目前仍然不是投資鋼鐵板塊的最佳時機
2008-10-28 11:30:00 來源：現代物流報 編輯：56885 關注度：摘要：... ...
□田春雨
全球金融海嘯正在席卷實體經濟，IMF在最新一期的 《世界經濟展望》中將今明兩年世界經濟增長預期分別下調至3.9%和3%，為2002年以來最低增速。與實體經濟放緩相對應的是鋼鐵需求的大幅下降，在財務虧損與銷售困難的經營壓力下，國內外鋼鐵企業紛紛加入減產大軍的行列。鐵礦石、焦煤焦炭、生鐵鋼坯、廢鋼等爐料也因需求疲軟而無一例外地出現價格下滑，鋼鐵原材料市場“熊”性大發。原材料市場的由牛轉熊歸根到底來源于鋼鐵行業的景氣遠去。全球鋼鐵企業都在承受金融危機下需求萎靡的煎熬，鋼價下跌也自是必然。與國際相比，國內鋼價的上半年漲幅遠遠落后，但下半年無論是下跌時點還是幅度均大大超過了國際市場；目前的Mysteel國內鋼價綜指已經比年初甚至下跌了22%（其中長材和扁平材分別降價24%和19%），而CRU全球指數相對年初的漲幅仍然高達37%。這可能與國內鋼鐵行業的產品結構較低端 （成本轉嫁能力差）以及供求相對寬裕（鋼企價格控制力差）有關。國內鋼價遭遇“雪崩”，恢復市場信心是短期企穩關鍵。根據Mysteel的統計，上海市場10月17日1.0mm冷軋價格4470元/噸，20mm螺紋鋼價格3210元/噸，3.0mm熱軋價格3600元/噸，6.5mm高線價格3100元/噸，分別較9月初下跌了30%、36%、37%和37%。特別是進入10月以來，鋼價下墜的速度有增無減，10月17日各品種的價格相對9月底的絕對跌幅高達1000~1400元/噸，相對跌幅約22%~32%。品種間比較，9月份板材領跌，10月份則是建筑鋼材跌幅較大。
鋼企們轟轟烈烈的自救行動已經展開，減產計劃自然首當其沖。繼安賽樂-米塔爾宣布將四季度減產15%之后，俄羅斯的馬格尼托戈爾斯克、歐洲的克魯斯、烏克蘭、美國等地的鋼廠紛紛公布減產計劃，國內的寶鋼、河北鋼鐵、沙鋼、首鋼、馬鋼等大型企業也不甘落后。鋼企們大規模限產政策的實施將有助于改善世界鋼鐵的供求關系，特別是對穩定流通環節及下游的價格預期大有裨益，全球鋼市止跌企穩的日子預計已不遙遠。
從鋼鐵股二級市場的走勢來看，9月以來鋼鐵板塊整體維持弱勢，調整幅度基本與大盤同步。根據Wind數據計算鋼鐵板塊在國慶節后兩周的時間內（10.6~17日）下調了15%，顯著高于同期上證綜指和深圳成指的跌幅，這是二級市場對于節后鋼價雪崩式下墜的合理反應。近期原材料和鋼材價格出現“雙降”，但從幅度上判斷，鋼價下跌更為慘烈，意味著鋼鐵企業的盈利能力正在下滑�？v向比較扣除鐵礦石及焦炭成本后的熱軋產品毛利空間，目前水平甚至已經低于去年四季度初的最低點，加上其他成本上升及高價原料庫存有待消化等因素，有理由相信當前鋼企的實際盈利水平正處于近兩年的谷底，保守估計一半左右的鋼企已經虧損或正面臨虧損邊緣。對于三季度業績，毋需過分悲觀，而四季度則無法樂觀。從鋼價下滑的時點和幅度判斷，預計上市鋼企的三季度業績整體仍將維持15%左右的同比增長，但四季度卻可能遭受40%~50%的同比下降，2008全年業績的增長幅度在10%左右。盡管鋼鐵估值已經非常便宜，但鑒于行業需求惡化和盈利能力的下滑，目前仍然不是投資鋼鐵板塊的最佳時機。
