東方證券 徐捷 
　　事件：
　　12月5日，國家發展改革委、財政部、交通運輸部和國家稅務總局聯合發布公告，就《成品油價稅費改革方案》公開征求意見。
　　我們的觀點：
　　改革方案的總體思路是規范政府收費行為，取消公路養路費等收費；在不提高現行成品油價格的前提下，提高成品油消費稅單位稅額，依法籌集交通基礎設施養護、建設資金；完善成品油價格形成機制，理順成品油價格。從思路上可以看出，規范政府的收費行為是這次改革的目的，把以前階段性的收費取消，用法定的稅費來籌集交通設施建設和養護資金；提高成品油消費稅額的同時盡量不增加現行社會負擔。
　　燃油稅費改革方面，取消公路養路費、航道養護費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費、水路運輸管理費、水運客貨運附加費等六項收費。逐步有序取消已審批的政府還貸二級公路收費。從這里可以看出，公路養路費等已經完成了其歷史的使命，將轉由燃油消費稅來行使其功能，在不提高現行成品油價格的情況下，用車人的現行成本將會降低。
　　從本質上來說，高速公路通行費的征收已經承擔養護道路基礎設施的職能，燃油消費稅從職能來看對于跑收費高速的車輛來看存在重復收費，這就意味著燃油消費稅目前征收的比重不應該太高，或許這就是這個稅種目前不定義成燃油稅和盡量不增加現有用車人負擔的原因，這種階段性稅費的合法化自身就存在一定爭議。
　　稅額方面，汽油消費稅單位稅額由每升0.2元提高到1元，柴油由每升0.1元提高到0.8元，其它成品油單位稅額相應提高。汽、柴油等成品油消費稅價內征收，單位稅額提高后，現行汽、柴油價格水平不提高。定額征收將意味著隨著油價的價格上漲，使用者的用油消費稅相對成本將會降低，目前的改革方案是不增加用油者的成本，但是成品油定價機制將取決于社會平均加工成本、稅收和合理利潤，這些都是沒有明確量化的東西，如果處在國際油價目前的價位上，成品油的改革后價格仍然沒有太大下降，那只能意味著未來用油者將承擔更高的使用成本。我們認為，成品油定價機制量化的明確對我們判斷至關重要，但目前來看，只能把握短期不增加社會成本。
　　因此，我們總體認為，成品油價稅費改革方案會減少用車人短期的成本，長期影響取決于成品油定價機制的明確和量化。對高速公路通行費收入不會有直接的影響，只能通過影響車流來間接影響到通行費收入，目前來看宏觀經濟的影響顯然要比稅費改革對高速行業的影響要大的多。我們維持對公路行業的“看好”評級，基于其在經濟下滑周期中的弱周期性和較穩定的現金流，重點推薦贛粵高速(8.85,0.28,3.27%,吧)、寧滬高速(5.83,0.18,3.19%,吧)。