“市場對(duì)（中國）銀行業(yè)的前景過于憂慮。”摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在最新研究報(bào)告《中國的銀行業(yè)》中稱，盡管銀行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境轉(zhuǎn)差，預(yù)計(jì)盈利增長將于2008年后大幅放緩，但投資者如果只顧慮不確定因素卻不顧及價(jià)格或估值而大舉拋售，并不是一種明智的投資方式。報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前中國銀行股的市價(jià)相對(duì)未來增長預(yù)期顯得過低，多數(shù)銀行股的估值已接近歷史大底。 
　　銀行業(yè)賬面值非常安全
　　A股今年以來暴跌50%以上，曾被各方看好的銀行股成了下跌“急先鋒”，股價(jià)更是攔腰斬半，讓很多投資者看不明白。究竟銀行股還有沒有投資價(jià)值？摩根大通報(bào)告指出，A股市場持續(xù)低迷、對(duì)2009年宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂及市場對(duì)“從緊”政策的過度憂慮，是導(dǎo)致中國銀行股股價(jià)大幅下挫的主要原因。而緊張不安的A股投資者的非理性拋售，引發(fā)了A股銀行股的暴跌。由于美國市場極度“深熊”，海外投資者看淡后市，銀行股的跌勢也蔓延至H股市場。
　　但是，摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然相信，銀行股的經(jīng)營趨勢并未受多大影響，多只銀行股近期發(fā)布了喜人的2008年上半年盈利預(yù)告，也證明2008年仍然是中國銀行業(yè)喜獲豐收的一年。分析表明，中國銀行業(yè)的賬面值非常安全，報(bào)告認(rèn)為，大多數(shù)中國銀行將為長期投資者提供理想的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。
　　明后年仍有相當(dāng)盈利增長率
　　事實(shí)上，市場對(duì)銀行業(yè)2009年之后的盈利前景頗感擔(dān)憂，銀行股的估值也會(huì)明顯調(diào)低。摩根大通認(rèn)為，由于很多機(jī)構(gòu)投資者很容易因一些未經(jīng)證實(shí)的消息而爭相拋售，導(dǎo)致銀行股定價(jià)過低。
　　報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前A股市場的整體估值已離1994年及2005年的歷史大底不遠(yuǎn)。上海綜合指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率僅約為13倍。雖然這仍比2005年7月的歷史大底高出20%，但考慮到很多股票的盈利能力及其長期增長前景，不少股票估值已具有吸引力。
　　與H股相比，A股市場的銀行股今年以來跌跌不休，部分原因還在于解禁股帶來了大量新供應(yīng)的流通股。摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，有些銀行股估值跌到歷史新低，雖然市盈率未到最低，但在周期向下過程中，市盈率已變得沒有意義，投資者甚至?xí)�懷疑市凈率，所以在銀行業(yè)低迷或信貸環(huán)境惡劣時(shí)，一般可以參考市價(jià)/撥備前經(jīng)營利潤的倍數(shù)（P/PPOP）及市值對(duì)存款的比例。
　　毫無疑問，受惠于更靈活的信貸定價(jià)、更高的費(fèi)用收入貢獻(xiàn)、獲改善的風(fēng)險(xiǎn)管理以及低稅率，銀行業(yè)的盈利能力于過去數(shù)年已獲大幅改善。因此，這些銀行的市凈率及市價(jià)/撥備前經(jīng)營利潤的倍數(shù)（P/PPOP）從基本面講，不應(yīng)該再回落至A股市場2005年的大底水平。摩根大通預(yù)測，2009年?2010年，中國銀行業(yè)仍將有百分之十幾的盈利增長率。