付出和回報的不成比例，迫使地方政府不得不和京滬高鐵展開對弈。 　　10月31日，京滬高鐵股東初步確定的消息被披露：京滬高速鐵路有限公司注冊資本1100億元人民幣，其中230億元人民幣將由京滬高鐵途經(jīng)各地方政府分擔(dān)，用于拆遷。
　　正是這230億元的預(yù)算，迫使地方政府和京滬高鐵展開了對弈。
　　拆遷補(bǔ)償梗阻高鐵開工
　　京滬高鐵受制于拆遷的預(yù)想變成現(xiàn)實(shí)。截至目前，除河北外，鐵道部與京滬高鐵沿線的其他省市都沒有簽署《征地拆遷實(shí)施協(xié)議》。
　　“征地拆遷補(bǔ)償費(fèi)用和投資方式，是地方政府和京滬高鐵的根本分歧。”
　　11月7日，京滬高鐵沿線河北省發(fā)改委有關(guān)人士透露：“由于執(zhí)行新的土地政策和新的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，230億元根本就不夠用，但是，超過預(yù)算的這部分資金，鐵道部不愿意承擔(dān)。”
　　對于地方政府來說，真正的壓力并不是超出的部分資金，而是全部的拆遷資金費(fèi)用都由地方政府來承擔(dān)。
　　“不管是200億，還是230億，只是鐵道部用于拆遷的預(yù)算，而不是鐵道部支付給地方政府的現(xiàn)金。具體的費(fèi)用，都是由京滬高鐵沿線省市先行支付，再把省市在拆遷中的金額計成股份公司的股份。”上述人士說。
　　這意味著，京滬高鐵把資金壓力分?jǐn)偟搅说胤搅恕Ｈ绻�超出的拆遷資金不被計入股份的話，地方政府等于無償為股份公司“埋單”。基于此，地方政府要求鐵道部承擔(dān)實(shí)際拆遷中超出的資金，并不為過。
　　11月8日，《華夏時報》記者通過河北省發(fā)改委了解到，京滬高鐵在河北省內(nèi)的拆遷費(fèi)用預(yù)算已經(jīng)由最初6億多元攀升到11億元。“因此，我們在《征地拆遷實(shí)施協(xié)議》提出以拆遷的實(shí)際發(fā)生額計算股份。”
　　一位不愿透露姓名的相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。
　　河北只是一個個案。其它省市則希望在投資方式上有突破。有消息稱，上海、北京、山東、江蘇都提出要以現(xiàn)金直接參股項(xiàng)目公司，由組建后的項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)組織拆遷工作。
　　天津希望項(xiàng)目公司與其下屬地市區(qū)縣簽訂拆遷實(shí)施協(xié)議；安徽則表示籌集拆遷資金困難，希望鐵道部先行墊付；南京市則提出要在江蘇省之外做獨(dú)立股東。
　　對弈已經(jīng)進(jìn)入局中。
　　或發(fā)行債券解融資難題
　　京滬高鐵回報率的不信任感，是造成地方政府不夠積極的另一個原因。
　　可靠數(shù)據(jù)缺乏、專業(yè)人員短缺增加了京滬高鐵未來投資收益的不確定性。8%的年收益率不乏質(zhì)疑。
　　“鐵路在壟斷之下還長期虧損，京滬高鐵作為一個合資公司能有那么高的回報率？”京滬高鐵沿線某省發(fā)改委交通處負(fù)責(zé)京滬高鐵地方工作的人士對此深為懷疑。
　　這種懷疑并非沒有道理。據(jù)復(fù)旦大學(xué)教授孫章介紹，京滬高鐵的回報率并非來源于國內(nèi)，而是參考了日本新干線，“比葫蘆畫瓢”。
　　但是，隨著三大銀行高調(diào)進(jìn)入，保險資本拼命往里擠時，京滬高鐵沿線各省市也在陸續(xù)確定投資人。
　　11月8日，《華夏時報》記者咨詢各省市發(fā)改委獲悉，除山東省還沒有最終確定投資人外，河北省、上海市、安徽省等都確定了投資人代表。河北省確定河北省建設(shè)投資有限公司作為其出資代表人；上海市已經(jīng)指定申鐵投資公司作為上海市出資人代表；安徽省也指定了安徽投資集團(tuán)作為其出資代表人。
　　對于投資公司如何解決融資問題，有的稱還沒有確定，有的稱不排除發(fā)行債券。
　　“投資公司本身不只是京滬高鐵一個項(xiàng)目，投資京滬高鐵幾十億，也不是一個小數(shù)目，我們不排除同其它投資項(xiàng)目捆綁，發(fā)行企業(yè)債券。”一家投資公司項(xiàng)目部經(jīng)理稱。
　　目前，投資公司融資主要形式有三種，一種是抵押資產(chǎn)融資；一種是以公司形式發(fā)行企業(yè)債券；一種是向開發(fā)銀行做貸款。
　　2007年，河北省建設(shè)投資公司就曾把包括石太客運(yùn)專線在內(nèi)的多個項(xiàng)目打包發(fā)行18億企業(yè)債券。
　　這18億中，只有5億元是石太客運(yùn)專線的。相比京滬高鐵項(xiàng)目，體量太小了。未來，京滬高鐵沿線省市極有可能通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資。