日本與通貨緊縮之間長達約10年的斗爭可能已經結束，但隨之而來的通貨膨脹仍可能制約經濟增長。
    
    降息概率逾五成
    日本央行行長福井俊彥此前一直預測說，日本經濟正經歷60多年來最長的增長期。這種增長將推高企業利潤、員工工資和居民消費，并導致物價上漲。但事實上，日本目前的物價上漲主要歸因于持續上升的原油和原材料價格，這反倒損害了企業利潤，并使員工工資增長乏力，家庭購買力也未見增強。
    日本去年12月除生鮮食品外的消費者物價上升了0.8%，這是近9年來的最大漲幅，是去年11月漲幅(0.4%)的2倍。
    日本大和證券株式會社駐倫敦資深經濟學家本·埃爾德雷德說：“在美國經濟減速的背景下，不斷上升的能源和食品價格對日本企業和消費者來說猶如雪上加霜。”
    2006年7月以來，日本央行結束了接近零利率的借貸政策。福井當時說，日本的利率需要上升，以同正在復蘇的經濟形勢協調一致。但日本央行上次加息還是在去年2月——隔夜拆借利率增至0.5%。這是主要經濟體中最低的。
    但生產成本導致的通脹伴隨著經濟增速的放緩，將使日本央行很難實行其逐漸加息的政策。投資者預測，日本央行下一個動作將是降息。據摩根大通估算，7月份之前降息的概率有52%。而福井的任期將于3月屆滿。
    
    10年來人均工資下降11%
    住友三井資產管理株式會社資深經濟學家武藤博昭說：“如果失業率開始上升、工資水平不斷下降，降息將是現實的選擇。決策者對經濟的擔憂將甚于對通脹的憂慮。”
    日本政府29日發布數據稱，去年12月日本的失業率與11月持平，為3.8%。但當月可提供崗位與求職者之比降至0.98∶1，為兩年來的最低點。而去年全年日本全國商品零售額比2006年下降0.1%，屬5年來首次下降。
    同時，由于日本的出口導向型經濟增長乏力，員工工資正在下降。2007年前11個月，日本的人均工資水平有9個月同比下降，同時年薪自1997年以來下降了50萬日元(約合4700美元)，降幅達11%。
    
    通脹抑制消費
    日本第一人壽保險株式會社研究院上周在一份報告中預測，在3月底結束的本財政年度中，食品、交通等生活必需品或服務價格的上升將使日本GDP損失0.3%的增長率。日本政府此前已經預測本財年日本經濟增速為1.3%。
    由于日本的消費者信心指數降至4年來最低，企業很難將增長的生產成本轉嫁給消費者。例如，東京的出租車上個月上調了價格(10年來首次)，但東京出租車協會稱，這使東京平均每輛出租車每天的營業額下跌了2.8%；而食品廠商Q.P. 公司去年6月上調了廣受歡迎的蛋黃醬價格(17年來首次)，但其銷售額并未上升，因為銷量下滑了2%。
    日本第三大連鎖便利店全家便利公司(FamilyMart)的總裁植田淳司29日說：“消費市場看不到一點好消息。高燃油價格、生產成本上升、低工資、養老金和社會保險丑聞，以及日本的政局，都加劇了消費者的憂慮。”
    日本財務省上個月發布的一份報告稱，不斷上升的生產成本使去年第三季度日本公司的利潤出現了5年來的首次下跌。
    而去年全年，企業破產案例達14091樁，為4年來最高。這個月，日本著名的蛋糕連鎖店Cheese Cake Factory由于牛奶價格飆升等原因關閉了30家門店，一時成為日本不少報紙的頭版新聞。
    日本央行16日公布的一項調查顯示，約有86%的日本消費者預計今年物價還將上漲。很多受訪者表示，他們今年將削減支出。
    一位72歲的家庭主婦說：“我們夫妻全靠我丈夫的養老金生活，高物價讓我們很擔心。我定下死規定：只買必需品，避免奢侈的開銷。”