步步高08年前3季度業績增長較好，但明顯受到第3季度業績不佳的拖累。事實上，排除掉第3季度的門店改造、奶粉事件、人工福利等偶然因素，公司仍然是發展前景非常明朗的地區性連鎖零售龍頭企業。 
　　近日，步步高（002251）發布了2008年三季度報告，7-9月公司實現營業收入11.85億元，同比增長16.44%；營業利潤3,563萬元，同比下降10.32%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2,194萬元，同比增長2.73%；2008年1-9月累計完成營業收入38.97億元，同比增長27.81%，實現凈利潤1.22億，同比增長40.51%，實現攤薄后EPS1.09元（按照111,846,667股攤薄）。
　　導致第三季度公司收入及盈利水平偏低的原因是多方面的，但主要屬于非經常性因素，具體而言包括生鮮改造及門店升級中門店的短期歇業、9月份“奶粉事件”的沖擊以及人工福利費的上升，不過，公司的地域性競爭優勢、民營體制及團隊激勵優勢及對優質業務區域的杰出管理均沒有變化。特別是第三季度，公司受生鮮改造及門店升級、“奶粉事件”的沖擊而減少的營業收入約為5,800－6,800萬左右。如果還原這些因素的負面影響，則公司第三季度的營業收入同比增長在22％以上。
　　從前三個季度整體來看，在第3季度營業收入增速放緩拖累之下，1-9月實際同比增長僅在27.81%。雖然傳統旺季的第四季度已經到來，但預計在宏觀經濟前景不明朗的大背景下，以及在可支配收入出現一定程度縮水的情況下，消費者信心指數已下滑至年內新低，消費者未來的消費支出（即便是必需品消費）也會更為審慎。且上半年支撐零售企業收入快速增長的重要因素之一通貨膨脹已經逐步趨于緩和，未來2-3個季度內門店改造也將是個持續的過程，因此步步高雖然全年20家展店預期仍能實現，但全年收入增速低于公司年初指標很可能難以避免。
　　此外，第3季度的銷售費用率由第1、2季度的11.59%、13.87%快速上升到14.97%，這也是拖累整個前三季度公司業績表現難稱優異的主要原因。但是3季度的高費用有一定偶然因素，主要原因是有2家大賣場（郴洲羅家井店、益陽康富店）進行停業整頓、翻新，另外，第3季度公司還集中提取了員工住房公積金約600萬元。
　　步步高目前已經確立了湖南區域連鎖零售市場龍頭企業的地位，并已連續多年成為全國連鎖百強企業和全國超市百強企業。作為湖南省最大的商業連鎖企業，步步高的連鎖門店已經遍及湖南省各地市、并戰略性進入江西省部分地市。公司及控股子公司共有87個連鎖門店，實現銷售額41億元。自1995年湘潭市解放路店開業以來，公司已經在湖南區域開設門店78家，已經基本覆蓋湖南省縣級以上城市。
　　與其他連鎖超市在經營上比較，步步高的差異化策略在于：首先，步步高確立了立足中小城市的發展戰略。公司發展的主要側重區域是國內人口在10萬至100萬的中小城鎮。隨著國內和國際大中城市商業零售企業的擴張步伐加劇，全國大城市和一線城市的零售行業競爭非常激烈，與此同時，二三線的中小城市零售行業競爭尚不充分，公司正是瞄準這一市場空白區域，堅持向中小城鎮發展的戰略，實施“立足于湖南長沙、株洲、湘潭，全面覆蓋湖南、江西，逐步輻射華南、西南、華東、華中等區域市場”的發展規劃。其次，雙業態混合經營。步步高以市場需求為導向，確立了“雙業態經營、區域縱深發展、全面覆蓋、點面結合、快速發展與規模效益并重”的發展戰略，公司將大賣場和綜合超市、百貨店作為主力發展業態，將社區超市作為鞏固和擴大市場份額的有益補充。再次，公司設計了彰顯品牌的非食品經營策略。對比國際連鎖超市巨頭在非食品類的采購優勢，國內超市多在經營品類上多側重于食品大類的銷售，步步高揚長避短，因地制宜的選擇加大非食品類銷售規模，在12,000平方米的銷售面積內非食品類約占9,000平方米。并且，根據中小城鎮的消費能力和消費偏好，因地制宜的采取銷售策略，以此滿足當地消費者的消費心理需求，從而獲取較高的業務收入。
　　從各個業務板塊來看，公司的百貨業務增長顯著，2005-2007年銷售收入增長127.71%，達到6.01億元，在主營業務中的占比也快速上升到15.26%。超市業務增長78.81%，達到29.20億元，占比從81.14%下降到74.11%。其余家電和批發業務由于基數較低，雖增長迅速但比重仍低。未來百貨業務的進一步增長和過去兩年新開超市的扭虧有望共同推進各項盈利指標上升。
　　從區域市場的發展軌跡來看，公司密集式開店、雙業態組合和跨區域拓展的發展戰略的確是錯開外資強勢企業競爭、獲取區域內二三級城市市場份額的明智選擇。此外，公司業務區域內尚有多個城市尚未進入，而且公司在區域內的市場份額仍有很大提升空間，未來湖南、江西兩省近年內應仍有相當市場空間可供公司發展零售業務。
　　公司未來發展還有一大優勢在于已經在湖南市場內密集布局，隨著物流配送網絡進一步完備，邊際效益將得到更明顯的體現。如果扣除江西子公司的銷售和虧損數值，則運營相對成熟的湖南區域銷售凈利潤率水平顯著上升，并且大幅領先于同行業企業。