人民幣貶值形勢尚未明朗 　　國際金融危機席卷全球，人民幣兌美元“高升”之下出口銳減，中小企業(yè)危在旦夕。近日，人民幣連續(xù)跌停之下，一年一度的中央經(jīng)濟工作會議于12月8日如期召開，據(jù)悉，會議將為2009年的經(jīng)濟工作最終定調(diào)。
　　人民幣貶值呼聲高漲
　　受人民幣中間價大幅調(diào)低影響，12月1日人民幣兌美元于詢價系統(tǒng)大幅跳水495基點，創(chuàng)匯改以來最大跌幅。央行數(shù)據(jù)顯示，12月1日人民幣兌美元匯率中間價報6.8505，系8月來最低水平，較前一交易日大幅走低156個基點，亦為數(shù)月來最大跌幅。
　　此時，08年中央經(jīng)濟工作會議上，預(yù)測議題之一的人民幣貶值問題，已成為世界期待的聲音。而國內(nèi)深陷泥潭的中小出口企業(yè)更是急切盼望著人民幣貶值的“福音”。
　　盡管商務(wù)部部長陳德銘4日表示，人民幣兌美元最近的波動“完全正�！保�中國不依靠貶值來推動出口。但依然不能影響相關(guān)專家對人民幣貶值的預(yù)測，社科院世界政治與經(jīng)濟研究所國際金融研究中心秘書長張明認為，從最新的表態(tài)來看，央行“至少已經(jīng)在考慮以貶值來保增長的可能性”。
　　對此，摩根士丹利全球外匯研究主管Stephen Jen在一份最新評論中稱，人民幣對美元將呈“適度和短暫”的貶值狀態(tài)，幅度在5%~10%。 
　　他的理由是，在中國經(jīng)濟放緩的背景下，大規(guī)模的財政刺激計劃、大幅降息及出口退稅政策調(diào)整都是為了能夠盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟形勢。隨著世界經(jīng)濟增長放緩，人民幣匯率如果不能保持具有彈性并向應(yīng)該變動的方向波動，實際上反而是不正常的。
　　而在“正常”情況之下，人民幣貶值的呼聲高起。據(jù)悉，自10月初開始商務(wù)部已在全球范圍展開罕見的大調(diào)研，結(jié)論是“非常不樂觀”。有商務(wù)部官員更直言，“嚴峻”已不足以形容目前的外貿(mào)形勢，若將通脹、匯率等因素考慮進去，今年的出口已呈負增長。
　　當(dāng)局近期已動用了幾乎所有政策工具刺激出口，包括頻繁調(diào)高各類商品出口退稅率、增加對出口企業(yè)的貸款等。市場預(yù)測，隨著出口形勢迅速惡化，當(dāng)局鼓勵出口的意愿會逐漸壓過支持人民幣升值，甚至穩(wěn)定的因素，允許人民幣兌美元貶值。
　　人民銀行(中國的中央銀行)行長周小川上月表示，不排除通過人民幣貶值推動出口、保持經(jīng)濟增長的可能性。同時，今年第二季度以來，除了對日元外，美元對全球主要貨幣幾乎都呈現(xiàn)強勁升勢。當(dāng)局保持人民幣對美元匯率穩(wěn)定的政策，令人民幣對其他幣種也出現(xiàn)明顯升值。分析人士指出，在美元區(qū)需求已明顯萎縮的情況下，為免繼續(xù)損傷中國的出口競爭力，抑制人民幣升值是必要的保增長措施。
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委是人民幣貶值的堅定支持者，他指出，有效匯率升值速度過快，對出口雪上加霜。雖然人民幣兌美元匯率最近一直總體保持穩(wěn)定，但由于當(dāng)前正處于美元強勁升值和其他國家(特別是新興市場)貨幣兌美元大幅貶值時期，這就意味著人民幣有效匯率指數(shù)正在經(jīng)歷大幅升值。
　　根據(jù)國際清算銀行提供的有效匯率指數(shù)計算出年升值率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)無論是名義有效匯率還是實際有效匯率，9、10月份的年升值率竟然分別達到了9.4%和14.4%。數(shù)據(jù)顯示，有效匯率升值速度較快的時期，一般也大致對應(yīng)著出口增速相對較低的時期；反之亦然。這意味著，在當(dāng)前我國出口增速總體持續(xù)下滑的情況下，人民幣匯率如果仍舊延續(xù)過去的模式，對于出口無疑是雪上加霜，也將由此拖累整體經(jīng)濟增長。因此，人民幣貶值將勢在必行。
　　人民幣貶值恰逢其時
　　人民幣大幅貶值,是出于“保增長”的考慮,目前人民幣正迎來一個最有利的貶值時機。分析人士指出，人民幣匯率短期下行趨勢似乎正在顯現(xiàn)，這有利于中國對外貿(mào)易和企業(yè)盈利狀況的改善；而在美元強勢難以終結(jié)的大背景下，即使人民幣未來重拾升勢，上升空間預(yù)計也將有限。
　　在12月2-4日舉行的中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話中，匯率問題已淡出。與此同時，美國次貸危機爆發(fā)并最終波及全球，也讓IMF開始反省，國際匯率監(jiān)管的核心其實應(yīng)當(dāng)是對具有外部性因而可能被濫用的國際儲備貨幣國家的監(jiān)管。所有這些，都明確顯示在人民幣匯率問題上，國際壓力至少已階段性地消弭于無形。 
　　近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺十項更加有力的擴大國內(nèi)需求的措施。國務(wù)院常務(wù)會議提出，實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺進一步擴大內(nèi)需的十項具體措施，中心目標在于“促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長”。
　　實行積極的財政政策，意味著在1998年我國應(yīng)對亞洲金融危機時實施的積極的財政政策將再度啟動。
　　積極的財政政策，就是通過擴大財政支出，使財政政策在啟動經(jīng)濟增長、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中發(fā)揮更直接、更有效的作用。此次財政政策從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)“積極”，意味著我國將再度加大財政支出，擴大投資規(guī)模，其政策力度大、效果直接，能有效刺激經(jīng)濟。
　　實行適度寬松的貨幣政策，也是我國十多年來在貨幣政策總稱中首次使用“寬松”的說法。此舉意在增加貨幣供給，就是要在繼續(xù)穩(wěn)定價格總水平的同時，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展方面發(fā)揮更加積極的作用。
　　據(jù)此，市場人士分析，人民幣短期下行趨勢基本確立。自2007年以來，人民幣對美元的持續(xù)升值，導(dǎo)致出口紡企利潤大幅減少。由于原材料、人工等成本均以人民幣計價，而出口產(chǎn)品則以美元結(jié)算，因而大量利潤損失在結(jié)匯環(huán)節(jié)，甚至有些企業(yè)“產(chǎn)品一出廠就是虧的”。因而此次人民幣連續(xù)下跌的行情，被業(yè)界視作是國家為拯救外貿(mào)發(fā)出的信號。
　　當(dāng)前，人民幣匯率貶值的最佳時間窗口已經(jīng)閃現(xiàn)。在國內(nèi)方面，當(dāng)前出口壓力已經(jīng)很大，需要貶值以提供必要的支持；同時，明年國內(nèi)可能面臨較大通縮壓力，繼續(xù)升值已不合時宜。因而，國內(nèi)人民幣匯率波動幅度擴大、并進行適度可控貶值的環(huán)境已經(jīng)具備。在國際方面，目前尚未出現(xiàn)全球性的通貨緊縮，對人民幣升值的國際壓力已經(jīng)消弭。因而，在2008年年中全球通縮成為現(xiàn)實的威脅之前，將是人民幣貶值的最佳時間窗口。
　　多行業(yè)將受惠人民幣貶值
　　從目前情況來看，貶值是對紡織行業(yè)最有利的政策調(diào)整，遠遠優(yōu)于上調(diào)出口退稅率。因為出口退稅率上調(diào)大部分被外商拿走，而且中央和地方財政需要大量資金，但貶值不需要財政大量資金支出，直接拉低出口商品報價，吸引國外訂單，因此貶值1%相當(dāng)于上調(diào)出口退稅率1.5-2個百分點，是刺激出口最直接也是最有力的政策。
　　從人民幣貶值中受惠的當(dāng)然不止是紡織企業(yè)，對于家電行業(yè)而言受惠人民幣貶值明顯，分析人士認為，家電行業(yè)目前面臨的主要問題是經(jīng)銷商不敢下單，從而導(dǎo)致企業(yè)海外訂單萎縮，匯率的短期因素并不足以對行業(yè)產(chǎn)生較大的影響。長城證券研究員何奇峰認為，美國是我國家電行業(yè)主要出口目的地，人民幣兌美元匯率走低，將會增強我國家電出口產(chǎn)品的價格競爭力，緩解家電行業(yè)對美出口下滑局面。