報告背景：

    12月18日，國務院發(fā)布《關于實施成品油價格和稅費改革的通知》；12月19日，發(fā)改委決定，對國內汽油、柴油和航空煤油價格分別進行下調，我們對改革方案和油價下調給交通運輸行業(yè)帶來的影響進行了分析。

    主要觀點：

    費改稅對交運行業(yè)影響中性

    成品油稅費改革主要是取消公路養(yǎng)路費等收費，提高成品油消費稅單位稅額，對汽車行業(yè)整體偏利好，將在一定程度上促進國內汽車消費需求，這將間接地促進車流量的增長。逐步有序取消政府還貸二級公路收費，同時肯定了"貸款修路、收費還貸"的收費政策不改變維持此項政策對高速公路影響"中性"的判斷。

    完善成品油價格配套措施有利于價格輸導

    改革中提出了完善相關行業(yè)價格聯(lián)動機制。主要是對鐵路貨運價格、民航國內航線旅客運輸價格、出租車和道路客運價格可以根據(jù)上年國內油價上漲對成本影響情況，自行消化部分后將其余部分通過提高運輸價格的方式進行疏導。有利于企業(yè)盈利空間的保證。

    油價下調利好交運企業(yè)

    交通運輸企業(yè)的燃油成本在總成本中的占比較大，大致在30-40%，此次燃油價格下調可降低交運企業(yè)燃油成本，對交運企業(yè)總體上為利好。

    投資建議：

    評級為：未來十二個月內，中性。

    總體來看，成品油價稅費改革方案會減少用車人短期的成本，刺激用車需求間接帶來車流量增長；而油價下調直接降低了交運企業(yè)燃油成本。維持交通運輸業(yè)"中性"評級；公路運輸業(yè)"有吸引力"評級，航空和航運行業(yè)"中性"評級；關注國家對航空業(yè)持續(xù)政策支持的作用和需求變化情況。(上海證券冀麗俊)