文靜
    就像一場拔河的兩方，爭奪全國醫藥連鎖第一品牌和平藥房的控制權，一頭是四川迪康產業控股集團股份有限公司(下稱迪康)，一頭是重慶醫藥股份有限公司(下稱重慶醫藥)。
    先滲透和平藥房，再向其母公司重慶醫藥大肆輸血，迪康拿下整個和平藥房之心昭然。業界稱，幾年前迪康就參股和平藥房，去年下半年又達成協議，迪康向重慶醫藥增資達1.87億元，占重慶醫藥總股本的43.07％，成為第一大股東。
    然而，要想真正得到和平藥房的控制權決非易事。重慶醫藥的高層和員工日前在接受記者采訪時均透露：“和平藥房的實際控制者仍然是重慶醫藥。”因為重慶醫藥股權結構里，有大量的管理層和普通員工持股，這些股份同樣具有話語權。
    而且，迪康增資遲遲不到位，更讓和平藥房花落誰家充滿了懸念。
    重慶醫藥需“輸血”
    作為醫藥商業企業全國“前五強”和西部老大，重慶醫藥的夢想是大舉進攻全國市場，力爭通過3-5年銷售突破100億。去年，其銷售收入達45億元。
    重慶醫藥人士稱，醫院銷售這塊已占據重慶市70％的市場份額，增長空間十分有限。因此，以和平藥房為主的藥品零售的增長，成為了重慶醫藥實現夢想的關鍵。
    兩年前，和平藥房就以5.6億元的銷售額在全國醫藥零售市場排名第一。目前，其門店數已達1700家。
    然而，多年來，和平藥房主要還是在本土發展，被業界稱為醫藥零售“重慶幫”。因此，出巴山，攻占川黔，成為了和平藥房走出大本營的第一著棋。
    2003年6月，重慶醫藥控股51％，控股貴州省醫藥集團。到去年10月，和平藥房在貴州開業29家。按照重慶醫藥的計劃�今年將發展到100家以上。
    攻下貴州之后，四川就更讓重慶醫藥眼饞。四川醫藥銷售總量是重慶的3倍，卻沒有一個年銷售收入超過10億的醫藥流通企業。重慶醫藥總經理唐憲華今年喊出，主攻四川！
    然而，攻占四川乃至以后的全國性戰役，不管兼并還是重組，重慶醫藥遇到了一個難題：資本金比例對投資額的限制。
    重慶醫藥一負責人稱，按國家相關規定，企業投資項目自投部分不能超過企業資本金的50％。目前重慶醫藥的總資產達8億元，但資本金只有5044萬元。換句話說，重慶醫藥若投資，自有資金部分不能超過2522萬元。在對貴州醫藥的投資中，重慶醫藥的投資就很“險”：投資金額達2104萬元。
    不僅如此，由于銷售額與注冊資本金嚴重不對稱，必然負債率過高。重慶醫藥一負責人表示，負債率已影響到銀行授信。雖然現在和平藥房的流動資金不成問題，但要向外投資，必須依靠銀行貸款。
    那么，如何才能增加資本金，降低負債率？
    按有關規定，資本金可以來源于自身利潤。但現在醫藥流通業利潤早已攤薄，2003年重慶醫藥銷售近35億元，利潤率不足2％。
    因此，重慶醫藥想到了依靠戰略投資者來輸血。通過引資，不僅可以解決目前缺少資本、資金問題，還能增強自身“造血”功能。
    迪康增資協議
    戰略投資者選誰呢？與華潤、北大方正、上海復星等全國20多家大型企業集團接觸后，重慶醫藥選擇了迪康。
    重慶醫藥總經理助理袁泉證實，該公司和迪康已簽定協議，迪康以每股4.91元的價格，增資擴股3816萬股，總增資額達1.87億元，占重慶醫藥股份公司總股本的43.07％，成為其第一大股東。
    入主重慶醫藥，意在和平藥房。迪康總裁曾永江宣布，兩三年內，和平藥房將再發展2000家，年銷售收入達50億元。
    迪康不僅看好和平藥房的網絡和金字招牌，還看好和平藥房的團隊。據重慶醫藥一高層講，今年初，迪康已下了授權書，委托重慶醫藥全權管理四川的和平藥房。
    迪康旗下有兩家上市公司，迪康藥業�600466.sh　和成商集團(600804.sh)。其在發展過程中形成了醫藥制造、醫藥流通、零售百貨、金融信托四大產業的戰略格局。
    業內人士分析，四川迪康是憑借與重慶醫藥的前緣才被選中。
    2002年，迪康和重慶醫藥投資4億元，在成都建立了西部地區最現代化的醫藥配送交易中心。
    重慶醫藥副總兼和平藥房董事長龐世榮在接受媒體采訪時稱，幾年前，迪康參股了和平藥房，持股比例是20％。此后，在四川，迪康控股成立了醫藥流通企業和平醫藥，迪康藥業成立了子公司四川和平藥房連鎖有限公司。
    第一股東不是實際控制者？
    “增資后，對迪康的提法最好是稱‘大股東’。因為對重慶醫藥包括和平藥房的實際控制者仍然是重慶醫藥。”最近，重慶醫藥一高層負責人在接受記者采訪時說。
    該負責人解釋得很謹慎：“除迪康持股外，還有國有股。”和平藥房一老員工告訴記者，重慶醫藥的員工都持有股份，他本人也有。
    增資后，除迪康持股比例最多外，其余股份將分別由誰掌握？
    2月24日，記者致電龐世榮，他稱正和迪康董事局主席曾雁鳴在一起。他說雙方約定對重慶醫藥引進迪康戰略投資者的所有情況，均不接受采訪。
    而記者在重慶市工商局發現，增資后重慶醫藥的股權結構，并未作變更登記。
    重慶醫藥股東發起人名單顯示，到2003年，重慶醫藥5044萬元的注冊資本金中，重慶化醫控股集團控股55.39％，西南藥業5.95％，其他集體法人資本36.17％，還有個人資本2.49％，均以現金出資。
    由此可見，在重慶醫藥的股權結構里，一直有管理層和員工持股。記者查閱1993年重慶醫藥的招股說明書看到，《重慶醫藥職工內部股管理辦法》規定，職工內部股126萬股，占總股本的2.5％。每股面值1元，售價1元。出席公司股東大會的股東必須持股20萬股以上(含29萬股)。據后來員工稱，當時職工入股都是通過工會來操作的。下屬企業職工是否也會以法人名義入股？工商資料上難以反映。
    盡管增資后重慶醫藥的股權結構無從得知，但顯而易見，除了迪康持有的43.07％外，重慶醫藥的職工也擁有相當的話語權。
    重慶醫藥一內部人士告訴記者，最初迪康想控股重慶醫藥，但由于重慶醫藥的管理層和普通員工不同意，持股比例就降到了51％以下。
    就此，業內人士分析，雖然迪康想借重慶醫藥之手吞下和平藥房，但重慶醫藥另有打算，通過管理者和員工持股，把實際控制權掌握在自己手里。重慶醫藥和和平藥房都是如此。
    增資資金難到位？
    更重要的是，重慶醫藥一高層負責人告訴記者，迪康增資的1.87億元資本金付了多少不好說，“反正沒有完全到位”。
    據他說，當初約定一次性付款，短則現在支付，長則半年。
    就其原因，他分析和當前的國家金融政策有關，迪康可能資金周轉不過來。
    該負責人說，這錢迪康應該來源于旗下的上市公司。
    盡管2004年報還未公布，但迪康業績下滑已成公開的事實。季報顯示，去年1-9月，雖然迪康藥業主營業務收入近1.3億元，比上年同期增長22％左右，但受能源、原材料漲價和產品價格降低等因素影響，凈利潤只有近700萬元，同比下降42％。
    成商集團同樣，去年7-9月，公司主營業務收入有所下降，凈利潤130多萬元，比去年同期下降40％。
    3月10日，重慶醫藥一高層告訴記者，如果迪康資金難以到位，重慶醫藥不排除另外引進戰略投資者的可能。目前，重慶醫藥已在和北京、上海多家醫藥流通企業和投資公司接觸，但還沒有出現意向性伙伴。
    至于和哪些企業在接觸，該人士稱不便透露，接觸的都是“有國資背景的企業”，但不會是華潤、北大方正等曾談過的企業。
    有觀察人士分析，只要迪康的增資一天不到位，和平藥房控制權到底花落誰家都還是未知數。