內容 
　　一般
　　較好 ☆
　　理想 ★
　　行業景氣度
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　　行業中所屬位置
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　　公司管理層
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　　核心競爭力
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　　新產能新項目
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　　☆
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　　整體評價
　　★★★☆
　　基本情況（截止2008年10月24日）
　　當前股價
　　一年內最高/低價
　　發行股本(股)
　　07中期每股盈利
　　07年度每股盈利
　　市盈率
　　15.00
　　55.75/14.50
　　24.12億
　　0.651
　　1.495
　　10.03
　　單位：港元
　　公司介紹： 主要從事港口及港口相關業務，包括貨柜碼頭業務、散雜貨碼頭業務、港口運輸，以及油漆及集裝箱制造業務。集團亦從事其它業務，包括收費公路業務、物業發展及投資。
　　業務回顧 - 截至2007年12月31日止年度
　　根據聯合國對全球的經濟展望報告，2007年全球經濟增長速度受美國次按危機影響而較2006年有所放緩，但整體上依然表現強勁，中國等亞洲新興市場仍是支持經濟增長的主要動力。根據中國國家統計局的初步核算，2007年中國國內生產總值增長11.9%，連續五年增速達到或超過10%，國民經濟出現增長較快的運行態勢。根據海關總署公布數據，2007年中國外貿進出口總額增長23.5%，保持與上年度基本持平的增長速度，自2002年我國正式加入世界貿易組織以來連續六年保持在20%以上的增速。中國經貿穩定地快速增長為港口業務發展提供了良好的外部市場環境。在中國經濟貿易快速發展和集裝箱化率提高等因素驅動下，中國的集裝箱運輸展現出強勁的發展勢頭。根據國家統計局公布的2007年度統計公報，2007年中國內地規模以上港口完成集裝箱吞吐量突破1億TEU，達到近1.12億TEU規模，標志著中國港口集裝箱運輸業務的歷史性跨越。 
　　本集團港口核心業務立足于中國內地，在國內五大港口群：珠三角、長三角、環渤海地區、廈門灣地區以及西南地區的網絡布局已初步形成。隨著網絡布局的深入展開以及整合效應的逐步顯現，集團港口業務規模和經營活動能力已提升到嶄新的階段。2007年本集團在進一步優化港口配套環境的同時，發揮在岸線資源、碼頭規模、港口網絡、內部管控和客戶服務等方面業已形成的優勢，以業務整合為切入點，加大對市場的綜合開發力度，使本集團的班輪航線拓展工作取得顯著成效。2007年本集團的內部持續改進工作也取得切實成果。在經過技術論證和實踐的基礎上，本集團港口作業設備油改電技改項目得到應用和推廣。此項目不僅在節約燃油成本上起到實質效果，而且可有效減少環境污染、降低作業噪音，增強設備運行安全，為創建節約型和環保型港口提供條件。本集團認為，綠色環保型港口將是未來港口的發展趨勢，此舉不僅將有效地提升營運效益，而且也將因應未來需要不斷強化本集團的競爭能力。 
　　以上措施的推動和落實，使本集團港口業務再次獲得快速增長。 
　　截至2007年12月31日，本集團股東應占溢利為港幣35.45億元，比上年增長39.6%，其中經常性利潤為港幣34.05億元，比上年增長29.9%。集團之港口核心業務實現EBITDA港幣51.66億元，比上年增長44.6%。在本集團業務重組和業務整合效應下，集團港口業務盈利貢獻能力和貢獻比重進一步提高，2007年港口業務EBITDA貢獻占本集團EBITDA總額的比重由上年的71.0%提升至77.2%。 
　　2007年集團實現收益港幣64.29億元，比上年增長47.3%，其中來自于港口核心業務的收益達到港幣33.18億元，比上年大幅增長72.9%。 
　　 港口業務 
　　本年度本集團港口業務實現EBIT港幣39.31億元，同比增長33.1%，占本集團EBIT總額的比重由上年度的71.1%提升至75.1%。 
　　2007年本集團于中國內地和香港兩地合共完成港口集裝箱吞吐量4712萬TEU，同比增長17%，其中內地港口吞吐量達到4011萬TEU，同比增長20%。本集團投資于各區域的港口項目均有較好的增長表現，其中深圳西部港區實現吞吐量1103萬TEU，增長近16%；上港集團完成吞吐量2615萬TEU，增長20%；寧波大榭碼頭吞吐量70萬TEU，增長133%；天津五洲碼頭吞吐量完成198萬TEU，增長12%；漳州碼頭實現吞吐量24萬TEU，增長52%；香港地區業務實現吞吐量700萬TEU，增長約4%。2007年本集團港口散雜貨吞吐量達到1.59億噸，較上年同期增長7%。 
　　本集團華南地區的港口主要包括深圳西部港口及漳州港，得益于本集團在過去幾年一直推行的整合及提高運營效率的策略，2007年上述港口的貢獻相比本集團旗下其它港口更為突出。 
　　2007年，本集團完成了深圳西部港口一系列的資源整合工作，既提高了集團在西部港區的管控能力又提升了港口的吞吐能力。具體整合工作包括：(i)調整蛇口集裝箱碼頭的股權結構，2007年2月，集團在此項目的股權占有比例達到70%，隨著第8及第9號泊位的完成，股權比例最終將增加到80%；(ii)2007年6月，本集團在海星碼頭的股權由33%增加到67%，在媽灣項目的股權由30%增加到70%。2007年6月，本集團購入原屬蛇口友聯船廠的一幅土地并將其規劃為駁船泊位，泊位改造工程已在2007年底開始，這將為蛇口集裝箱碼頭現有的碼頭設施提供很好的補充。此外，用于連接深圳西部各碼頭的高架路在2007年得到深圳市政府的批準并于年內開始施工。該項目在與深圳市政府和各碼頭海關達成一致后，建設期約需時一年。隨著高架路的竣工，深圳西部港區的營運效率將會得到進一步的提高。 
　　本集團的港口綜合物流服務業務進展順利。在港口物流園區開發方面，除深圳和青島兩地業務投入服務外，位于天津東疆保稅港區的園區建設也開始啟動，有望為集團區內碼頭的發展提供強而有力的支持作用。深圳西部港區的海鐵聯運業務也開始逐步投入運營，本集團期待可以借此加強深圳西部港區對華南內陸腹地貨源的吸引力度。另外本集團深圳西部港區的華南公共駁船快線業務成效顯著，定期航次網點由上年底的24個碼頭擴展至29個碼頭，使本集團深圳西部港區對珠三角和西南沿海地區的服務覆蓋范圍得到進一步提升。 
　　2007年本集團投資16.2億元人民幣入股中國西南大港湛江港（本集團持股45%），使本集團可以實時分享湛江港業務經營成果。湛江港是西南地區重要的進出海通道，連接內陸地區包括廣西、云南、貴州、重慶等省市的重要出海門戶，是航道條件較好的天然深水良港，具有裝卸大宗散貨的專業碼頭和經營實力，其中，鐵礦石、石油、煤炭三大貨種占其散貨業務吞吐量的75%以上。中國經濟快速發展需要大量資源性物資，在能源性和資源性大宗原料進口長期穩定增長的前景下，本集團預期湛江港將面臨良好的發展機遇。 
　　 港口相關業務 
　　本年度本集團港口相關業務實現EBIT港幣11.38億元，比上年同期增長30.6%。 
　　2007年本集團的港口相關業務也有不錯的表現。由本集團作為大股東的中集集團的集裝箱制造業務受良好的外圍市場驅動，2007年共銷售集裝箱211萬TEU，較上年增長34%。作為中集集團新的利潤增長點的專業車業務市場開拓進展情況令人滿意，年內共銷售各類車輛11萬臺，同比增長27%。由本集團控股的海虹老人牌（中國）有限公司主要受惠于集裝箱油漆和航運油漆的銷量強勁增長帶動，全年共銷售涂料1.18億公升，同比增長37%。 
　　 其它業務 
　　年內本集團完成對其擁有71.9%之附屬公司，招商局亞太有限公司，所經營之內地公路業務的整體剝離，另外完成對其持有Valspar（海虹威斯霸）40%股權的轉讓，使本集團港口核心業務地位更加突出，也使本集團可以集中資源于港口核心業務的發展。
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　　（阿思達克研究部 ）