2007年4月10日下午，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整鋼材出口退稅率的通知》。我們認(rèn)為：出口退稅下調(diào)的幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，不影響國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈利增長(zhǎng)。

出口退稅下調(diào)是在國(guó)內(nèi)鋼材出口快速增長(zhǎng)的背景之下的政策選擇。考慮貿(mào)易摩擦、減少貿(mào)易順差、對(duì)沖所得稅合并等政策因素，我們認(rèn)為該政策的實(shí)施也是必然選擇。

　　考慮鋼材出口的地區(qū)、出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、出口形式的變化、出口退稅下調(diào)的歷史經(jīng)驗(yàn)等因素，我們認(rèn)為出口退稅下調(diào)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的景氣持續(xù)影響有限，并且不影響鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　雖然鋼材價(jià)格上漲基本消化了出口退稅下調(diào)帶來的沖擊，但是對(duì)于鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度還是存在一定影響。 

　　此外我們看到由于國(guó)內(nèi)鋼鐵上市公司出口收入占銷售收入比例不一致，對(duì)于盈利增長(zhǎng)幅速度的影響也不完全一致。

　　基于行業(yè)向好形勢(shì)、行業(yè)整合期產(chǎn)業(yè)整體估值水平提高、創(chuàng)新金融將提升相關(guān)公司股票的流動(dòng)性、鋼鐵上市公司1季度的良好業(yè)績(jī)、出口退稅下調(diào)使市場(chǎng)最擔(dān)心的鞋子落地等因素，我們認(rèn)為行業(yè)的系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)正在形成，繼續(xù)維持對(duì)鋼鐵行業(yè)的增持評(píng)級(jí)。繼續(xù)推薦武鋼股份、太鋼不銹、華菱管線、西寧特鋼、新鋼釩、寶鋼股份、鞍鋼新軋。