新年伊始，貨幣信貸上演火箭發(fā)射。
2007年12月，當月金融機構人民幣貸款增加485億元；2008年1月，當月人民幣貸款增加8036億元。
其實，2008年首月實體經濟旺盛的信貸需求已經讓各家銀行應接不暇,信貸沖高征兆明顯。
本報記者在采訪中發(fā)現(xiàn),雖然各家銀行總行均執(zhí)行了央行按季控制的“窗口指導”意見,向各自分行下達了月度投放計劃，但超計劃放貸的現(xiàn)象依然存在。有的銀行分行在1月份就已提前用完了一季度的額度，個別業(yè)務條線甚至用完了全年的計劃。
 
交通銀行發(fā)展研究部的一份報告認為，信貸增長強烈反彈一是因為各銀行在去年末大幅壓縮信貸投放，將大量本可以在去年末發(fā)放的貸款推遲到今年初，二是各銀行分行為搶進度，爭先在年初進行信貸投放。
“去年年底，金融監(jiān)管部門的調控政策對銀行自身的放貸動力有所抑制，而且這種抑制功能較強。”2月15日，交行首席經濟學家連平說，“但實體經濟對銀行信貸的需求并沒有減少，而且非常旺盛。”
而對于投放節(jié)奏過快的問題，一家大型商業(yè)銀行人士道出了其中的原委。每年年初,各家銀行都要向分行下達行內指標，只是在時間上存在早晚的問題。分行根據總行的指標來執(zhí)行，但如果總行指標下達時間較晚，分行便會自行提前安排放貸。
“（年初）由于一些銀行總行的指標下發(fā)較晚，所以，出現(xiàn)個別銀行分行在1月份的第一個星期就用完相應的額度，待總行指標下達時，發(fā)現(xiàn)實際數(shù)已大大超過計劃數(shù)。”上述大行人士直言。
2月15日,某國有商業(yè)銀行安徽分行人士稱,1月份的信貸猛增，“也不能忽視雪災這個重要因素”。
在五十年一遇的大雪面前,煤電油運告急,城市基礎設施告急。而監(jiān)管部門也要求銀行業(yè)機構支持災后恢復生產。“像煤炭、電力、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的恢復生產，城市基礎設施建設等等，都急需大量資金。”上述國有銀行安徽分行人士稱,該行近期的新增貸款中，接近半數(shù)是投向了上述行業(yè)。其他受雪災影響較大的省份也大多如此。
正是由于內有雪災，外有次貸，上述交行報告指出,在當前內外部環(huán)境下,貨幣政策面臨“從緊”和“靈活”兩難。
此前有多家分析機構指出,從緊貨幣政策或將出現(xiàn)松動。但交行報告認為，貨幣政策應該繼續(xù)從緊。原因包括,在信貸總量調控明顯強化的情況下,1月貨幣信貸增長依然快速反彈。同時，受流動性較為充足等因素作用，投資信貸增長壓力依然較大。貨幣政策從緊的總體趨勢不會輕易改變。此外，受雪災等影響，物價上漲壓力依然較大,加息仍有必要。
交行發(fā)展研究部預測，近期不排除法定存款準備金率提高的可能性；同時，一季度有可能再次加息。
但交行報告同時指出,從緊貨幣政策應注意把握好力度和節(jié)奏。
“在應對不同的內外部環(huán)境時，貨幣政策應增強靈活性。”連平稱，這種靈活性可以表現(xiàn)在調控時機的選擇上，當某些指標出來后，貨幣當局并不一定馬上出臺相關的調控措施；除此之外，還表現(xiàn)在調控力度上。
“到目前為止，罕見雪災的直接損失已達1111億元,雖然其影響是局部和短期的，但對生產和生活的負面影響已經引起調控部門的關注。”交行報告續(xù)稱，另外，1月貨幣信貸增長強烈反彈有相當大的“年初因素”在起作用，這一趨勢能否持續(xù)還有待觀察。
“雖然目前有上調存款準備金率的空間，但年初這一時間段可能并不是最佳時機。”連平說。
連平的依據之一是貨幣政策效應的顯現(xiàn)存在滯后期。交行發(fā)展研究部曾進行過專門的量化測算,充分釋放上調存款準備金率的效果，一般需要一年半到兩年的時間。這也意味著2007年央行10次上調存款準備金率，目前政策效應的釋放才剛剛起步。