對策+預測剖析鋼鐵板塊
2008-10-21 11:08:00 來源：現代物流報 編輯：56885 關注度：摘要：... ...
□本報記者文珊綜合報道
受美國金融危機影響，當前國際經濟形勢急驟惡化，已經沖擊到實體經濟，股市大跌，企業訂單減少。
美國金融危機蔓延導致全球經濟放緩并可能陷入衰退，改變了世界鋼鐵供求關系，鋼鐵行業需求增速大幅回落。
IMF2008年10月份預測全球經濟增長2008年3.9%和2009年3.0%,為自2002年以來的最慢增長步伐。2008、2009年全球鋼鐵消費增速分別由6.7％、6.3％下調為5％、2%~3％。
現狀：9月以來的國內鋼市已經不能簡單用 “慘淡”來形容， “崩潰”兩個字也許更為貼切。特別是進入10月以來，鋼價下墜的速度有增無減，10.13日各品種的價格相對9月底的絕對跌幅高達800~1000元/噸，相對跌幅約13%~20%。品種間比較，9月份熱軋領跌，10月份則是螺紋鋼和線材領跌，冷軋產品表現相對較好。
鋼企和流通商們不得不黯然接受“金九銀十”的期望最終淪為泡影的現實。
原因：究其誘發鋼價崩潰的因素，國泰君安一業內分析師認為：1.鋼企全面大幅調低出廠價格以真實反映市場供求，造成流通商心態不穩；2.成交的持續清淡迫使流通商減少訂單，鋼廠銷售壓力增大；3.原材料的不斷走低使得鋼價失去成本支撐；4.節后鋼廠的集中到貨導致社會庫存驟升，特別是板材的后期銷售壓力非常大（10.10日全國鋼材市場長材和板材庫存分別較9月底大增16.8萬噸和33.6萬噸，相對增幅4.9%和8.2%），流通商出貨心態迫切；5.國際市場的下滑和資金鏈壓力使得 “速降價保出貨”成為賣方的普遍策略。
綜合來看，鋼價的此輪暴跌很難完全歸因于需求因素，流通商悲觀乃至恐慌心理的集中爆發在其中扮演了不容忽視的推波助瀾作用。
對策：以寶鋼、河北鋼鐵為代表的國內鋼企已經紛紛表示將采取限產保價的措施，部分企業甚至對自身產品的市場售價設置了指導性下限，相信這些手段對于提振市場信心將起到積極作用。
一業內分析師估計，目前鋼價暴跌的幅度已經足以將一半的鋼企打入虧損的深淵，因此沒有理由懷疑鋼企減產的積極性。對于流通商來說，觀察鋼廠限產效果的最直接最有效的指標就是社會庫存量，庫存下降才能實質性地扭轉流通商信心，鑒于從鋼廠減產到發貨放緩需要一段時間，樂觀估計鋼市。
預測：國慶節后鋼鐵板塊表現遜于大盤，我們認為這是二級市場對于鋼價雪崩式下墜的合理反應。近期原材料和鋼材價格出現 “雙降”，但從幅度上判斷，鋼價下跌更為慘烈，意味著鋼鐵企業的盈利能力正在下滑。
這位分析師則認為，縱向比較扣除鐵礦石及焦炭成本后的熱軋產品毛利空間，我們不難發現目前水平已經與去年四季度初的最低點基本持平，考慮到其他成本上升及高價原料庫存有待消化等因素，有理由相信當前鋼企的實際盈利水平正處于近兩年的谷底，保守估計一半左右的鋼企已經虧損或正面臨虧損邊緣。至于三季度業績，我們認為毋需過分悲觀，而四季度則無法樂觀。從鋼價下滑的時點和幅度判斷，我們預計上市鋼企的三季度業績整體仍將維持15%左右的同比增長，但四季度卻可能遭受30%左右的同比下降，2008全年業績的增長幅度在15%~20%。
評級：國泰君安分析師分析，在中期策略中對行業景氣走勢的判斷得到了驗證。盡管鋼鐵估值已經非常便宜，但鑒于行業需求惡化和盈利能力的下滑，目前仍然不是投資鋼鐵板塊的最佳時機，維持 “中性”評級。
建議投資者密切跟蹤未來國家經濟政策放松可能帶來的行業基本面好轉以及相關投資機會，當前可適當關注寶鋼、鞍鋼、武鋼等擁有差異化高端產品結構及穩定客戶資源的行業龍頭企業。
