美國經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)，其后續(xù)效應(yīng)恐將在國際市場上延續(xù)數(shù)年之久，迫使中國和其亞洲鄰國放棄出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)成長模型。
　　華府推出7,000億美元抵押貸款救市計(jì)劃，將重新形塑美國金融業(yè)的風(fēng)貌，可能會出現(xiàn)一至兩個世代的轉(zhuǎn)變，其演變方向尚不明朗，但對全球其他地區(qū)所帶來的后續(xù)效應(yīng)將相當(dāng)深遠(yuǎn)。
　　對于亞洲國家而言，此波金融動蕩將帶來出口轉(zhuǎn)弱這一無可避免的結(jié)果。
　　美國在歷經(jīng)多年的透支之后，將得要重新累積儲蓄，因此消費(fèi)將會減少；中國、臺灣、香港及韓國對美國的出口力道已然轉(zhuǎn)弱。
　　填補(bǔ)需求空缺已成為當(dāng)務(wù)之急。
　　“我認(rèn)為這對中國而言是一警訊。”摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇表示。
　　羅奇預(yù)期，美國平均經(jīng)濟(jì)成長率將從過去13年的3.2%，降至未來2-3年的不到2%。消費(fèi)成長幅度可能降至約2%，不到原來的一半，此乃受債務(wù)負(fù)擔(dān)的影響。
　　隨著景氣寒風(fēng)吹向歐洲及日本，羅奇預(yù)期這將導(dǎo)致中國出口大受沖擊，進(jìn)而使其目前約10%的經(jīng)濟(jì)成長率降至約8%，從2007年的成長11.9%進(jìn)一步下滑。
　　“突顯出出口產(chǎn)業(yè)暢旺且非常龐大、但面對外部沖擊卻沒有活絡(luò)的內(nèi)需時，濟(jì)成長將面臨更高的風(fēng)險。”周末在天津舉行的國際經(jīng)濟(jì)論壇上表示。
　　振興景氣政策紛紛出籠
　　區(qū)域間各國央行已經(jīng)做出回應(yīng)，包括臺灣、中國、澳洲及紐西蘭等地均已調(diào)降利率。
　　寬松銀根實(shí)為一良方，特別是在通膨風(fēng)險消退之際。許多國家也提出財(cái)政刺激政策。
　　但要刺激內(nèi)需也需要借助于長期改革，而這些長期改革有時會動搖經(jīng)濟(jì)的根本，例如日本得要放寬外國投資限制、馬來西亞得要減少對國內(nèi)受優(yōu)待集團(tuán)的保護(hù)、而菲律賓及香港則是得要讓強(qiáng)勢企業(yè)面臨更多競爭。
　　就算時機(jī)最佳，在政治層面上這些都是困難重重的問題。所以經(jīng)濟(jì)學(xué)家希望政府在時局順暢的時候推動改革。
　　然而這些國家往往逃避這些挑戰(zhàn)，自滿于壓低匯率以仰賴出口需求的政策。
　　香港高盛研究中國的分析師梁紅和宋宇在一份報(bào)告中指出，一貨幣的匯價遭到低估，等同于折損內(nèi)需，這顯然無助于讓全球經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)平衡。
　　這樣的事證在中國尤其明顯;去年中國家庭消費(fèi)僅相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的35。3%，為一主要國家在承平時代前所未見的低點(diǎn)。
　　這就意味著，在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步滑坡之時，沒有足夠的內(nèi)需來撐住經(jīng)濟(jì)。梁紅和宋宇在報(bào)告中寫道:“中國抵制人民幣升值的真正代價如今變得更明顯。”
　　不要逃避改革
　　那麼，到底該如何做呢?
　　對中國來說，就是要誘導(dǎo)消費(fèi)者少儲蓄、多消費(fèi)。而要使民眾有信心增加消費(fèi)，中國政府就必須在醫(yī)保、教育和退休保障方面下更大力氣。不過，要建立起一套完善的行政架構(gòu)、確保公共資金得到合理支配，是需要時間的。
　　北京大學(xué)金融學(xué)教授佩蒂斯(Michael Pettis)指出，“我擔(dān)心的是，其實(shí)中國可以做很多事情來促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)，其中包括財(cái)政方面，但這其中沒有一件是能很快開始的。”
　　“歷史證明，從出口驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需拉動型轉(zhuǎn)變的過程往往是漫長的，而且總是艱難的，”佩蒂斯說，“很難預(yù)見可以做什么來促成下一年的轉(zhuǎn)變。”
　　對亞洲地區(qū)來說，要想內(nèi)需更加強(qiáng)勁的一個前提條件，是要有一個更有效的財(cái)政體系。很長時間以來，亞洲國家實(shí)際上是將管理超額儲蓄的工作交給了華爾街。
　　如果亞洲國家的貿(mào)易順差現(xiàn)在開始萎縮、更多的資金留在國內(nèi)，那么最終該地區(qū)將必須進(jìn)一步深化債券市場，促進(jìn)金融創(chuàng)新，以便投資能獲取豐厚回報(bào)。
　　不過復(fù)雜的新式債券工具目前是“名譽(yù)掃地”，這使得金融自由化之路充滿坎坷。
　　世界銀行的金融業(yè)分析師斯華德(James Seward)說，如今亞洲監(jiān)管者在批準(zhǔn)任何新型證券化工具時都會極其謹(jǐn)慎。“沒有人會提倡次優(yōu)類型證券進(jìn)入市場，但讓人擔(dān)心的是所有新型或嶄露頭角的產(chǎn)品都將被封殺。”
　　佩蒂斯稱，因?yàn)槭谴谓鹑谖�機(jī)就得出歐美金融模式風(fēng)險過高的結(jié)論是不正確的;亞洲國家需謹(jǐn)記，10年前，在銀行占據(jù)體系主導(dǎo)地位的日本，就爆發(fā)了一次嚴(yán)重的危機(jī)。
　　他說，“我想應(yīng)該汲取的正確教訓(xùn)是，任何模式的金融系統(tǒng)只要經(jīng)歷了長時間的貨幣過快增長，就會變得益發(fā)地拉伸過度、益發(fā)地脆弱。”(鐘文)