鋼鐵板塊寒冬中期待暖陽
2008-12-5 11:15:00 來源：現代物流報 編輯：56885 關注度：摘要：... ...
□本報記者 馮晶
鋼鐵板塊在前期受益政策反彈之后，近日出現調整態勢，整體走勢顯出頹勢。個股也是綠多紅少，其中凌鋼股份跌3.53%，跌幅最多，其他例如西寧特鋼以及杭鋼股份等都跌超2%以上，翻紅個股則多數都在漲幅1%以下，看調整整固之后會否另有行情。
截至12日收盤，鋼鐵板塊小幅下跌。其中，凌鋼股份、西寧特鋼、杭鋼股份、鞍鋼股份、重慶鋼鐵、寶鋼股份等個股分別下跌3.53%、2.37%、2.33%、2.24%、1.72%、1.00%。
分析人士指出，寶鋼再次下調價格是鋼鐵板塊整體下跌的原因，據了解，寶鋼股份近日口頭通知其代理商明年1月價格政策(不含稅)，其中熱軋酸洗在12月補充政策基礎上漲200元/噸，3.0mm卷板2921元/噸；冷軋產品維持原價，1.0mm SPCC卷板為3526元/噸；熱軋則在12月價格政策基礎上下調500~700元/噸，調整后3.0mm SPHC卷板執行價格為3242元/噸。
寶鋼的價格變化表明明年一月國內鋼市需求仍低迷。寶鋼在半月里對價格一再下調，著實打擊買家信心。這拖累鋼鐵板塊最終整體小幅下跌。
中信證券分析師周希增表示，由于在12月的二次調整中寶鋼降價幅較大，相關產品庫存下降很快，比較明顯的是熱軋酸洗二次下降1000元/噸，出貨量較大，在明年1月的價格調整中，熱軋酸洗又上調了200元噸；而冷軋由于12月降價較多，在2009年1月的調整中則維持現價不變；熱軋產品由于在12月份沒有再度降價，此次才會有所調整。
另據了解，寶鋼明年1月的產品中，無花鍍鋅價格不變，有花鍍鋅上調150元；電工鋼下調1350元；彩涂下調500元以后再優惠800元。中信建投分析師王喆表示，寶鋼的價格變化表明明年一月國內鋼市需求仍低迷，尤其春節前后本來就是淡季，而上游原料價格后市還得下跌，否則鋼企的盈利不會恢復，而板材與長材相比面臨的供需形勢更加嚴峻。MY STEEL研究中心主任汪建華也認為，寶鋼此舉主要是降低庫存，保現金流。
周希增告訴記者，按照寶鋼長單供應的原料成本生產，寶鋼在12月和明年1月可能陷入虧損。此前寶鋼集團總經理何文波表示，寶鋼的產量、銷量、效益嚴重下滑，寶鋼進入歷史最困難時期。
仍在寒冬中掙扎
分析人士認為，擴內需政策只能起到延緩作用，無法改變相關行業的運行趨勢。銀河證券鋼鐵行業分析師孫勇在其2009年鋼鐵行業投資策略報告中認為，在宏觀經濟增速放緩的預期下，我國粗鋼產量將結束自2002年以來保持的兩位數增長態勢。孫勇預測，2008年國內粗鋼產量將達到5.1億噸，同比增長4.11%，這一產量將成為我國粗鋼產量的階段性高峰值。從2009年開始，國內粗鋼產量將呈現負增長，預計持續到2010年。
另外，今年7月后，我國鋼材價格指數歷時9個月的漲勢不再持續；8月份價格開始走平，進入9月后價格不斷下跌，10月份跌勢出現加速，目前鋼材價格已經回落至2007年底的水平。至此，明確的價格頂部信號已顯現，宣告了鋼鐵行業這輪景氣周期的結束。孫勇認為鋼材價格未來2~3年的頂部已經形成，預計2009年鋼材價格將在低位徘徊，年均價格較2008年同比下降23%。
受此影響，孫勇預計鋼鐵行業利潤拐點也將形成。2008年行業全年平均的ROE（凈資產收益率）將下降至15%。鋼鐵企業受高成本和鋼材價格下滑的雙重擠壓，利潤大幅下降，凈利率預計從2007年的5.8%下降至2008年的4.55%，2009年還將下降至3.7%。孫勇預計鋼鐵股2008年EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）較前期預測下降30%，并據此將鋼鐵股的PE將從目前的9倍下降至6倍，PB將從1.2倍下降至0.9倍，EV（資本價值）/EBITDA將從6.3倍下降至5倍。
春天還會遠嗎?
對于鋼鐵股來說，在今年以來的跌幅并不亞于有色金屬股等空軍司令，因為不少在去年表現不俗的鋼鐵股的跌幅超過80%，比如說酒鋼宏興從去年最高價的36.90元一路跌到3.63元最低價，跌幅幾近90%，在此背景下，的確存在著極強的反彈動能，畢竟這個市場沒有只跌不漲的股票，也沒有只漲不跌的股票。
但鋼鐵股一直缺乏相應的題材催化劑，故在前期雖然屢有反彈的跡象，均無疾而終。不過，近期這一格局得到根本性的改變，因為4萬億元的投資賦予鋼鐵股強勁的產業想象空間，一是因為巨額的投資規模必定會刺激市場對鋼鐵股的需求，畢竟基礎設施的建設離不開鋼鐵與水泥等基礎產品。二是因為巨額投資規模也會產生連鎖的產業鏈傳導效應，鐵路建設對鐵路設備、工程機械設施也有著旺盛的需求，這些也有利于鋼鐵股的業績增長。三是大幅降息有望帶動鋼鐵行業需求回暖。鋼鐵作為資本密集型行業，投資大且回報周期較長。大幅降息可以降低企業的資金成本，減少企業的財務費用，緩解企業的現金壓力，公司業績得到小幅改善。更為重要的是資金成本的降低有利于拉動固定資產投資增速，帶動鋼鐵需求回升。
更為重要的是，鋼鐵股還有這么兩個積極信息，一是低市凈率，二是降息所帶來的股息率比較優勢。因為歷史經驗顯示出，鋼鐵股一直擁有較低的市凈率以及較高的股息率的歷史紀錄，即便在2002年之前的經濟周期中，鋼鐵股也存在著高股息率的優勢。所以，當周三晚間央行大幅降息108個基點之后，鋼鐵股的高股息率優勢就得到了極大的釋放，這有利于鋼鐵股在近期出現反彈延續的態勢。
不過，就中期走勢來看，業內人士認為鋼鐵股的反彈不宜過分樂觀，因為4萬億元的投資能否迅速改善鋼鐵股的景氣度，市場分歧較大。在近期的一系列行業分析師的研究報告來說，對鋼鐵行業在未來一至兩年的行業景氣并不樂觀，畢竟鋼鐵行業的下游需求主要分布在汽車、造船以及房地產，而這些行業顯然并不是4萬億元投資規模的核心，因此，鋼鐵行業的景氣度并不是特別樂觀。所以，就中期趨勢來說，鋼鐵股的上漲暫時缺乏基本面因素的配合。
另外，因為鋼鐵行業的高庫存壓力。以2008年三季度的鋼鐵股上市公司季報來看，26家A股鋼鐵類上市公司的存貨高達2358。12億元，同比增長了985。58億元或72%，環比增長了306億元或15%。而由于目前鋼材價格暴跌，因此，鋼鐵類上市公司的存貨或將在2008年報要計提充足的跌價準備，如果計提20%，那就是約相當于470億元的凈利潤損失，而第三季度鋼鐵股的盈利也不過只有123億元，如此的數據不難看出，鋼鐵股在2008年的年報并不宜過分樂觀，最壞的時候或未過去，這也制約著鋼鐵行業的反彈空間。
