4月份因進(jìn)口原油所獲的71億元巨額財(cái)政補(bǔ)貼并沒有拉回中石化(600028.SH；0386.HK)投資者們出逃的腳步，因?yàn)榕c中石化的煉油虧損相比，補(bǔ)貼數(shù)字顯得相當(dāng)無力。26日停牌一天的中石化A股，昨天最大跌幅超過7%，成為大盤反彈乏力的主要因素。 
    中石化在26日召開的年度股東大會(huì)上稱，已收到4月份進(jìn)口原油財(cái)政補(bǔ)貼71億元，但該公司董事長(zhǎng)蘇樹林自爆中石化正承受嚴(yán)峻考驗(yàn)，因?yàn)楂@得的補(bǔ)貼連虧損的一半都不及。 
    這實(shí)際上是自相關(guān)原油進(jìn)口新政策公布后，國(guó)內(nèi)石油巨頭首次透露進(jìn)口原油的補(bǔ)貼情況。 
    目前，國(guó)際油價(jià)已站在每桶130美元的高位之上，上周甚至還沖上了每桶135美元。中國(guó)雖接連出臺(tái)了幫助石油商渡過難關(guān)的成品油增值稅先征后返政策，以及對(duì)進(jìn)口原油加工形成的虧損按月預(yù)撥清算的補(bǔ)貼政策，但因CPI和地震災(zāi)害等諸多因素影響，國(guó)內(nèi)油價(jià)并未“隨行就市”。因此，作為國(guó)內(nèi)最大的煉油商，中石化深陷國(guó)際、國(guó)內(nèi)油價(jià)倒掛的泥沼之中。 
    如果國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格按兵不動(dòng)，根據(jù)天相投資前期計(jì)算的結(jié)果，國(guó)際原油價(jià)格每上漲5美元，中石化的凈利潤(rùn)將減少270億元左右。現(xiàn)在國(guó)際油價(jià)的高度比該公司的煉油業(yè)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)每桶高出60美元，即煉油虧損大概是2760億元。即使按中石化全年進(jìn)口原油的平均價(jià)格每桶100美元計(jì)算，它的虧損也要超過1300億元。 
    情況可能還會(huì)更加惡化。天相投資認(rèn)為，隨著原油價(jià)格上漲，中石化的煉油虧損與所獲補(bǔ)貼之間的差距將迅速拉大：原油價(jià)格每上漲10美元，加工一桶原油就多虧損10美元，但進(jìn)口原油獲得的補(bǔ)貼每桶僅增加1.3美元。“預(yù)計(jì)中石化今年需要進(jìn)口約9.8億桶原油，中石化面臨的經(jīng)營(yíng)困境可想而知”。 
    中石化在滬港兩地的股價(jià)昨天齊跌，H股微跌，收于7.03港元，而A股最終大跌了4.45%，報(bào)收于12.24元。