養(yǎng)老金管理公司模式的誕生和業(yè)績(jī)受到世人的廣泛關(guān)注。 
    建立一站式購(gòu)齊養(yǎng)老金管理公司，這完全符合國(guó)際慣例，符合國(guó)際發(fā)展的大潮流�？v觀全球，從資格捆綁組合來看，世界各國(guó)養(yǎng)老金管理公司基本可以分為兩大類：一類是“金融集團(tuán)”背景下把托管人與投資管理人捆綁在一起的養(yǎng)老金管理公司，這樣的公司或是專職的（專業(yè)化）或是兼職的（多元化經(jīng)營(yíng)），由于歷史的原因，在歐洲國(guó)家常常看到的是以銀行為背景，而在美國(guó)則大多以基金公司為背景；第二類恰恰相反，養(yǎng)老金管理公司是獨(dú)立并且專營(yíng)的，是養(yǎng)老金管理的專業(yè)化公司，其特點(diǎn)一般是把托管人銀行排除在外，提供“全天候”一站式購(gòu)齊的全部服務(wù)，包括受托、賬戶和投資，還包括收費(fèi)工作和待遇發(fā)放的核準(zhǔn)等，有的甚至還包括領(lǐng)取待遇以后在保險(xiǎn)公司購(gòu)買年金產(chǎn)品等。這類公司主要存在于拉丁美洲和中國(guó)香港，盡管他們有些細(xì)微差別（例如，香港允許托管人與受托人捆綁在一起）。當(dāng)然，在歐美，同一金融控股集團(tuán)旗下的銀行常常擔(dān)當(dāng)起托管人的職能。
    從機(jī)構(gòu)設(shè)置形式來看，主要可以分為兩大類，一類是利用現(xiàn)成的金融機(jī)構(gòu)作為受托人，例如，在香港只有信托公司才有資格作為受托人，香港“強(qiáng)積金計(jì)劃（一般）規(guī)例”第16條“在香港成立為法團(tuán)的公司的資格”規(guī)定，受托人的資格必須是信托公司，不管是中文還是英文，公司名稱必須包括“信托”或“受托人”一詞；該申請(qǐng)人要想成為受托人，其業(yè)務(wù)范圍只能限于信托業(yè)務(wù)；截止到2007年6月底，香港強(qiáng)積金受托人是19個(gè)，絕大多數(shù)是現(xiàn)成的海外和本土信托公司。澳大利亞20世紀(jì)90年代初期開始引入強(qiáng)制性的私人退休儲(chǔ)蓄即“超年金”（SG）制度；早在2000年就已有98%的正規(guī)部門雇員和72%非正規(guī)部門雇員參加了“超年金”制度。2004年7月1日開始對(duì)經(jīng)營(yíng)超年金業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)實(shí)行經(jīng)營(yíng)許可制，對(duì)符合條件的機(jī)構(gòu)頒發(fā)準(zhǔn)許營(yíng)業(yè)執(zhí)照，過渡期為兩年，由“澳大利亞審慎監(jiān)管局”負(fù)責(zé)對(duì)現(xiàn)成的合規(guī)公司審核批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)執(zhí)照。 
    另一類是立法規(guī)定專門建立的專業(yè)化養(yǎng)老金管理公司，以養(yǎng)老金專營(yíng)為唯一目的，專司養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的全過程，例如，拉丁美洲十幾個(gè)國(guó)家均采取這個(gè)方式，智利是其創(chuàng)始國(guó)，最具典型性。智利建立養(yǎng)老金管理公司的法律依據(jù)是3500號(hào)法令，根據(jù)該立法，養(yǎng)老金管理公司是以管理養(yǎng)老基金并提供退休金為唯一目標(biāo)的私營(yíng)機(jī)構(gòu)。 
    因此，80年代初拉丁美洲成立的養(yǎng)老金管理公司（AFP）和中國(guó)香港90年代末建立的強(qiáng)積金提供商具有相當(dāng)?shù)拇�表性，他們�(nèi)〉昧蓑溔说臉I(yè)績(jī)，引起了世人的關(guān)注。 
    拉丁美洲養(yǎng)老金管理公司堪稱一個(gè)典范。 
    1981年智利開歷史先河進(jìn)行完全積累制改革，建立起現(xiàn)代養(yǎng)老金管理公司，自此帶動(dòng)拉美十幾個(gè)國(guó)家進(jìn)行了不同程度的改革，他們紛紛引入個(gè)人賬戶進(jìn)行DC型完全積累制改革，對(duì)養(yǎng)老基金實(shí)施信托制的完全市場(chǎng)化投資，取得了舉世矚目的業(yè)績(jī)，甚至被業(yè)內(nèi)稱之為“三個(gè)字的革命”（APF是養(yǎng)老金管理公司的西班牙文縮寫）。從投資業(yè)績(jī)上看，拉美各國(guó)養(yǎng)老金管理公司的投資都獲得了較高的投資回報(bào)率，1994至2002年期間，這些國(guó)家養(yǎng)老金管理公司累計(jì)年均投資回報(bào)率最低的是秘魯6.6%，最高的玻利維亞曾經(jīng)高達(dá)17.1%，總體看，投資回報(bào)水平是令人滿意的。 
    智利養(yǎng)老金管理公司具有代表性，在過去26年里，智利養(yǎng)老金管理公司累計(jì)年均投資回報(bào)率為10%，至2004年，養(yǎng)老基金扣除費(fèi)用因素后凈回報(bào)率為9.3%左右；世界銀行對(duì)實(shí)際投資回報(bào)率的估計(jì)是10.3%，折算后的凈回報(bào)率大約為9.1%左右。 
    自1981年建立養(yǎng)老金管理公司以來，其資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)速度驚人，在過去24年間年均增長(zhǎng)速度達(dá)28.3%，到2005年末養(yǎng)老金積累資產(chǎn)為747.56億美元，達(dá)到當(dāng)年GDP的80%；由此帶動(dòng)了金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，1980年末智利金融資產(chǎn)僅占GDP的65%，到2003年末已上升到217%，已高于若干高收入的OECD國(guó)家；對(duì)GDP增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)為0.49個(gè)百分點(diǎn)，大約占到了這20年期間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(4.63)的1/10；此間社平工資增長(zhǎng)率是1.8%，投資回報(bào)率高出其8.7個(gè)百分點(diǎn)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出此間智利國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)年均4.5%回報(bào)率6個(gè)百分點(diǎn)。 
    1981年5月至1998年6月,養(yǎng)老金管理公司管理費(fèi)用占其管理資產(chǎn)總額的1.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此間智利共同基金的2.9%一倍還多，與美國(guó)共同基金的1.1%和401K計(jì)劃的1.25%相差無幾；到2004年下降到0.63%，比美國(guó)共同基金、401(K)和智利共同基金還要低一些，預(yù)測(cè)到2021年會(huì)降到0.53%左右。 
    拉美的養(yǎng)老金管理公司的最大特點(diǎn)有三個(gè)： 
    第一個(gè)是全程負(fù)責(zé)，高度捆綁，權(quán)力很大。養(yǎng)老資產(chǎn)獨(dú)立于公司自有資產(chǎn)，賬戶養(yǎng)老金資產(chǎn)由托管銀行保管；除此之外，養(yǎng)老金管理公司負(fù)責(zé)從養(yǎng)老金繳費(fèi)到給付的全部事務(wù)，提供高度的一站購(gòu)齊式服務(wù)：公司負(fù)責(zé)個(gè)人賬戶資金的收繳和記錄工作，收繳方式可通過分支機(jī)構(gòu)（6個(gè)公司目前在全國(guó)設(shè)分支機(jī)構(gòu)共有258處，還聘請(qǐng)了專門培訓(xùn)過的代理業(yè)務(wù)員，負(fù)責(zé)與參保成員的聯(lián)系和提供信息的工作），也可以和銀行等其他監(jiān)管當(dāng)局許可的機(jī)構(gòu)簽訂合同，由這些機(jī)構(gòu)收集代繳；公司負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的投資，投資工具是在中央銀行和監(jiān)管當(dāng)局限定范圍之內(nèi)，目前是五只基金（賬戶持有人擁有決策權(quán)），還負(fù)責(zé)投資安全性、最低收益保障、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、關(guān)聯(lián)公司等諸多方面的工作。有些國(guó)家養(yǎng)老金管理公司甚至可以自行依照法律規(guī)定，自行設(shè)計(jì)收費(fèi)水平，但對(duì)同一類型參保成員的收費(fèi)政策標(biāo)準(zhǔn)則必須是相同的。 
    第二個(gè)特點(diǎn)是政府對(duì)其投資回報(bào)率有強(qiáng)制性的最低和最高限額規(guī)定，要求其每月都要保障其養(yǎng)老基金資產(chǎn)在過去36個(gè)月的最低收益率不能低于該類基金市場(chǎng)平均收益率2個(gè)百分點(diǎn)或低于市場(chǎng)平均收益率的50%；為防止出現(xiàn)無法滿足最低回報(bào)率的發(fā)生，要求每個(gè)公司都要建立儲(chǔ)備金制度，從自有資金中劃出資產(chǎn)凈值的1%作為儲(chǔ)備金，并將其一起進(jìn)行投資。對(duì)其最高投資回報(bào)率的上限要求是不得超出同業(yè)平均回報(bào)率的2個(gè)百分點(diǎn)或行業(yè)平均值的50%以上，超出部分要作為“利潤(rùn)儲(chǔ)備金”儲(chǔ)存起來，以便在投資回報(bào)率下降時(shí)用于補(bǔ)差。 
    第三個(gè)特點(diǎn)是，具有競(jìng)爭(zhēng)性，在殘酷的競(jìng)爭(zhēng)過程中，具有相對(duì)集中化的趨勢(shì)。例如，智利26年前是22個(gè)養(yǎng)老金管理公司，目前只剩下了6個(gè)；哥倫比亞1994年是16個(gè)，而現(xiàn)在則只有5個(gè)。這個(gè)集中化的趨勢(shì)在所有國(guó)家無一例外。中東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家建立養(yǎng)老金管理公司的國(guó)家也同樣呈現(xiàn)出集中化的趨勢(shì)，例如，匈牙利1998年有38家養(yǎng)老金管理公司，到2003年僅剩下18家，并且6家大型養(yǎng)老金管理公司（全部是金融機(jī)構(gòu)發(fā)起的）管理的資產(chǎn)占全國(guó)總資產(chǎn)的83％，繳費(fèi)者人數(shù)占全部工作人口的87％。 
    中國(guó)香港強(qiáng)積金提供商：拉美養(yǎng)老金管理公司的變體 
    2000年正式啟動(dòng)的香港強(qiáng)積金制度里，其捆綁式的受托人不是專門成立的養(yǎng)老金管理公司，而是信托投資公司，所以，強(qiáng)積金的受托人制度是在信托公司的基礎(chǔ)上建立起來的，這是它與拉美國(guó)家養(yǎng)老金管理公司之間的最大區(qū)別。除香港以外，還有一些國(guó)家的養(yǎng)老金管理公司也是采取類似的現(xiàn)成機(jī)構(gòu)的辦法，例如，澳大利亞20世紀(jì)90年代初期開始引入強(qiáng)制性的私人退休儲(chǔ)蓄即“超年金”（SG）制度，其提供商就是采取現(xiàn)成的金融機(jī)構(gòu)審批制度。歸納起來，香港強(qiáng)積金受托人的特點(diǎn)有： 
    第一，捆綁程度較高，在法律規(guī)定上，除投資以外，幾乎所有的市場(chǎng)角色都可以捆綁在一起，甚至包括托管人。這是香港受托人與拉美養(yǎng)老金管理公司的一個(gè)最大不同之處，在個(gè)別允許的情況下，它允許在捆綁模式中把托管人也納入進(jìn)去�！皬�(qiáng)積金計(jì)劃（一般）規(guī)例”第50條規(guī)定，受托人須將養(yǎng)老資產(chǎn)委托給托管人，但是，“如受托人是合格的人，受托人本身可承擔(dān)計(jì)劃資產(chǎn)的保管人職能”；目前在19個(gè)受托人中，銀聯(lián)公司(BCT)是唯一的一個(gè)兼任托管人的受托人，投資管理人的職責(zé)分包給了德勝安聯(lián)資產(chǎn)管理香港有限公司等5個(gè)投資機(jī)構(gòu)。但一般來說，托管人是外包出去的，托管人的門檻不是很高，注冊(cè)資本金不少于1.5億和凈資產(chǎn)不少于5000萬港幣的信托公司、注冊(cè)資本和凈資產(chǎn)均不少于1.5億港幣的保險(xiǎn)公司等財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)成為托管人。 
    第二，投資管理功能必須是外包的�！皬�(qiáng)積金計(jì)劃（一般）規(guī)例”第44條規(guī)定，受托人必須確保委任投資管理人，以管控養(yǎng)老資產(chǎn)的投資；除此之外，香港強(qiáng)積金的受托人與拉美國(guó)家相差無幾，具有很大的管控力，例如第27條規(guī)定，受托人職責(zé)重大，包括收集和收取強(qiáng)制性供款，記錄累積權(quán)益，接收咨詢與查詢和投訴，保管計(jì)劃成員的全部記錄，向強(qiáng)積金管理局報(bào)告重大事項(xiàng)，再例如第74條規(guī)定，受托人必須規(guī)定其所委任或聘用的每名服務(wù)提供者呈交履行責(zé)任的報(bào)告，包括年度報(bào)告，重大事件報(bào)告，等等，否則，受托人可以終止服務(wù)提供者的委任與聘任。 
    第二，雖從理論上講，受托人可以為法人和自然人，但目前為止還從未受理過自然人申請(qǐng)受托人執(zhí)照的申請(qǐng)，即香港強(qiáng)積金全部受托人均為法人受托，截止到2007年6月底，強(qiáng)積金管理局批準(zhǔn)的強(qiáng)積金受托人19個(gè)。 
    第三，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)受托人的懲罰是異常的嚴(yán)厲，在“附表4”中規(guī)定的79條罰款規(guī)定中，大約有70多條都是針對(duì)受托人的，并且每一條都詳細(xì)規(guī)定了首次、第二次和第三次（以上）的罰款三等罰款額度。 
    強(qiáng)積金制度共有40個(gè)計(jì)劃，可分為3大類：集成信托計(jì)劃、產(chǎn)業(yè)計(jì)劃和雇主發(fā)起計(jì)劃，截止到2007年3月，香港強(qiáng)積金共有40個(gè)計(jì)劃，其中36個(gè)是集成信托計(jì)劃（產(chǎn)業(yè)計(jì)劃和雇主發(fā)起計(jì)劃各2個(gè)）；在318個(gè)成分基金里，295個(gè)與集成集合計(jì)劃有關(guān)。由此可見，廣大中小企業(yè)主要參與的是通過19個(gè)服務(wù)商即養(yǎng)老金公司提供的占主導(dǎo)地位的集成信托計(jì)劃。目前香港強(qiáng)積金總資產(chǎn)達(dá)2020億港元，占GDP的13.7%，覆蓋成員240萬人。 
    在中東歐等新興國(guó)家大多采取高度捆綁式的養(yǎng)老金管理公司。 
    中東歐轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體在建立企業(yè)年金的過程中，采取無一例外都是DC型信托制，許多國(guó)家都建立起專業(yè)化養(yǎng)老金管理公司，因此形成一個(gè)高潮。例如，匈牙利第二支柱企業(yè)年金制度繳費(fèi)率為7％，年金基金資產(chǎn)和繳費(fèi)成員規(guī)模一直呈高速成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，養(yǎng)老金管理公司規(guī)模不斷發(fā)展壯大，根據(jù)2003年底的統(tǒng)計(jì)，18家養(yǎng)老金管理公司管理著220萬繳費(fèi)者，占全國(guó)工作人口的55％，全部基金資產(chǎn)已超過4100億匈牙利法郎（15億歐元）。