⊙海通證券研究所 于建國 
　　在進出口依然較快增長的同時，我國外債中的貿易信貸額（含延期付款）也在不斷增大，其占全部外債的比重也由2003年的25.3%，逐年提高至2007年的42.3%，2007年余額為1584億美元，占當年短期外債余額的71.9%。我國貿易信貸外債問題日益嚴峻，而外債短期化趨向又加劇了外債風險。2008年一季度，我國短期外債比重已從2007年底的59%提高到了60.3%。
　　2007年進出口總額與貿易信貸外債之比升至1：0.072，因此，上半年外債中的貿易信貸外債應為888億美元，沖減貿易順差后，我國實際貿易順差應該是110億美元。不僅如此，由于進口增速加快并遠高于出口增速，我國登記外債中延期付款外債的增速已遠遠高于貿易信貸外債。中資金融機構的外債風險也在急遽膨脹。2007年底，中資金融機構的外債中，延期付款外債已經占到了30.3%。
　　為了遏制住貿易信貸外債的過猛增長，國家外匯管理局7月份發布了《關于實行企業貨物貿易項下外債登記管理有關問題的通知》。《通知》對企業出口預收款和進口延期付款做出了新的規定。規定指出，企業登記的延期付款年度累計發生額，不得超過該企業上年度進口付匯總額的10%。銀行應在額度內為企業辦理延期付款的購付匯手續。《通知》自7月14日施行，這將對下半年企業進出口、中資金融機構外債規模和我國外債結構產生積極的影響。
　　其一，我國外債的短期化趨勢會得到一定程度扭轉。由于貿易信貸外債是我國短期外債的主要構成部分，所以扭轉短期外債與中長期外債不平衡增長的落腳點應放在控制貿易信貸外債增長上。而貿易信貸外債近幾年的過快增長又主要起因于：其一，人民幣匯率升值速度加快。外貿企業通過預收出口款和延期支付進口款方式規避匯率風險的同時，我國的貿易信貸規模也迅速膨脹起來；其二，外貿企業經營風險加大。近幾年來，受人民幣升值的影響，我國出口市場走向多元化的步子加快。但在降低與發達國家之間貿易比重的同時，我國外貿企業面臨的貿易方國家信用風險也在增大，企業對貿易信貸尤其是對預收出口款的需求也相應增加。因此，只有努力實現人民幣匯率穩定，才能從根本上遏制住貿易信貸外債的過快增長勢頭。
　　其二，中資金融機構的短期外債壓力會得到一定程度緩解。進口延期付款已經構成中資金融機構主要的外債風險。國家外匯管理局《通知》規定了企業延期付款不得超過企業上年度進口額的10%，但對中資金融機構的延期付款外債規模沒有作出相應的規定。目前，企業延期付款總額約占我國進口總額的3%。與《通知》規定的10%相比，企業延期付款還有很大的上升空間，這意味著中資金融機構外債的風險敞口還將繼續擴大。筆者認為，這種情況應該引起政府的高度重視。
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　　我國外債分類
　　我國外債可分成兩個大類：登記外債與貿易信貸外債。登記外債中包括延期付款項目。
　　延期付款外債與貿易信貸外債的區別在于：前者屬于期限3個月以上的外債，后者屬于期限3個月以下的外債。但是，它們都屬于與我國對外貿易有關的短期外債。