“這就是一個游戲 ，你玩是不玩？”不久前，一位合資基金公司投資總監,在媒體交流會上如此評說當前的A股市場。 
    投資A股之所以被當成了一個游戲，不僅在于A股市場的整體估值已是全球第一，更因為好多股票的價格已經高得“離譜”。 
    以近期表現神勇的中國鋁業為例。目前公司股票市值已超過7000億元人 
民幣,近1000億美元, 是全球最大鋁業公司“美國鋁業”市值的3.3倍。這樣的市值還相當于寶鋼、武鋼和鞍鋼三家鋼鐵公司的總市值，盡管該公司的年銷售收入僅相當三家鋼鐵公司的利潤總額。 
    “全球鋁業公司的平均市盈率（P/E）在11倍左右，中鋁的P/E已是50倍，我不知道哪種估值方式能支持這樣的價格。”上海的一位基金經理頗為困惑。 
    在房地產上市公司中，價格“不靠譜”的股票也大把出現。如果按目前的房價計算，南京某房地產公司每股價值應在25元左右，而目前其股價已近50元�！斑@個價格的預期是房價至少再上漲一倍，而且公司在房屋建設和銷售環節中不能出一點差錯。”北京一位房地產行業分析師說。 
    就算是游戲，絕大多數基金經理還是選擇了“玩下去”。因為公募基金的特性注定了，無論市場怎么樣，都得持續參與。公募基金不追求絕對收益，只要跑過比較基準就是勝利。現在市場上漲勢頭還在，誰也不敢減少自己的籌碼，因為失去倉位者會被投資者拋棄。更重要的是，大家都沒有看到游戲將要結束的跡象。
    “市盈率從20倍、30倍到40倍一路上漲，不斷有人說估值高了，但誰能保證它不繼續漲下去呢？”一位北京的“金�！被�金經理說。 
    深圳的小X自打當上基金經理起經歷的就是牛市，在他職業生涯中僅有的幾次減倉，事后都被證明是錯誤的。于是，“買入、持有”現在幾乎成了他下意識的舉動。在新陳代謝飛快的中國基金業，小X這樣的“娃娃”基金經理不在少數。 
    “不擔心泡泡吹太大會破掉么？”記者問。 
    “我現在想不了那么多。” 小X說。 
    行走在“估值高地”的基金經理們的投資方式也在悄然變化。對那些被“估值”理念“束縛”的基金經理來說，選股票已成了一件苦差事。 
    “好股票價格都上了天，那些價格還可以接受的股票，一般都會有這樣那樣的硬傷�，F在價廉物美的品種實在是鳳毛麟角，挑選它們要花費數倍于以往的工夫�！币晃粚Π踩�邊際要求很高的基金經理表示。 
    “學會掙脫估值的束縛”，成為現階段不少基金經理共同的心得。 
    “老實說，我不怎么看基本面了。對一些公司來說，70倍P/E和90倍P/E沒有什么本質區別”，上海某資深投資總監說，他現階段的操作思路是，考慮別人募集的錢會買啥，他就先搶籌碼，“小個的公司我不要”。 
    A股市場上保險股籌碼稀缺，而新基金建倉難免需要配置，這位投資總監便布置旗下基金搶了一些保險籌碼，盡管他心里并不認同，在目前的價位上，A股還有多少投資價值。而近幾日的市場走勢，似乎也對他的操作思路作出了回應。 
    在眾多投資界人士看來，在人民幣升值的強烈預期下，中國已成為全球少有的“資金洼地”。資金過于充裕，仍是支持股市持續走高的重要原因。而CPI的不斷上漲，基金持續創造出的賺錢效應，決定了儲蓄“搬”向股市將是一個長期趨勢。于是，“過�！钡馁Y金“流竄”于股市各個板塊，在推動此板塊成為“估值高地”的同時，又使得彼板塊成為“價值洼地”，如此輪動往復，逐步抬高整個市場的價值中樞。 
    “這就像三件襯衫輪流穿，總有一件是相對干凈的。”一位基金公司的高管形象地比喻道。 
    “你自己的錢還會放在A股里玩嗎？”面對記者如此“尖刻”的問題，多數基金經理選擇了沉默。