9月份滬深大盤(pán)在充裕資金面的推動(dòng)下維持了震蕩上行的走勢(shì)，“十·一”長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日更是雙雙創(chuàng)出歷史新高。展望10月份的市場(chǎng)，資金面仍將在一段時(shí)間內(nèi)成為行情運(yùn)行的主導(dǎo)性因素，而長(zhǎng)假期間外圍市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)很可能使得節(jié)后市場(chǎng)再度爆發(fā)出短期賺錢(qián)效應(yīng)。隨著三季報(bào)進(jìn)入披露期，上市公司業(yè)績(jī)能否再度超出預(yù)期、市場(chǎng)過(guò)高的估值水平能否得到有效化解，將在很大程度上決定10月份乃至4季度行情的基本走勢(shì)。 
    資金面仍將主導(dǎo)行情運(yùn)行 
    今年以來(lái)，無(wú)論是年初的題材股行情，還是“5·30”以后的基金重倉(cāng)股行情，其中雖然有著后股改效應(yīng)帶來(lái)的資產(chǎn)重組預(yù)期和業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)奠定的基礎(chǔ)，但資金的推動(dòng)力都在其中起到了不可忽視的作用。前者是廣大中小投資者蜂擁入市導(dǎo)致題材股雞犬升天，而后者則是股民轉(zhuǎn)“基民”導(dǎo)致了基金規(guī)模的快速膨脹，從而推動(dòng)滬指一舉突破5500點(diǎn)大關(guān)，這一點(diǎn)在節(jié)前最后幾個(gè)交易日的表現(xiàn)尤為明顯。 
    對(duì)于10月份的行情來(lái)說(shuō)，資金面仍將在很大程度上起到主導(dǎo)性作用。但資金起主導(dǎo)作用并不意味著市場(chǎng)仍將持續(xù)大幅上漲，10月份的行情將如何展開(kāi)，將取決于資金面將向何種方向演變。從三季度的行情表現(xiàn)乃至新股發(fā)行所凍結(jié)的資金數(shù)量不難看出，當(dāng)前市場(chǎng)資金面仍維持著相對(duì)充裕的格局，雖說(shuō)9月中下旬大盤(pán)股的密集發(fā)行給市場(chǎng)資金面帶來(lái)一定壓力，但這種壓力尚不足以使得資金面的格局逆轉(zhuǎn)。 
    10月份市場(chǎng)資金面情況主要受兩方面因素影響，一是宏觀(guān)層面的貨幣緊縮政策，包括利率、存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)，特別國(guó)債的發(fā)行，銀行信貸擴(kuò)張程度都將對(duì)市場(chǎng)資金面帶來(lái)影響。由于貨幣緊縮仍是近期的主要政策取向，因此宏觀(guān)層面仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金供給形成壓力，市場(chǎng)資金供求格局能否因此逆轉(zhuǎn)一方面取決于下一步緊縮政策的力度，同時(shí)還要看投資的心理預(yù)期會(huì)否因此改變。新股發(fā)行節(jié)奏是影響10月資金面的另一更為直接的因素。在經(jīng)歷了前期的大盤(pán)股密集發(fā)行后，長(zhǎng)假后只有中石油一只大盤(pán)股的發(fā)行相對(duì)明確，大盤(pán)股今后將保持何種發(fā)行節(jié)奏也將對(duì)10月份行情產(chǎn)生重要影響。整體上來(lái)看，長(zhǎng)假后資金充裕的局面不會(huì)立刻發(fā)生變化，短期內(nèi)資金仍將對(duì)市場(chǎng)形成向上推力，但中長(zhǎng)期來(lái)看，資金的天平會(huì)否傾斜則取決于下一步的貨幣政策和未來(lái)市場(chǎng)供求格局演變。 
    外圍市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)形成推動(dòng)力 
    對(duì)于節(jié)后的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最為直接的影響因素就是長(zhǎng)假期間走好所帶來(lái)的向上推動(dòng)力。長(zhǎng)假期間，外圍市場(chǎng)的表現(xiàn)頗為精彩。美國(guó)主要股指全線(xiàn)上漲，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出新高并重回14000點(diǎn)之上，并帶動(dòng)全球其它主要股指普遍走強(qiáng)，尤其是與A股市場(chǎng)密切相關(guān)的香港市場(chǎng)更是走勢(shì)強(qiáng)勁。雖然期間港股一度大幅動(dòng)蕩，但恒生指數(shù)最終仍然是大幅上漲，盤(pán)中一度突破28000點(diǎn)大關(guān)，國(guó)企股指數(shù)同樣大幅上漲。 
    從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一旦國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間外圍市場(chǎng)上漲，滬深大盤(pán)隨后都會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的補(bǔ)漲行情，由于當(dāng)前市場(chǎng)資金面仍相當(dāng)充裕，在這種情況下，節(jié)后市場(chǎng)很可能會(huì)毫無(wú)懸念地再創(chuàng)新高，甚至短期內(nèi)再度爆發(fā)一波賺錢(qián)效應(yīng)。 
    業(yè)績(jī)能否化解高估值將成關(guān)鍵 
    雖然在短期資金面充裕，外圍市場(chǎng)又持續(xù)走好的情況下，10月初的行情值得看高一線(xiàn)，但由于當(dāng)前市場(chǎng)估值水平“無(wú)論怎么比都已不低”，在這種情況下，即將進(jìn)入披露期的三季報(bào)能否再度超出預(yù)期，市場(chǎng)過(guò)高的估值水平能否得到有效化解將成為10月份乃至四季度行情走勢(shì)的關(guān)鍵。 
    從靜態(tài)的角度衡量，目前兩市平均市盈率水平已經(jīng)高達(dá)60倍左右，但投資者之所以還對(duì)后市抱有期望，關(guān)鍵就在于對(duì)下半年乃至明年上市公司業(yè)績(jī)?cè)俣瘸�預(yù)期的增長(zhǎng)。由于半年報(bào)上市公司70％多的業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)超預(yù)期，這成為了三季度藍(lán)籌股行情爆發(fā)的基礎(chǔ)。但對(duì)于下半年上市公司業(yè)績(jī)能否維持上半年的高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，不少分析人士都持“有待觀(guān)察”的態(tài)度。匯總各大研究機(jī)構(gòu)的觀(guān)點(diǎn)可以看出，雖然下半年上市公司業(yè)績(jī)?nèi)杂型�高速增長(zhǎng)，但卻很難維持上半年超過(guò)70％的增速。有分析甚至認(rèn)為，三季度很可能成為上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的拐點(diǎn)，未來(lái)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)逐步下降。 
    因此，如果三季度公布后上市公司業(yè)績(jī)?cè)俣瘸�預(yù)期增長(zhǎng)，那么市場(chǎng)過(guò)高的估值水平將在一定程度上得到化解，投資者對(duì)于未來(lái)的預(yù)期可能會(huì)更為樂(lè)觀(guān)，那么四季度行情仍將有所作為。但如果三季度行情不如預(yù)期，甚至如部分分析所認(rèn)為的那樣進(jìn)入下降通道，那么10月份乃至四季度行情恐怕難免大幅動(dòng)蕩。