狂跌76%：27鉛鋅企減產(chǎn)10%見效 成本差3000元
株冶、中金嶺南開工率約70%，部分小型礦開工率不足五成甚至停產(chǎn)，行業(yè)整合迎來新機會
截至北京時間12月18日凌晨，倫敦金屬交易所（LME）盤后交易的現(xiàn)貨鋅價報于1080美元/噸，較2006年11月24日創(chuàng)下4530美元／噸的歷史最高價，已跌去約76.2%�，F(xiàn)貨鉛價為976.75美元/噸，較2007年10月的3900美元／噸的歷史最高價跌幅逾七成。
2007年3月開始，鋅開始領(lǐng)跌商品期貨，而鉛則較為堅挺，一直到2008年3月才開始下跌。
不過近期，兩者出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)。
限產(chǎn)保價初見成效
"今年6月份開始，就有一些小型的鉛鋅礦企業(yè)實行了限產(chǎn)保價的政策。"平安證券有色金屬行業(yè)研究員肖征告訴理財周報記者。
"如果沒有這次限產(chǎn)保價，鉛鋅的價格可能比現(xiàn)在要低得多，而鋅價在近半個月的商品期貨中走勢是最強的。"肖征說道。
不過，限產(chǎn)保價并沒有能夠改變鉛鋅供大于求的現(xiàn)狀。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)12月15日公布的最新月度報告顯示，2008年前十個月全球精鋅市場供應(yīng)過剩12.1萬噸。全球精鋅消費量增至970.8萬噸，上年同期為939.7萬噸。2008年1月-10月期間的精鋅產(chǎn)量為982.9萬噸，高于上年同期的941.1萬噸。
面對不斷下挫的鉛鋅價格，很多企業(yè)更多的是"被動減產(chǎn)"，而不是"主動限產(chǎn)"。
10月29日，羅平鋅電（002114.SZ）發(fā)布公告稱，由于鋅錠價格的繼續(xù)下跌和鋅錠的需求減弱，羅平鋅電將原來的6600噸/月生產(chǎn)量減少到4500噸/月，減產(chǎn)量約占月生產(chǎn)能力的30%。
這和研究員肖征的推測差不多，他告訴記者，目前國內(nèi)市場上大的鉛鋅生產(chǎn)企業(yè)如株冶集團（600961.SH）、中金嶺南（000060.SZ）的開工率約為70%，而很多小的生產(chǎn)商開工率不足五成。
株冶集團證券部一位不愿透露姓名的工作人員回應(yīng)："70%的數(shù)字并不準確。"不過他表示，如果市場進一步走弱，不排除將來有減產(chǎn)的計劃公告。
亂世，整合的好時機
業(yè)內(nèi)公開信息顯示，資源型企業(yè)鋅的生產(chǎn)成本約6500元/噸，純冶煉企業(yè)冶煉成本為4000元/噸，二者相加使得一般企業(yè)每噸鋅的成本在1萬元左右，而LME的現(xiàn)貨鋅價只大約1000美元，大大低于成本價。這使得很多小型的鋅礦選擇了停產(chǎn)。
而大型鉛鋅企業(yè)的狀況也好不到哪去。國內(nèi)最大的鉛鋅冶煉企業(yè)株冶集團今年前三季度收入同比大幅下降35.46%；鋅業(yè)股份前三季度虧損2.96億元，全年預虧4.9億元；宏達股份（600331.SH）前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額比去年同期減少118.21%，每股收益同比下降98.05%。
根據(jù)中國有色金屬工業(yè)信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來我國的鋅冶煉企業(yè)已停產(chǎn)約30萬噸。
好在國內(nèi)的鋅價要高于LME鋅價：12月18日，國內(nèi)廣東市場的1＃鋅錠價格為9100－9400元/噸，1＃鉛的價格為9600－9900元/噸，超過了LME的鉛鋅價格。
顯然這并不足以給國內(nèi)的鉛鋅企業(yè)帶來安慰，特別是鉛鋅生產(chǎn)的副產(chǎn)品硫酸的價格在近期大幅下挫，這進一步推高了企業(yè)生產(chǎn)的成本。
小型的鉛鋅企業(yè)的困境給這個行業(yè)的整合帶來新機會。根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策，鉛鋅冶煉的產(chǎn)業(yè)集中度將大幅提高。其中產(chǎn)能10萬噸以上的鋅冶煉企業(yè)要從12家提高到17家，年產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比例會從50%提高到2010年的70%；主要鉛冶煉企業(yè)會從14家提高到17家，產(chǎn)能比例會從目前的51%提高到2010年80%。
肖征表示，這意味著只要能有效解決銷售的問題，成本上的優(yōu)勢將為國內(nèi)整合鋪平道路。
整合案例：2009年丹霞冶煉廠建成以后，中金嶺南的鉛鋅冶煉產(chǎn)能將提升至40萬噸，精礦自給率將下降至50%以下，需要增加上游資源儲備。它把矛頭對準了國外。12月9日，中金嶺南公告稱擬以0.23澳元/股的價格認購澳大利亞Perilya Limited50.1%的股權(quán)，交易金額約為2.01億元。Perilya Limited主要的礦產(chǎn)資源布羅肯山含鋅金屬61萬噸、鉛45萬噸。
鉛鋅未來并不太悲觀
價格下降、需求減少、宏觀經(jīng)濟惡化，無盡的壞消息不斷的自我強化，未來的鉛鋅市場似乎一片悲觀。
其中，至今依然保持在較高價位的鉛有可能繼續(xù)延續(xù)強勢。鉛作為鋅的伴生礦，四季度以來受到了鋅減產(chǎn)的影響，導致鉛的供應(yīng)也減少，但鉛的需求依然旺盛。
國際鉛鋅研究組織(International Lead Zinc Study Group)11月份的報告稱，受中國經(jīng)濟增長推動，2008年前三季度鉛需求上升5.8%至642.7萬噸，同時，中國2008年前三季精煉鉛凈出口由去年的16.4萬噸大幅下降至8000噸。
在其他工業(yè)金屬庫存量大幅增加的同時，LME鉛庫存自今年6月份觸及10萬噸高位以來已下降了60%，現(xiàn)在約為4.4萬噸，低于年初的水準。
對于鋅來說，考慮到部分高成本鋅供應(yīng)商已經(jīng)停產(chǎn)，小型礦山被迫關(guān)閉，產(chǎn)量的可能下降預示著2008年的單邊下跌將很難重演。
而國家出臺的擴大內(nèi)需政策對鋅也將形成利好。肖征表示，盡管利好的程度不如受益最大的銅和鋁，但房地產(chǎn)的刺激政策和燃油稅改革將加大對鍍鋅板的需求。
而羅平鋅電的證券部工作人員桂志堅則對記者表示，國家出臺的"四萬億"政策對鋅類上市公司來說受益并不明顯。相對來說，云南省政府出臺的《云南省有色金屬儲備試行辦法》將使得羅平鋅電受益良多。
根據(jù)《試行辦法》，2009年云南省將儲備100萬噸有色金屬，其中銅15萬噸、鋁30萬噸、鉛15萬噸、鋅30萬噸、錫10萬噸。