聚焦亮點： 　　一、昨日人民幣兌美元匯率中間報價7.5973，再次上揚，人民幣升值的步伐有望再次加速。在人民幣的升值的大背景下，金融、地產等板塊均表現出強勁的態勢，而造紙業作為我國第三大用匯行業，人民幣的升值可以大幅降低企業原料及生產設備的采購成本，從而有望大幅提升行業景氣度。
　　二、作為資源限制性的行業，上游資源的采購成本很大程度上決定著企業的利潤獲得。原材料依然是造紙行業盈利提升最大的敵人，中國紙和紙板產能擴大，造成的對原材料需求強勁以及原料結構調整，是刺激原材料價格飆升的重要因素。這樣，擁有豐富上游林業資源的企業的資源優勢正日益體現，林紙一體化將引導形成企業核心競爭力。
　　重點分析：
　　昨日人民幣兌美元匯率中間報價7.5973，在六連陰后再次上揚，使得受益于人民幣升值的品種近期有望再度走強。而今天，晨鳴紙業和世紀光華的強勢漲停帶動了整個造紙行業的強勢上漲。受益于人民幣升值使得整個紙行業景氣度不斷提升的背景下，我們建議投資者重點關注同時具備林紙一體化項目的相關上市公司。
　　一、人民幣升值 紙業回暖
　　受美國次級債危機的影響，最近一段時間人民幣匯率小幅貶值，這可能會導致未來幾個月人民幣匯率的加速升值。昨日人民幣兌美元匯率中間報價7.5973，再次上揚，表明人民幣升值的步伐正再次啟動。實質受益于人民幣升值的紙行業作為我國第三大用匯行業，正表現出強勁的增長勢頭，后市值得我們重點關注。
　　我國是世界上重要的紙漿、廢紙凈進口國，至2005年紙及紙制品已經成為我國僅次于石油和鋼材的第三大用匯商品。目前我國造紙企業在原木漿的來源上，主要以國外進口為主。人民幣升值將使得國內造紙企業進口紙漿、廢紙等重要原材料變得便宜，有利于企業降低成本。
　　另一方面，人民幣升值可以減少造紙設備的進口成本。由于我國造紙企業設備落后，無法滿足高檔紙生產的工藝要求，近年來大量購買國外生產線。人民幣升值將減少造紙設備的進口成本，從而減少生產成本和財務費用，提高企業的盈利能力。
　　再則，隨著我國經濟的快速增長，必然拉動對紙制品的消費，紙及紙制品的需求將大幅增長。
　　2000-2006年，我國的紙及紙板生產量年均增長13.44%，消費量年均增長10.76%，均高于同期我國國民經濟GDP年均增長水平。據相關機構預測，未來市場發展空間仍很廣闊，造紙行業增長態勢良好，整個造紙行業有望走上良性發展的軌道。
　　二、林紙一體化 體現核心競爭力
　　以前我國造紙業的原材料主要以草漿為主，現在已開始向木漿和紙漿轉移。我國現在對木漿的需求非常大，但我國林木資源匱乏，因此木漿原料短缺，木漿需要大量進口，在價格上也受制于國際市場。由于國際漿價近年來大幅度增長，導致02年以來造紙工業的銷售毛利率持續下降。
　　相關預測顯示，我國紙行業對進口木漿的依賴也仍然無法改變，而進口木漿的價格目前正處在這個周期的最高峰，即使今后回調也不可能迅速下滑，我國造紙行業正進入一個低毛利的時期。由于木漿和林木資源短缺的短板效應非常明顯，因此我們認為原料有效保證及原料成本優勢將成為決定企業盈利能力、可持續發展能力和核心競爭優勢的不可替代的關鍵因素。那么，林紙一體化將使具備豐富的上游資源的相關企業的核心競爭力進一步張顯，從而成為具備長期業績大幅增長基礎的龍頭企業。從長遠看來，只有控制原料才能保證企業的核心競爭力，走“林紙一體化”道路是中國造紙企業發展的必然選擇。