù)增長在基金持續(xù)增持的數(shù)據(jù)中明顯獲得印證。
　　基金二季報顯示，基金共增持了22只煤灰股，中國神華和西山煤電兩只股票基金在二季度增持最多，增持數(shù)量分別達到了1億股以上，增持數(shù)量分別為22069.79萬股、12519.03萬股；還有潞安環(huán)能、中煤能源、金牛能源、中海油服、煤氣化、開灤股份、國際實業(yè)、神火股份等個股的增持數(shù)量分別超過了1500萬股。
　　在市場相對的低位進場以后，新基金的主攻對象又是哪些公司呢？根據(jù)季報披露的情況，新基金達成共識的主要是銀行和煤炭公司。在煤炭股方面，基金也有較大份額的涉及。東吳行業(yè)基金投資了中國神華、金牛能源；南方盛元重點投資了中煤能源、神火股份；建信優(yōu)勢投資了金牛能源和神火股份。值得指出的是，金牛能源在二季度基金組合中，是煤炭股中基金持有最集中的品種，新基金顯然也參與了其中。
　　值得注意的是，大智慧Topview數(shù)據(jù)顯示，煤炭、石油板塊周整體跌幅居前在機構(gòu)動向上也有所體現(xiàn)，上周三、四兩個交易日，煤炭、石油也成為被機構(gòu)連續(xù)減倉的板塊，機構(gòu)累計凈賣出額達到了13.681億元。據(jù)統(tǒng)計，在本輪反彈中滬市地產(chǎn)指數(shù)漲幅達到23.98%，位居所有行業(yè)指數(shù)漲幅榜首位。深市地產(chǎn)指數(shù)漲幅也達到16.94%，此外300金融指數(shù)上漲14.87%，180金融指數(shù)上漲14.05%，金融指數(shù)上漲10.89%，也都排在行業(yè)指數(shù)漲幅榜前列。而二季度的“香餑餑”煤炭股卻成為惟一下跌板塊，采掘指數(shù)跌幅達到5.98%。
　　借著二季報擺下的“迷魂陣”，基金近期持續(xù)增持金融地產(chǎn)股，同時大手筆減持煤炭股。根據(jù)TOPVIEW數(shù)據(jù)，上周以來中國平安就連續(xù)位居基金凈買入金額首位，機構(gòu)持倉比例大幅上升；而平煤天安7月以來機構(gòu)持倉比例就大幅降低，短短十幾個交易日減持比例就接近10%，基金拋售意愿異常堅決。