物流企業財務管理重點內容及練習題
第一章 總論
主要考點：物流企業的主要功能：基礎性服務功能；增值性服務功能；物流信息服務功能。
物流企業財務活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。
物流企業財務關系：與投資者的關系——經營權與所有權關系
與被投資者關系——投資與受資的關系
與債權人之間的關系——債務與債權關系
與債務人之間的關系——債權與債務關系
企業管理目標——生存、發展、獲利
財務管理目標的三種觀點
1、利潤最大化
利潤最大化目標的優點是在商品經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；
利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風險因素（3）容易導致短期行為（4）沒有考慮企業獲得利潤與投入資本的配比關系。
2、每股利潤最大化
每股利潤最大化考慮了企業獲得利潤與投入資本的配比關系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風險因素而且容易導致短期行為。
3、企業價值最大化
企業的價值是指企業未來能給投資者帶來的經濟利益的流入所折成的現值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風險因素；也克服短期行為，也體現了企業獲得利潤與投入資本的配比關系。
企業價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現資本的保值和增值。
財務管理環境
金融環境：廣義金融市場——指一切資本流動場所包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發行和交易的市場，即股票和債券發行、買賣的市場。重點金融市場的分類。
法律環境：——企業組織法的類型。
經濟環境——經濟周期、通貨膨脹、匯率變化。
二、貨幣時間價值
1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現為資金周轉使用后的價值增值額。
表示方法：相對數表示 利息率
絕對數表示
貨幣時間價值計算
（1）單利終止和現值：
FVn= PV0*（(1+ i n )       PV0 = FVn  / （1+ i n）
（2）復利終止和復利現值 FVn  = PV0  * （1+ i ）n  = PV0* (PVIFi . n)
PV0  = FVn /（1+ i ）n   = FVn * FVIPi n
（3）計息期短于一年的時間的價值按復利計息
FVAn  =  PV0 *（1+ i/m ）n/m
（4）年金終止和年金現值
后付年金終值：FVn  = A * （1+ i ）n – 1/ I  = A * FVIPAi.n
         與復利終止的關系： （1+ i ）n – 1/ i= Σ（1+ i ）t-1
后付年金現值：PVA0 = A*（ 1- （1+ i ）--n  ）/ i
= A * PVIFAi n
與復利現值的關系：（ 1- （1+ i ）--n  ）/ I  =  Σ1/（1+ i ）t    
= PVIFAi n = 1- 1/（1+ i ）n
                                                  == （1+ i ）n – 1/ i（1+ i ）n – 1
（5）先付年金終止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i ）= A*（ FVIPAi.n+1-A）= A*（ FVIPAi.n+1-1）
先付年金與后付年金的關系：在后付年金的期數+1，系數-1
先付年金現值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*( PVIFAi n-1 +1)
與后付年金的關系：在后付年金現值的期數-1，系數+1
（6）遞延年金——只研究現值
V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n - A* PVIFAi m =A*( PVIFAi.m+n  -- PVIFAi m  )
（7）永續年金  V0 = A *（1/ i）
一、貨幣時間價值的應用
1、  某人持有一張帶息票據，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12 日，到期日為11月10 日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）
解：2000*（1+5%*90/360）=2025元
2、  某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下，
此人現在應存入銀行多少錢。（800）
解：1000/（1+5%*5）=800元
3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應向銀行償付本利和多少？
解：R=16%/4     T=1*4=4    PV0=10000元
PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元
3、  某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項的本利和購買一套設備，該設備的預計價格為240000元，若銀行復利率為10%。
要求計算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設備。
解：123600 * （1+10%）7=123600*1.949=240896.4元
4、  在銀行存款利率為5%，且復利計算時，某企業為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數額是多少？
解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5萬元
5、  某人欲購房，若現在一次性結清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應選那種方式付款比較合適。
解：可比較兩種方法的現值，也可以比較兩種方法的終值.
若用現值：一次性付清的現值為100萬元，
分次付款的現值為 30 + 40* PVIF10%.1. + 50* PVIF10%.2  =30 + 40*0.909 +50*0.826
=107.66萬元
兩種方法比較應是一次性付款比較合適。   
6、  某公司生產急需一臺設備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設利率6%，企業選擇何種方式較優。
7、  某公司擬購置一處房產，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續支付10次，共100萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現在一次付款的金額為（）萬元。
A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）]
B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）
C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]
D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]
【答案】AB
【解析】遞延年金現值的計算：
①遞延年金現值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)
=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)]
s:遞延期 n:總期數
②現值的計算（如遇到期初問題一定轉化為期末）
該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數為15期。
現存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。
該題屬于普通復利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計算終值系數應為1.5。查表不能查到1.5對應的利率，假設終值系數1.5對應的利率為X％，則有：
8％ 1.4693
X％ 1.5
9％ 1.5386
X%=8.443%。
3、風險報酬的計算：期望值、標準離差、標準離差率及其風險報酬率的計算。標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制。
【例題1】某企業面臨甲、乙兩個投資項目。經衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準離差小于乙項目的標準離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。
A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大于乙項目
B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小于乙項目
C.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬
D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬
【答案】B
【解析】本題考查風險與報酬的關系。標準離差是一個絕對數，不便于比較不同規模項目的風險大小，兩個方案只有在預期值相同的前提下，才能說標準離差大的方案風險大。
根據題意，乙項目的風險大于甲項目，風險就是預期結果的不確定性，高風險可能報酬也高，所以，乙向慕的風險和報酬均可能高于甲項目。【例題2】企業擬以100萬元進行投資，現有A和B兩個互斥的備選項目，假設各項目的收益率呈正態分布，具體如下：
要求：
（1）分別計算A、B項目預期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據標準離差率作出決策；
（2）如果無風險報酬率為6%，風險價值系數為10%，請分別計算A、B項目的投資收益率。
【答案】
（1）
B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。
（2）A項目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%
     B項目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。
三、資金籌集的管理
1、實際利率的計算
實際利率 = 名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額）
=名義利率/1-補償性余額
例1、某企業按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業該項借款的實際利率為（）。
A. 10% B. 12.5%
C. 20% D. 15%
【答案】B
【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。
【例題2】某企業與銀行商定的周轉信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業年度內使用了120萬元，那么，借款企業向銀行支付承諾費（）元。
A. 10000 B. 6000
C. 4000 D. 8000
【答案】C
【解析】借款企業向銀行支付承諾費=（200-120）×0.5%=4000（元）。
2、債券發行價格的計算
債券發行價格=Σ（年利率/（1+市場利率）I  ）+ 面值/（1 + 市場利率）n  
例：某股份有限公司擬發行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。
要求：測算該債券在下列市場條件下的發行價格，（1）市場利率為10% （2）市場利率為12%    （3）市場利率為14%
3、資本成本的計算
利息（1—所得稅率）
①長期債權資本成本=
借款總額（1—籌資費率）
②債券成本的計算公式為：
債券資本成本=
19%-10%  16%-10%
 
×100%
分子當中的面值和分母當中的發行額在平價發行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。 
優先股每年股利
③優先股資本成本=
優先股發行價格（1 –籌資費率）
 
④普通股成本的計算方法有三種：股利折現模型，資本資產定價模型和無風險利率加風險溢價法。
⑤留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致.
例1、偉明公司擬發行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發行債券時的市場利率為10%，債券發行費用為發行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10% .5=0.621   PVIF8%.5=0.681      PVIFA8%.5=3.993   PVIFA10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數，計算結果保留兩位小數。
解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5  + 100* PVIF10% .5 = 92.428元
債券資本成本 =100 * 8% * （1—30%）/ 92.428*（1—0.5%） = 6.09%       
例2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發行優先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。
要求：
（1）計算債券資金成本；
（2）計算優先股資金成本；
（3）計算普通股資金成本；
（4）計算加權平均資金成本（以賬面價值為權數）
【答案】
（1）       債券資金成本:
（2）    優先股資金成本:
（3）    普通股資金成本
（4）      加權平均資金成本
Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5%
=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。
4、籌資總額分界點的確定。
籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。
5、              三個杠桿系數的計算和每股利潤無差別點的運
（1）經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/營業額變動率
企業的經營杠桿系數越大，營業杠桿利益和營業杠桿風險就越高。
財務杠桿系數=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率
簡化公式：財務杠桿系數=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務杠桿系數同期）
（2）財務杠桿系數越大，企業的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數越小，企業財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。
（3）聯合杠桿 =  營業杠桿系數* 財務杠桿系數 = 每股收益變動率/營業額變動率
【例題1】某公司全部資產120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數為（）。
A.1.25 B.1.32
C.1.43 D.1.56
【答案】B
【解析】財務杠桿系數=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32
【例題2】某公司的經營杠桿系數為2，財務杠桿系數為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。
A．50% B.10% C.30% D.60%
【答案】D
【解析】=6
所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。
【例題2】某企業2001年資產平均總額為1000萬元，資產負債率為80%，總資產報酬率為24%，負債的年均利率為10%，，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。
要求：
（1）計算該企業2001年息稅前利潤；
（2）計算該企業2001年凈資產收益率；
（3）計算該企業2002年經營杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數。
【答案及解析】
（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)
負債平均總額=1000×80%=800(萬元)
凈資產平均總額=1000-800=200(萬元)
利息=800×10%=80（萬元）
凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）
凈資產收益率=107.2÷200=53.6%
4）邊際貢獻=240+(132-80)=292（萬元）
經營杠桿系數=292/240=1.22
財務杠桿系數=240/（240-80）=1.5
復合杠桿系數=1.5×1.22=1.83
6、資本結構決策的每股收益無差別點分析法
【例題7】某公司目前發行在外普通股100萬股（每股1元），已發行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現有兩個方案可供選擇：按12％的利率發行債券（方案１）；按每股20元發行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。
要求：
（1）計算兩個方案的每股利潤。
（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。
（3）計算兩個方案的財務杠桿系數。
（4）判斷哪個方案更好。
【答案及解析】
（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125
EBIT=340（萬元）
（3）財務杠桿系數（1）=200/（200-40-60）=2
財務杠桿系數（2）=200/（200-40）=1.25
（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務杠桿系數（1.25）
小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優于方案1。
第五章  投資管理
一、固定資產投資
1、現金流量的計算
假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業現金流量在各年年末一次發生；終結現金流量在最后一年年末發生。
現金流出量：購置固定資產成本和墊支的流動資金。
現金流入量：初始投資時原有固定資產的變價收入
營業現金流入=年營業收入-付現成本-所得稅
終結現金流量：指固定資產的殘值收入和原來墊支在各種流動資產上的資金回收額
現金凈流量 = 現金流入量—現金流出量（通常按年計算）
簡算法：  建設期某年凈現金流量NCF = --原始投資額
經營期某年凈現金流量 NCF = 凈利 + 折舊
例1：某企業一項投資方案有關資料如下：年初廠房機器設備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設期為一年，壽命為5年，固定資產采用直線法計提折舊。該項目終結時固定資產殘值為10萬元，投產后預計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業所得稅率為40%。
要求：計算該項目每年的凈現金流量。
解：固定資產年折舊額=（160—10）/5=30萬元
第一年凈利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30萬元
第二年凈利=（150—75—30）*（1—40%）=27萬元
第三年凈利=（150—80—30）*（1—40%）=24萬元
第四年凈利=（150—85-30）*（1—40%）=21萬元
第五年凈利=（150—90-30）*（1—40%）=18萬元
每年的凈現金流量為：NCF0  = —（160+10+50）=220萬元
NCF1 =0
NCF2 =30+30=57     NCF3 =27+30=57      NCF4 =24+30=54      NCF5 =21+30=51
NCF6 =18+30+50=108
例2、某公司準備投資上一新項目，有關資料如下：
（1）該項目固定資產投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產，投產后一年達到正常生產能力。
（2）投產前需墊支流動資本10萬元。
（3）固定資產可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。
（4）該項目投產后第一年的產品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當年收到現金），第一年的經營成本為10萬元，以后各年為55萬元。
（5）企業所得稅率為40%。
（6）流動資本于終結點一次收回。
要求：計算該項目各年凈現金流量。
解：固定資產年折舊=80—8/5=14.4萬元
NCF0-1 = —40萬元             NCF2 = —10萬元    NCF3 =20—10=10萬元
   NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元
NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76萬元
2、固定資產投資決策
（1）非貼現指標
投資回收期  投資方案每年凈現金流量相等時：
投資回收期=初始投資額/每年凈現金流量
投資方案每年凈現金流量不等時：
投資回收期=累計凈現金流量最后一年為負數的期數N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現金流量。
平均報酬率  平均報酬率=年平均現金流量/初始投資額
（2）貼現值指標
凈現值：NPV=各年凈現金流量現值之和
各年凈現金流量相等，則NPV=年金現值 – 原始投資現值
各年凈現金流量不等，則 NPV = 各年現金流量復利現值之和
例3：某固定資產投資項目在建設起點一次投入1000萬元，建設期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產后每年獲利潤100萬元。設定折線率為沒10%。
要求：（1）計算每年折舊；（2）計算建設期凈現金流量；（3）計算經營期凈現金流量；（4）計算靜態投資回收期；（5）計算凈現值；（6）評價該項目的財務可行性。（10年，10%的年金現值系數）=6.14457，（11年，10%的年金現值系數）=6.49506，（1年，10%的年金現值系數）=0.90909，（1年，10%的復利現值系數）=0.90909
解：年折舊=1000/10=100
建設期凈現金流量
NCF0  = -1000萬元    NCF1 =0   NCF2—11 =100+100=200萬元
不包括建設期的投資回收期=1000/200=5年
包括建設期的投資回收期=5+1=6年
凈現值NPV= -1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194萬元
因為：不包括建設期投資回收期=5=10/2
NPV=117.194 大于0，
所以，該項目在財務上基本可行。
例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內部收益率，經過測試得到以下數據：
設定折現率R                凈現值NPV（按R計算）
26%                          --10萬元
20%                          +250萬元
24%                          +90萬元
30%                          --200萬元
要求：（1）用內插法計算該項目的內部收益率IRR。
（2）若該項目的行業基準收益率I為14%，評價該項目的財務可行性。
IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8%
IRR=25.8%大于14%，所以該項目具有財務可行性。
例5：某企業急需一臺不需安裝的設備，該設備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經濟壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續租用10年。已知該企業的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。
要求：（1）用凈現值法和內部收益率法評價企業是否應當購置該項設備
（2）用凈現值法對是否應租賃設備方案作出決策
解：（1）年折舊=100000/10=10000元
年凈利潤 = （71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元
NCF0 = -10000 元      NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元
NPV = -100000 + 17370*5.65022 = -1855.68元小于0
（PVIFA  IRR  10）= 100000/17370 = 5.757
IRR = 10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 * （12%--10）= 11.57
凈現值小于0，內部收益率小于資金成本，故購買設備方案不可行。
（2）NCF0 = 0     NCF1—10 = （710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元
NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0
所以租賃方案是可行的。
3、債券投資
債券價格的計算
【例題1】在2001年1月1日發行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。
要求：
（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%，該債券的發行價應當定為多少？
【答案】
（1）發行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)
=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)
4、股票投資
股票估價模型
固定成長股票價值
假設股利按固定的成長率增長。計算公式為：
【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預期一年后的股利為6元，現行國庫券的收益率為11%，平均風險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數為1.2，那么，該股票的價值為（）元。
A.50 B.33
C.45 D.30
【答案】A
【解析】該股票的預期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%
該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。
5、證券投資組合
【例題3】甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數分別為0.8、1.0和1.8。無風險收益率為10％，平均風險股票的市場必要報酬率為16％。
要求:(1)計算該股票組合的綜合貝他系數；
(2)計算該股票組合的風險報酬率；
(3)計算該股票組合的預期報酬率；
(4)若甲公司目前要求預期報酬率為19％，且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合。
【答案】該題的重點在第四個問題，需要先根椐預期報酬率計算出綜合貝他系數，再根據貝他系數計算A、B、C的投資組合。
(1)該股票組合的綜合貝他系數=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36
（2）該股票組合的風險報酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%
(3)該股票組合的預期報酬率=10％+8.16％=18.16％
(4)若預期報酬率19％，則綜合β系數=1.5。
設投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5
X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。
第五章        營運資金管理
一、現金持有量的確定：
存貨模型：N =      2 X 全部需要量 X每次轉換成本
有價證券收益率
成本分析模型：總成本=機會成本 +管理成本 + 短缺成本
因素分析模型：最佳現金持有量 = （上年現金平均占用額—不合理占用額）
X（1 ± 預計營業額變動百分比）
例1：某企業預計每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉換成本為100元，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計算最佳貨幣持有量。
二、應收帳款收帳政策決策
決策要點：最終比較各方案“信用后收益”
某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本
信用前收益 = 銷售收入 – 銷售成本 – 現金折扣
信用成本 = 機會成本 + 壞帳損失 + 收帳費用
（1）       機會成本 = 維持賒銷所需資金 X 資金成本率
應收帳款周轉率（次數）=360 / 應收帳款周轉期 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額
應收帳款平均余額 = 銷售收入凈額 / 應收帳款周轉率
應收帳款周轉期（平均收帳期） = 360 / 應收帳款周轉率
維持賒銷所需資金 = 應收帳款平均余額 X 變動成本率
（2）       壞帳損失 = 賒銷金額 X 壞帳損失率
（3）       收帳費用
例2：某公司由于目前的信用政策過嚴，不利于擴大銷售，且收帳費用較高，該公司正在研究修改現行的信用政策。現有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關數據如下：
項目                     現行收帳政策         甲方案            乙方案
年銷售額（萬元/年）                 2400               2600              2700
信用條件                           N/60                N/90              2/60  N/80
收帳費用（萬元/年）                  40                  20               10
所有帳戶的平均收帳期               2個月              3個月            估計50%的客戶
會享受折扣
所有帳戶的壞帳損失率                2%                 2.5%              3%
已知甲公司的變動成本率為80%，應收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預計年度壞帳損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。
要求：通過計算回答，應否改變現行的信用政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？
解：
項目          現行收帳政策              方案甲              方案乙
銷售額                  2400                    2600                2700
信用成本前收益       2400 * （1—80%）        2600 * （1—80%）     2700 * （1—80%）
= 480                     = 520                --2700*50%*2%=513
信用成本
平均收帳期           60                        90                   60*50%+180*50%=120
維持賒銷所需資金     2400/360*60*80%        2600/360*90*80%         2700/360*120*80%
=320                   =520                    =720
應收帳款機會成本     320*15%=48             520*15%=78             720*15%=108
壞帳損失             2400*2%=48             2600*2.5%=65            2700*3%=81
收帳費用               40                     20                       10
信用成本后收益        344                    357                       314
因此應當改變現行的信用政策。改變信用政策應當采納甲方案。
 
三、存貨最佳經濟批量和最佳定貨點的確定
1、存貨最佳經濟批量    Q =√2*全年需要量 * 每次進貨成本 / 單位儲存成本
2、經濟訂貨批數    全年需要量A/經濟批量Q =√全年需要量A*單位儲存成本C/2每次進貨成本F
3、全年總成本      T = √2*全年需要量A*每次進貨成本F*單位儲存成本C
4、最佳訂貨點      R = 每天正常耗用量*提前時間*保險儲備
保險儲備=2/1（預計每天最大耗用量*體前天數+每天正常耗用量*提前天數
例3：某企業全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲存成本4元。根據資料計算最優經濟采購批量及其總成本。
解：經濟采購批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37
總成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49