此次美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)引發(fā)了美國(guó)信貸市場(chǎng)的普遍恐慌；作為華爾街的主要投資銀行之一，貝爾斯登公司也受到了不小的影響。 
    “資本市場(chǎng)始終是存在波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)的�！碑�(dāng)風(fēng)波逐漸看似消退之時(shí)，貝爾斯登副董事長(zhǎng)唐偉（Donald Tang）通過越洋電話接受了本報(bào)的獨(dú)家專訪，“目前的問題是資本市場(chǎng)的信心危機(jī)。信心危 
機(jī)引起了資本市場(chǎng)的信貸危機(jī)，從而造成了金融市場(chǎng)的混亂與無序；金融市場(chǎng)事件進(jìn)而造成了市場(chǎng)資金流動(dòng)性的不正常，而流動(dòng)性問題解決的及時(shí)與否將會(huì)決定美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)受影響的程度�！� 
　　是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇 
    唐偉首先強(qiáng)調(diào)，兩個(gè)對(duì)沖基金的事件對(duì)于貝爾斯登公司來說并不具備代表性。這兩個(gè)基金是由貝爾斯登的下屬公司貝爾斯登資產(chǎn)管理(BSAM)公司的一個(gè)團(tuán)隊(duì)所管理的。這兩只對(duì)沖基金代表的是由一個(gè)團(tuán)隊(duì)所實(shí)施的一個(gè)單一的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。不幸的是，這個(gè)戰(zhàn)略失敗了。對(duì)此，我們深感失望。為了穩(wěn)定局勢(shì)，貝爾斯登在今年6月對(duì)其中一個(gè)基金提供了16億美元的有擔(dān)保信貸；由于基金的資產(chǎn)出售，貝爾斯登已將該等有擔(dān)保信貸減至13億美元；這些信貸全部都是有抵押物擔(dān)保的。貝爾斯登公司本身在這二個(gè)基金上承受的損失很少。 
    美國(guó)次級(jí)貸危機(jī)在8月份全面爆發(fā)。8月16日，全國(guó)金融公司股價(jià)下跌2.34美元，至18.95美元，跌幅11%，盤中最大跌幅達(dá)到30%。該股本周以來下跌了32%，今年以來下跌了55%，市值損失139億美元。今年3月，飽受信貸違約事件困擾的美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款企業(yè)——新世紀(jì)金融公司（紐約股票交易所代碼：NEWC）表示，公司已無力償還共達(dá)84億美元的銀行債務(wù)。至4月份，新世紀(jì)金融公司正式向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，這是美國(guó)房市降溫以來最大的一起次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)倒閉案。 
    8月6日，美國(guó)第十大抵押貸款公司——美國(guó)住宅抵押貸款投資公司（American Home Mortgage Investment，AHMI）也申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。該公司旗下兩只投資次級(jí)抵押貸款支持債券的對(duì)沖基金已經(jīng)倒閉。 
    從美國(guó)本土爆發(fā)的次級(jí)抵押貸款危機(jī)，在率先沖擊了美國(guó)市場(chǎng)后，繼續(xù)沿著全球資本流動(dòng)途徑擴(kuò)張。歐洲、日本、澳大利亞等很多發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的資本市場(chǎng)陸續(xù)受到?jīng)_擊，而新興市場(chǎng)在這場(chǎng)危機(jī)中也難逃一劫。 
    隨著金融危機(jī)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，全球各大央行開始不斷注資進(jìn)入本國(guó)金融體系。 
    對(duì)于當(dāng)前的危機(jī)，唐偉評(píng)論說，當(dāng)前受影響最大的市場(chǎng)是住房按揭債券市場(chǎng)和杠桿收購(gòu)債務(wù)融資市場(chǎng)，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)交易量很小，債券價(jià)格普遍下跌（包括高質(zhì)量的債券產(chǎn)品）�！暗�是，我認(rèn)為住房按揭債券市場(chǎng)一定會(huì)恢復(fù)正常，因?yàn)槊绹?guó)民眾對(duì)住房的需求是剛性的，擁有自己的房子是每個(gè)美國(guó)人的夢(mèng)想；由于人口的增加，對(duì)住房的需求必然增加，而鼓勵(lì)美國(guó)民眾貸款購(gòu)房是美國(guó)最重要的稅務(wù)、經(jīng)濟(jì)政策之一，因此，住房按揭債券市場(chǎng)的規(guī)模必將不斷擴(kuò)大。當(dāng)前市場(chǎng)不景氣的現(xiàn)狀是暫時(shí)的，其恢復(fù)正常只是時(shí)間長(zhǎng)短的問題。” 
    所以，在這種情況下，“我認(rèn)為，對(duì)于擁有大量現(xiàn)金的投資者，目前的這個(gè)市場(chǎng)提供了即有挑戰(zhàn)性、又不可多得的良好機(jī)遇�！� 唐偉說，“了解上述市場(chǎng)特性的投資者往往是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者、投資銀行和商業(yè)銀行，由于信貸危機(jī)和資金流動(dòng)性的問題，而且他們手頭已持有大量債券，因此無法趁低買入；而那些世界上擁有大量現(xiàn)金的政府投資基金等投資者往往比較保守，以持有國(guó)債為主。這使得市場(chǎng)缺少買方，造成市場(chǎng)上（無論是高質(zhì)量還是低質(zhì)量）的債券產(chǎn)品價(jià)格普遍下跌。這是一個(gè)市場(chǎng)不理性的現(xiàn)象，是不正常的，其恢復(fù)理性和正常也是必然的。” 
    在唐偉的眼中，目前市場(chǎng)上存在高質(zhì)量、價(jià)值又被低估的債券，這為擁有大量現(xiàn)金的投資者提供了買入的好機(jī)會(huì)。從根本上來是說，“過去5年全球經(jīng)濟(jì)很好，資金流動(dòng)性很強(qiáng)，市場(chǎng)中存在大量資金，這些沒有改變；只是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的驟增，讓這些資金流向了最安全的資產(chǎn)，比如美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)。在市場(chǎng)不理性、不明朗的時(shí)候，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素不再系統(tǒng)地分析，認(rèn)為有一點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)都是不安全的。” 唐偉一再?gòu)?qiáng)調(diào)說。 
    “我認(rèn)為，本次危機(jī)的到來并不是完全沒有原因的。過去的5年因?yàn)殂y根很松，所以大家冒險(xiǎn)的程度越來越高，不管是借錢的人，還是借錢給別人的人，不管是華爾街上做資產(chǎn)證券化的人，對(duì)沖基金的人，買這些產(chǎn)品的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，或者評(píng)級(jí)公司，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估在過去幾年均有所放松，所以發(fā)生了所謂的Minsky現(xiàn)象。” 唐偉說。 
    不過，危機(jī)的影響似乎也并沒有完全消化掉。MGIC Investment和Radian在9月5日取消其合并計(jì)劃，此前這兩家美國(guó)抵押保險(xiǎn)公司聲稱，其所在行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境變得過于嚴(yán)峻。這兩家公司的合并原計(jì)劃全部以換股方式進(jìn)行，交易最初估值為55億美元。由于當(dāng)前的美國(guó)抵押貸款危機(jī)，此筆交易被認(rèn)為是最有可能失敗的交易之一。上述兩家公司組建的次級(jí)抵押貸款合資公司——Credit-Based Asset Servicing & Securitization(C-BASS)蒙受了損失，交易前景更為黯淡。Radian和MGIC等抵押保險(xiǎn)公司通過銷售違約保護(hù)產(chǎn)品，有助于緩和市場(chǎng)的動(dòng)蕩。這些公司還使購(gòu)房者更容易買到首付低于20%的房產(chǎn)。 
　　貝爾斯登的中國(guó)路 
    “貝爾斯登公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好，并將繼續(xù)為我們?cè)诿绹?guó)和海外市場(chǎng)的客戶提供最好的服務(wù)。公司承諾將更積極的擴(kuò)張海外業(yè)務(wù)，特別是中國(guó)業(yè)務(wù)�！� 唐偉對(duì)此頗為自信，他還進(jìn)一步指出，“就目前而言，貝爾斯登經(jīng)營(yíng)狀況良好。至于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，本公司在本季度前兩個(gè)月贏利表現(xiàn)良好，我公司的資產(chǎn)負(fù)債情況、資本基礎(chǔ)和流動(dòng)性都處于良好狀態(tài)。本次事件也不會(huì)令貝爾斯登的策略和風(fēng)險(xiǎn)管理政策產(chǎn)生改變�！� 
    事實(shí)上，在許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都已經(jīng)在中國(guó)開展業(yè)務(wù)之后，貝爾斯登也在考慮如何以最好的方式進(jìn)入這個(gè)高速發(fā)展的中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。貝爾斯登的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手摩根士丹利是中國(guó)國(guó)際金融有限公司(China International Capital Corp.，簡(jiǎn)稱：中金公司)的主要股東。2004年，高盛成立了北京高華證券有限責(zé)任公司(Beijing Gao Hua Securities Co., 簡(jiǎn)稱：高華證券)。 
    唐偉表示，15年前貝爾斯登開始了在中國(guó)的業(yè)務(wù)，從那時(shí)起，貝爾斯登始終堅(jiān)持為所服務(wù)的國(guó)企和民企提供最佳的服務(wù)。貝爾斯登在華戰(zhàn)略和我們的全球戰(zhàn)略是一致的，就是追隨市場(chǎng)的趨勢(shì)和資本的流向，根據(jù)當(dāng)?shù)氐恼�策因地制宜制定發(fā)展策略。在中國(guó)，目前大部分的資本流向了環(huán)渤海灣、長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)；在這些地區(qū)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)尤其發(fā)達(dá)，這些地區(qū)自然而然是我們的策略重點(diǎn)之一；另一方面，中國(guó)政府的政策指向的是中西部地區(qū)及內(nèi)陸省份，十一五規(guī)劃也明確指出了以能源為重點(diǎn)、重工業(yè)與輕工業(yè)并重、強(qiáng)調(diào)內(nèi)需拉動(dòng)等政策，因此，貝爾斯登公司另一個(gè)策略重點(diǎn)就是，為中國(guó)內(nèi)陸省份地區(qū)的大中型國(guó)有企業(yè)提供最好的服務(wù)，包括消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)達(dá)的湖南、能源重省山西、中西部中心重慶、農(nóng)業(yè)與工業(yè)并重的山東等。 
    “我們已經(jīng)提交了成為合資格境外機(jī)構(gòu)投資者的申請(qǐng)報(bào)告，并正在考慮各種可行方案參與本地業(yè)務(wù)�！� 唐偉補(bǔ)充道。 
    “由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)與和諧發(fā)展，中國(guó)將繼續(xù)成為全球視野的焦點(diǎn)；我們已將中國(guó)市場(chǎng)作為我們?nèi)�球最重要的市�?chǎng)之一，并將為此調(diào)動(dòng)公司的全球資源不斷加大投入。”唐偉稱，“我們的優(yōu)勢(shì)在于我們獨(dú)特的企業(yè)文化，我們并不追求“事無巨細(xì)，無所不包”，相反我們根據(jù)客戶的情況，提供真正能夠?yàn)樗麄儎?chuàng)造價(jià)值的專業(yè)化服務(wù)。我們注重和客戶建議長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。我們?cè)敿?xì)分析客戶的需求、仔細(xì)制定相關(guān)解決方案、嚴(yán)格進(jìn)行執(zhí)行。自公司成立84年以來，我們獲得了極大的成功，這都得益于公司積極尋找機(jī)遇及有時(shí)‘不按常理出牌’的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略�！�