基金公司對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)判往往會(huì)影響到基金的投資策略。在此情況下，《證券日?qǐng)?bào)》綜合220只股票型基金和偏股型基金的二季度報(bào)告發(fā)現(xiàn)，75只基金沒(méi)有對(duì)宏觀環(huán)境進(jìn)行預(yù)測(cè)，占總數(shù)的34.1%，其余145只基金在對(duì)通脹、貨幣政策、資金面等問(wèn)題的看法上，各存在著不同意見(jiàn)，這145只基金占總數(shù)的65.9%。不過(guò)，在二季度報(bào)告中，各只基金有一點(diǎn)都有著相同的看法，那就是下半年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境將會(huì)好于上半年。 
　　CPI：不明確中顯樂(lè)觀
　　對(duì)于未來(lái)的通脹問(wèn)題，各只基金的看法有些分歧。在145只對(duì)下半宏觀形勢(shì)作出預(yù)測(cè)的基金中，其中119只基金對(duì)CPI趨勢(shì)的表達(dá)并不明確，有23基金明確指出CPI逐漸回落的趨勢(shì)不會(huì)改變。申萬(wàn)巴黎新動(dòng)力基金在6月晨星業(yè)績(jī)?cè)u(píng)級(jí)中，被給予了兩星級(jí)，該基金在二季度報(bào)告中指出，國(guó)內(nèi)下半年通脹形勢(shì)是PPI繼續(xù)走高、而CPI則逐步回落。雖然調(diào)高能源品價(jià)格增加了CPI上漲壓力，但是食品類(lèi)價(jià)格漲幅回落預(yù)期和不斷回落的貨幣供給數(shù)據(jù)都顯示CPI下半年逐步回落的趨勢(shì)并沒(méi)有改變。
　　招商核心基金在6月晨星對(duì)196個(gè)開(kāi)放式基金一年業(yè)績(jī)排名中排在第49位，該基金在二季度報(bào)告中認(rèn)為，預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)環(huán)境將稍好于上半，CPI有望溫和回落，將緩解市場(chǎng)對(duì)通脹惡化的擔(dān)憂，并為理順資源價(jià)格體系創(chuàng)造條件，這將有助于增強(qiáng)市場(chǎng)投資信心。
　　在上述晨星提供的排名中排在第65位的易方達(dá)策略2基金表示，盡管今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭受了太多的不確定因素沖擊，但在央行堅(jiān)決的緊縮貨幣政策和良好的通脹預(yù)期管理之下，國(guó)內(nèi)CPI未來(lái)震蕩回落應(yīng)成定局。盡管PPI逐月走高，但PPI的上漲因素中有部分是國(guó)內(nèi)無(wú)法控制以及供給不足所導(dǎo)致。
　　此外，博時(shí)精選、博時(shí)增長(zhǎng)、中歐新趨勢(shì)3只基金認(rèn)為，未來(lái)CPI仍不排除上揚(yáng)的可能，博時(shí)系基金在其中占據(jù)兩席。博時(shí)系認(rèn)為，近期政府上調(diào)了成品油價(jià)格和銷(xiāo)售電價(jià)，5月份已經(jīng)開(kāi)始略有下降的CPI在未來(lái)幾個(gè)月又面臨上漲的風(fēng)險(xiǎn)。短期CPI高企的壓力還沒(méi)消散，而中長(zhǎng)期抑制通脹還得需要全球經(jīng)濟(jì)減速為代價(jià)才能慢慢得到解決。一方面，CPI已經(jīng)出現(xiàn)見(jiàn)頂回落的苗頭，經(jīng)濟(jì)政策上選擇的余地有所增加；另一方面，這種回落的趨勢(shì)又是脆弱的，而最大的干擾因素就是國(guó)際油價(jià)的大幅上漲。如果國(guó)際油價(jià)保持目前的高位，甚至進(jìn)一步上漲，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格繼續(xù)上調(diào)的壓力增大，將繼續(xù)增大CPI上揚(yáng)的可能性。
　　貨幣政策：不輕言松動(dòng)
　　在貨幣政策層面，37只基金認(rèn)為從緊的貨幣政策不會(huì)有所改變。中海紅利基金在上述排名中排在第92位，該基金在二季度報(bào)中認(rèn)為，穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策主要是為了防止通貨膨脹，雖然美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生了外部沖擊，但是權(quán)衡國(guó)際形勢(shì)之后，該基金仍然認(rèn)為目前應(yīng)該堅(jiān)持從緊的貨幣政策。同時(shí)，預(yù)計(jì)央行還會(huì)根據(jù)國(guó)際和國(guó)內(nèi)的形勢(shì)，注意調(diào)整政策執(zhí)行的力度和節(jié)奏，使抑制通脹的既定方針得到堅(jiān)決貫徹執(zhí)行。由于目前通脹的成因比較復(fù)雜，我們相信貨幣政策在治理通脹中負(fù)有重要責(zé)任，也能發(fā)揮重要作用。但是，有些通脹產(chǎn)生的原因是全球性的，如石油、糧食和原材料的漲價(jià)，這種全球性的通脹必然對(duì)中國(guó)產(chǎn)生影響，也是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局不能完全控制的。面對(duì)這種局面，該基金認(rèn)為貨幣政策需要控制好國(guó)內(nèi)因素，在外部輸入通脹的壓力下，爭(zhēng)取到一個(gè)可以接受的價(jià)格水平。
　　不過(guò)有3只基金認(rèn)為，隨著CPI的回落，通脹壓力減小，國(guó)家可能出于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的適當(dāng)松動(dòng)當(dāng)前的貨幣政策。易方達(dá)策略2基金表示，在今年如此特殊的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，目前是否應(yīng)該繼續(xù)緊縮貨幣，在收緊貨幣的同時(shí)如何對(duì)沖經(jīng)濟(jì)快速下滑的風(fēng)險(xiǎn)，似乎值得我們推敲。政府正在控制通脹和保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間進(jìn)行平衡，我們認(rèn)為在通脹下行基本確定以及部分調(diào)整資源價(jià)格之后，貨幣政策有可能略微松動(dòng)。
　　華商領(lǐng)先基金在二季度報(bào)告中直言，下半年從緊的貨幣政策會(huì)有松動(dòng)的傾向，貨幣政策的重點(diǎn)可能是：加快匯率升值幅度，減輕國(guó)內(nèi)通脹壓力；用提高準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具回籠資金，減輕熱錢(qián)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響；由于匯率加快升值，資金大量回流銀行，國(guó)內(nèi)加息可能性較小。
　　上投摩根雙息基金認(rèn)為，如果政府把調(diào)控的重心從防止CPI惡化轉(zhuǎn)向保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，并適度放松銀根，那么，行情就可以期待。
　　除去上述40只基金，其余105只基金對(duì)貨幣政策沒(méi)有作出方面明確的預(yù)測(cè)。
　　公司業(yè)績(jī)：增速放緩
　　在公司業(yè)績(jī)方面，各家基金公司的看法比較一致。在145只基金中，有13只對(duì)公司業(yè)績(jī)情況作出判斷，其余132只基金未對(duì)上市公司業(yè)績(jī)作出表述。這13只基金認(rèn)為，上市公司利潤(rùn)將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，但是增速會(huì)有所回落。大成精選基金在6月晨星業(yè)績(jī)?cè)u(píng)級(jí)中被評(píng)為3星，該基金認(rèn)為，2007年以來(lái)持續(xù)的能源價(jià)格上漲為中下游行業(yè)帶來(lái)巨大的成本壓力，中間制造業(yè)的行業(yè)景氣度明顯下降。而下半年面對(duì)的成本上升壓力將繼續(xù)增加，其中更多的會(huì)來(lái)自于前期被管制的二次能源價(jià)格??成品油與電力價(jià)格，未來(lái)各個(gè)行業(yè)利潤(rùn)還將經(jīng)受考驗(yàn)。
　　寶康配置基金6月晨星業(yè)績(jī)?cè)u(píng)級(jí)中被評(píng)為四星，該基金認(rèn)為，大宗商品價(jià)格的上漲在相當(dāng)程度上侵蝕了生產(chǎn)商的利潤(rùn)。
　　在銀河證券上半年業(yè)績(jī)排名中排在第121位的融通先鋒基金認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)及上市公司盈利能力方面，國(guó)際油價(jià)的大幅度飚升以及由此引發(fā)的通脹壓力仍然對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成巨大壓力，在上游資源持續(xù)大幅漲價(jià)和下游價(jià)格傳導(dǎo)不暢的情況下，中游行業(yè)盈利前景將很不樂(lè)觀，唯一的出路是技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。目前市場(chǎng)對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一致性預(yù)期仍然偏于樂(lè)觀，我們判斷上市公司未來(lái)的盈利能力的下行風(fēng)險(xiǎn)或許還沒(méi)有充分反映在當(dāng)前股價(jià)中。
　　在銀河證券上半年業(yè)績(jī)排名中排在第123位的中郵優(yōu)選基金在二季度報(bào)告中指出，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，在石油價(jià)格上漲、糧食價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升等因素的影響下，通脹預(yù)計(jì)將維持較長(zhǎng)時(shí)間；我國(guó)原有的過(guò)于依賴投資和出口拉動(dòng)，伴隨高能耗和高污染的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，在外部和內(nèi)部環(huán)境的約束下將發(fā)生轉(zhuǎn)型，有些產(chǎn)業(yè)需要升級(jí)。預(yù)計(jì)2008年下半年企業(yè)盈利仍將回落，企業(yè)成本上升、外需下降和緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增速的下降。
　　資金面：少言中顯擔(dān)憂
　　有關(guān)資金面的觀點(diǎn)，各家基金公司也有分歧。在145家基金中，有5只基金對(duì)資金面進(jìn)行了描述，其余140只未提及資金供需情況。在5只對(duì)資金面作出預(yù)測(cè)的基金中有3只基金公司認(rèn)為，資金面持續(xù)緊張。銀華優(yōu)質(zhì)認(rèn)為，展望下一階段，對(duì)市場(chǎng)持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，主要原因在于全球宏觀經(jīng)濟(jì)滯脹的可能性依然存在，中國(guó)仍然需要在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹之間進(jìn)行權(quán)衡，企業(yè)盈利存在繼續(xù)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，資金的供需狀況改善還未見(jiàn)明顯跡象，市場(chǎng)信心的修復(fù)尚需時(shí)間。
　　銀河銀泰基金表示，展望三季度，A股市場(chǎng)面臨的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然存在較多的不確定性，高企的通貨膨脹和持續(xù)的經(jīng)濟(jì)減速仍將繼續(xù)困擾市場(chǎng)，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也面臨成本增加及需求下降的雙重壓力，市場(chǎng)資金面依然難言寬松。
　　益民創(chuàng)新認(rèn)為，鑒于國(guó)內(nèi)通脹壓力依然存在，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，央行將繼續(xù)實(shí)施從緊貨幣政策，繼續(xù)實(shí)行信貸控制。而且8月和12月又將迎來(lái)“大小非”解禁的一個(gè)小高峰，明年“大小非”解禁的壓力將比今年更甚。
　　有2只基金認(rèn)為，下半年的資金面可能會(huì)出現(xiàn)緩和。招商核心在二季度報(bào)告中指出，目前小非解禁階段性減少，管理層對(duì)IPO和再融資控制力度加大，而基金發(fā)行節(jié)奏明顯加快，因此未來(lái)市場(chǎng)供求壓力有望出現(xiàn)一定緩和。
　　申萬(wàn)巴黎盛利精選展望后市時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于較為復(fù)雜的環(huán)境中，全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體面臨滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)國(guó)內(nèi)CPI、PPI維持高位，高油價(jià)考驗(yàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)承受能力，這些因素對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)工業(yè)占比較高的國(guó)家上市公司業(yè)績(jī)負(fù)面影響較大，股市作為經(jīng)濟(jì)更為敏感的指示牌，存在放大宏觀風(fēng)險(xiǎn)的可能；在資金面上，3季度雖然大小非減持額度較2季度增加，但主要是大非，減持意愿不強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)的心理影響大于實(shí)質(zhì)影響。