●2007 年鐵路工作會議明確表示將加速推進再融資。鐵道部表示將進一步擴大股份制改革試點，推動大秦、廣深、鐵龍三家上市公司實現再融資，繼續推進新的股份制改革項目，爭取股份制改革更大突破。

　●“十一五”期間鐵路建設資金緊缺，尤其是缺乏資本金，而“存量換增量”模式是當前從資本市場募集資金的較好可行的股權融資模式。

　　□中信證券 于軍

　　全國鐵路工作會議于上月在北京召開。鐵道部在鐵路投融資方面表示：（1）推動大秦、廣深、鐵龍三家上市公司實現再融資，繼續推進新的股份制改造項目，爭取改造工作更大突破；（2）充分發揮各專業運輸公司的體制優勢，積極引進戰略投資者，探索專業運輸公司股份制改造；（3）進一步擴大鐵路建設債券發行規模；（4）完善吸引社會投資的配套措施，爭取更多的社會資金投資鐵路建設；由鐵道部統籌資金籌集工作，建立統借統還機制，充分發揮鐵道部信用等級高、資產規模大、籌資渠道廣的優勢，提高籌融資能力。

　　鐵路大建設需巨額資金

　　2006年鐵路建設完成投資1553億元，同比增長76％；完成新線鋪軌1040公里、復線鋪軌997公里；投產新線1605公里、復線705公里、電氣化鐵路3960公里。

　　鐵道部預計，2007年鐵路基本建設投資預計達2560億元，新線鋪軌2099公里，復線鋪軌2347公里，電氣化鐵路投產2019公里。

　　目前，我國發達完善的鐵路網建設正在全面展開，必然需要巨額建設資金。

　　2007年鐵路將重點推進投融資體制改革，將大力發展合資鐵路，深入探索多元化融資方式，不斷擴大合資建路規模和社會投資比例，新建鐵路普遍實現投資主體多元化。

　　依據鐵道部的資本金出資的最低比例35％匡算，鐵道部2007年需要資本金896億元。資本金的來源主要有4個方面：（1）還本付息后的建設基金預計在300億元左右；（2）線路基礎設施和機車車輛等折舊約260 億元；（3）留存利潤約70億元；（4）從資本市場進行股權融資。據此匡算，鐵道部的資本金缺口在250億元以上，迫切需要進行股權融資。而“存量換增量”模式是當前從資本市場募集資金的較好可行的股權融資模式。

　　推動大秦、廣深和鐵龍等實現再融資

　　2006年，大秦鐵路公司上市和廣深鐵路公司首發Ａ股上市，鐵道部分別募得資金150億元和103億元，充分認識到利用證券市場融資的重要性。此外，還成功發行了鐵路建設債券400 億元。

　　鐵道部表示將進一步擴大股份制改革試點，推動大秦、廣深、鐵龍三家上市公司實現再融資，繼續推進新的股份制改革項目，爭取股份制改革更大突破。

　　鐵道部將利用大秦鐵路和廣深鐵路作為融資平臺，同時可能還會有1－2家運輸主業公司IPO，完成在資本市場的布局。

　　深化鐵路基礎性改革

　　加快站段生產資源、內設機構、勞動組織整合步伐，鞏固和擴大運輸生產力布局調整成果。繼續搞好社會職能移交。規范推進主輔分離、輔業重組改制，以突出主營業務、做大做強骨干企業、提高核心競爭力為目標，進一步精簡輔業管理層和法人數量，實現專業化、規模化、集約化經營。對于具備條件的輔業企業，探索實行股份制改革。

　　從2007年全國鐵路工作會議透露的信息來看，鐵路在“十一五”期間將是跨越式發展和漸進式改革。