已經公布的2月份進出口數據表現得相當異常，出口同比增速大幅回落。這可能會促使政府關注出口放緩的風險，并在通脹放緩后，也就是3月底左右，適當放松宏觀調控的力度。 
　　出口增速大幅回落 
　　2008年2月出口873.68億美元，同比增長6.5%，增速比上月大幅下降20.2個百分點；進口788.13億美元，同比增長35.1%，增速比上月大幅上升7.5個百分點；當月實現順差85.55億美元，比上月減少109.35億美元。 
　　雖然出口如我們預期那樣出現下滑，但是總體上看，2月的進出口數據表現得仍然相當異常：出口同比增速大幅回落，如果考慮人民幣升值因素，則人民幣計價的出口同比減少2.5%；而進口同比增速卻大幅上升。這其中有基本面的因素，也有短期因素的沖擊： 
　　同比基數的影響。我們注意到由于2007年2月份的進出口數據也相當反常，表現為出口基數較高，進口基數較低；這在一定程度上導致了2月出口同比增速和進口同比增速的背離。 
　　春節的影響。春節今年正好在2月初（去年在2月中旬），許多企業在1月份搶先出口；同時受到雪災影響，節后工人難以正常返回從而導致工廠停工時間過長，這對2月份出口增速產生了較大負面影響。 
　　雪災影響。雪災導致國內運輸不暢，出口受到阻礙；但是海運受到的波及較小，進口照常進行。 
　　外部經濟放緩的影響。美國經濟進一步放緩，拖累歐盟、日本等發達國家經濟增速減慢；近期，主要經濟體紛紛下調未來的經濟增長預測，這降低了人們對經濟增長的預期，減少了外部需求。 
　　人民幣的快速升值。今年以來，我國通貨膨脹形勢嚴峻，為了遏制輸入型通脹，人民幣升值幅度不斷加快，截至2月底人民幣累計升值達到2.7％。這在一定程度上導致了出口的減少和進口的增加。 
　　綜合來看，由于2月份進出口數據受到短期因素的影響，較為反常，因而不能就此推斷出口將一蹶不振；但是也必須注意到，外部經濟放緩、人民幣加快升值、出口退稅和關稅的調整都對出口具有長期的負面影響。因此，三月份出口增速將會有明顯反彈，進口增速則會有所回落，但長期來看出口增速將保持回落趨勢，外需放緩的風險不能小視。 
　　進出口貿易方式分析 
　　從貿易方式來看，2月份一般貿易進出口同比增速仍然快于加工貿易，但兩者都有較大幅度的下滑；其中一般貿易出口同比增速僅有0.7，比上月大幅下降32.5個百分點；加工貿易出口出口同比增加9.6％，增速比上月下降8.7個百分點。這是近期以來，一般貿易出口同比增速首次低于加工貿易，究其原因，主要是由于2007年2月一般貿易出口同比基數過高所致。 
　　同時，一般貿易的非理性快速下滑可能預示著部分熱錢近期正流出國內，國際證券市場的波動導致了某些熱錢在國際范圍風險的重新評估。 
　　此外，由于加工貿易主要來源于FDI，受發達國家終端需求的影響較大；而一般貿易的對象不僅限于發達經濟體，而且包括廣大的發展中經濟體。因此，長期來看一般貿易出口同比增速仍將高于加工貿易。 
　　對美出口同比負增長 
　　從國別上來看，對主要國家出口增速都有大幅的回落，其中2月份對美國出口同比下降了5.3個百分點；對歐盟出口同比增長1.2%，增速比上月下降32.1個百分點；對日本出口同比增長2.9%，增速比上月下降10.3個百分點。 
　　2月對主要出口國出口同比增速的大幅下滑，顯然反映了我們之前提到的同比基數、春節、雪災等短期因素的影響；但是對比主要國家出口增速的變化仍然能夠得到有意義的結論。 
　　自從去年10月以來，我國對美國出口同比增速不斷下滑，從去年11月的11.9％，下滑到去年12月份、今年1月份的6.8%，一直到2月的-5.3%；這表明了美國經濟放緩對中國出口的影響正在不斷顯現。而且，正如我們在3月份月度報告中指出的，由于美元的貶值，導致中國以美元計價的出口被高估，剔除匯率因素后，我國對歐、美、日的出口都保持了下降的趨勢。因此，必須關注出口下降的風險。 
　　對未來的判斷 
　　2月出口的數據摻雜了較多的噪音，隨著春節、雪災等短期因素的消失，以及同比基數的下降，3月份出口增速將有所回升，進口增速將有所下降，順差會再次回升。但并不能因此忽視出口下降的風險，從剔除匯率影響的數據來看，對主要出口國的出口增速都出現了趨勢性的下降，表明外部經濟放緩對出口的影響正在顯現，因此長期來看出口將保持放緩的趨勢。2月出口增速的大幅下滑，可能會促使政府關注出口放緩的風險，并在通脹放緩后，也就是3月底左右，適當放松宏觀調控的力度。