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關注國內通脹壓力:理解通脹 應對通脹

2007-8-22 10:08:00 來源:物流天下 編輯:56885 關注度:
摘要:... ...
  
    目前,我國通貨膨脹的苗頭已經出現,會不會發展到跟1994年相仿的程度還很難說。由于通脹是一個貨幣問題,就應該用貨幣及有關貨幣的政策解決問題。
    其實,對付通貨膨脹的辦法很多。首先是提高銀行利息率和證券的收益率,防止居民從銀行和證券市場大量變現,導致大量現金流入市場;其次是收縮貨幣供應,減少信貸額度,控制基建投資。還可以鼓勵進口,減少出口,增加國內市場對貨幣的需求。但這些措施或多或少都會降低經濟增長。所以醫治通貨膨脹最大的難題是如何把通脹降下來,同時不讓經濟增長率受到太大的傷害。
    上個月的物價指數比一年前上升了5%,超過了一般認為正常的程度。而且從趨勢看,通脹似乎正在發展,有進一步擴大的可能。各方面都在研究對策,提出了不少建議。
    我認為要使對策起作用,首先要了解通脹的原因,才能對癥下藥。開錯了藥方不但不解決問題,反而越搞越糟。通脹是物價普遍上漲,不是某一種商品漲價。換句話講,通脹是“錢不值錢了”,是一種貨幣現象。并不是因為某種貨漲價(比如豬肉),帶動了物價上升。這二者是完全不同的兩回事。某種商品漲價會不會引起物價全面上升?如果錢的購買力不變,物價水平不會上升。一種商品漲價會有另外一些商品落價,物價總水平不會變化。比如前兩年石油價格漲了三倍,跟石油有關的許多商品,如出租車,都漲了價。但是物價總水平并沒有上升。現在豬肉漲價,難道就會引起物價總水平上升嗎?我國每年消費的石油價值大約是一萬多億人民幣,每年消費的豬肉價值大約只及此數的一半(按漲價后的價格算)。可見通貨膨脹和某種商品的漲價與否無關,它是一種貨幣現象。用管制某種商品的價格來治理通貨膨脹是南轅北轍,是不可能有效的。 
    歷史上用價格管制的辦法治理通貨膨脹,最后失敗的例子比比皆是。最近的例子是非洲的津巴布韋,通貨膨脹到了70倍。總統下命令,一切物價統統減半。得到老百姓的熱烈擁護,紛紛走上街頭幫助政府檢查商店的價格。其結果是商店經營虧損,紛紛關門大吉,造成生產進一步蕭條,失業增加,局勢更加糟糕。我去過津巴布韋多次,眼看它如何不顧經濟規律,一步步走向混亂,現在已經近乎失控。 
    通貨膨脹是貨幣現象,是鈔票發多了,是相對于市場所需要用的鈔票太多了。需要的鈔票是多少?大體上和生產總量成正比。所以鈔票的增加應該大體上等于GDP的增加。當然會有一些別的因素摻雜進來。比如住房原來是計劃經濟低價供應,現在依靠市場,實現了貨幣化,即使生產沒增加,對貨幣的需求也會增加。再如現在許多人用信用卡付賬,對貨幣的需求會減少等等。還有出口增加,對國內的商品供應減少,會減少對貨幣的需求,即使GDP沒變,也會導致物價上升。準確估計市場對貨幣的需求是十分困難的一件事。 
    鈔票一旦多發,就會發生通貨膨脹。但是要經過一段時間。在美國這個滯后超過24個月。相反,發現通脹,立刻減少貨幣供應,也得兩年后才能夠見效。在我國,雖然有許多行政控制的手段,這個滯后期也未必能縮短很多。1994年我國的通貨膨脹率達到24%,經過強有力的宏觀調控,次年降到17%,第三年降到8%。宏觀調控的代價是經濟增長率降低四個百分點,華南的房地產業全面暴跌,其后果一直延續至今,爛尾樓陸陸續續還在爆破。那次通貨膨脹的來臨也經過了兩三年的發展。1991年就有3%的通脹,1992年上升到6%,1993年達到了15%。已故的貨幣理論大師弗里德曼曾經說過,通貨膨脹好像喝醉酒,喝的時候非常痛快,但是治理的時候非常痛苦。所以對通貨膨脹要嚴加防范。 
    通脹既然是貨幣問題,就得用貨幣及有關貨幣的政策解決問題。這是中央銀行、貨幣委員會、商業銀行、外匯管理局及證券業的事,不是商務部的事。管一下欺行霸市,價格串謀,當然有好處,但是解決不了通貨膨脹的問題。正如弗里德曼所說,將通貨膨脹怪罪于農業歉收、石油漲價、工會抬高工資、唯利是圖的企業家是毫無道理的。 
    1994年中央雷厲風行地控制貨幣發行,大幅度提高銀行利息率(一年期的定期存款利息率提高到14%),嚴管信貸規模,取消了許多投資項目。由于國內生產總值猛然收縮,收入增速降低,購買力緊縮,就業減少,市場面臨不景氣,各行各業都受到影響。其中影響最大的是房地產業。當時證券業規模很小,沒有受到太大的沖擊。 
    現在通貨膨脹的苗頭已經出現,會不會發展到跟1994年相仿的程度還很難說。從過去貨幣發行來看,數量非常巨大。因為中央銀行多年來用人民幣購買美元,一方面發生大量外匯儲備,另一方面又有巨額人民幣投放進入市場。雖然中央銀行用票據收回了大部分,但是這些錢的所有者不是中央銀行,而是民間企業或居民。不同的票據變成現金的難易程度不同,如果企業和居民愿意變現,將證券換成錢去買物,就會有大量貨幣流入市場,物價就會迅速上升。另一方面對付通貨膨脹的辦法也很多。首先是提高銀行利息率和證券的收益率,防止居民從銀行和證券市場大量變現,導致大量現金流入市場,其次是收縮貨幣供應,減少信貸額度,控制基建投資。還可以鼓勵進口,減少出口,增加國內商品的供應,增加國內市場對貨幣的需求。這些措施或多或少都會降低經濟增長。所以醫治通貨膨脹最大的難題是如何把通脹降下來,同時不讓經濟增長率受到太大的傷害。我相信各種措施會隨著事態的發展,適時出臺。
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