在今年的收購(gòu)案中失敗后，澳洲航空公司首席執(zhí)行官杰奧夫·迪克遜加快了重組公司的步伐。那么他所做的一切真的是私人股權(quán)投資者所期望的嗎？讓我們?cè)诒疚闹新?tīng)聽(tīng)他本人是如何詮釋的。 
　　12個(gè)月的挑戰(zhàn) 
　　杰奧夫·迪克遜所經(jīng)歷的這一年是非比尋常的。從12個(gè)月前第一個(gè)私募股權(quán)投資者出現(xiàn)，到隨后發(fā)展成為全球航空業(yè)界最大的一筆股權(quán)收購(gòu)案，澳洲航空公司股權(quán)收購(gòu)案牽動(dòng)了很多人的心。雖然該收購(gòu)案最后以失敗告終，但這樁曾經(jīng)為澳航董事會(huì)和管理層所認(rèn)同的收購(gòu)案，不僅擾亂了股東們的信心，也讓公司總裁馬格利特·杰克遜女士丟掉了自己的職位。 
　　如果說(shuō)澳航收購(gòu)案對(duì)杰奧夫·迪克遜的困擾還不夠大的話，那么在同一時(shí)期，新加坡低成本航空公司欣豐虎航宣布，計(jì)劃在澳大利亞投資成立一家新的低成本航空公司，以此進(jìn)軍澳大利亞國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而中東幾家快速增長(zhǎng)的航空公司也已經(jīng)獲得了運(yùn)營(yíng)至澳大利亞航線的運(yùn)營(yíng)權(quán)。澳航的國(guó)內(nèi)對(duì)手——維珍藍(lán)航空公司訂購(gòu)了多架支線噴氣飛機(jī)，對(duì)澳航本已所剩無(wú)幾的國(guó)內(nèi)航線形成了更大的威脅。維珍藍(lán)甚至還宣布，計(jì)劃開(kāi)通遠(yuǎn)程國(guó)際航線，在國(guó)際市場(chǎng)上與澳航一絕高低。 
　　杰奧夫·迪克遜表示，過(guò)去一年所發(fā)生的事情，是他自2001年3月?lián)�任澳航首席�?zhí)行官以來(lái)，所面臨的最大挑戰(zhàn)。“無(wú)論從哪個(gè)角度看，過(guò)去的一年無(wú)疑都是澳航歷史上跌宕起伏最大的一年。” 
　　2006年10月，關(guān)于澳航股權(quán)收購(gòu)的各種謠言開(kāi)始充斥于市場(chǎng)，私募股權(quán)也看準(zhǔn)了機(jī)會(huì)，要好好玩一把。直到當(dāng)年12月，以麥格理投資銀行為首的“收購(gòu)軍團(tuán)”競(jìng)價(jià)亮相，并立刻得到了澳航董事會(huì)的支持。總價(jià)111億澳元（約合91億美元）的競(jìng)價(jià)最終在今年2月確定，澳航的股價(jià)由此創(chuàng)造了歷史新高。 
　　但市場(chǎng)卻對(duì)這個(gè)由澳大利亞最大的投資銀行麥格理銀行、總部位于美國(guó)的私募基金得克薩斯州太平洋集團(tuán)、澳大利亞的Allco私募基金、Allco金融集團(tuán)以及加拿大的Onex集團(tuán)等組成的收購(gòu)財(cái)團(tuán)，表現(xiàn)出了極大的不信任。在收益預(yù)測(cè)不斷提升的情況下，股東們根本沒(méi)有足夠的信心支持這個(gè)交易。因此到了5月，這筆股權(quán)交易最后以失敗告終，一直支持該收購(gòu)案的澳航總裁馬格麗特·杰克遜也不得不提出辭呈，離開(kāi)了澳航。 
　　重組中的奧秘 
　　盡管有人不時(shí)地批評(píng)與收購(gòu)財(cái)團(tuán)走得太近，但杰奧夫·迪克遜和他的高級(jí)經(jīng)理們?nèi)栽诶^續(xù)他們的工作。在競(jìng)購(gòu)失敗4個(gè)月后，杰奧夫·迪克遜表示，他并不后悔，他仍然支持董事會(huì)的決議并在上面簽字。他認(rèn)為，這是澳航在面臨相當(dāng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力時(shí)，所作出的正確抉擇。 
　　“我不希望自己是一個(gè)放馬后炮的人，但我必須表明，自己并不后悔。”杰奧夫·迪克遜表示，“我們已經(jīng)有了出價(jià)者，我們也向股東們提出了建議。雖然這份競(jìng)價(jià)并不令人滿意，可我們的日子還要繼續(xù)過(guò)。現(xiàn)在我常想，如果當(dāng)初我們完全忽略了這份競(jìng)價(jià)，將會(huì)出現(xiàn)什么結(jié)果。從去年10月開(kāi)始至今，在整個(gè)財(cái)年的大部分時(shí)間里，我們?cè)诟?jìng)購(gòu)中度過(guò)。這件事情結(jié)束后，公司將會(huì)回到原有的道路上來(lái)。” 
　　回到原有的道路上只是一個(gè)保守的說(shuō)法，實(shí)際上，杰奧夫·迪克遜馬不停蹄地開(kāi)始了為澳航增加附加值的行動(dòng)。目前，澳航的現(xiàn)金流已達(dá)到34億澳元，其中一部分直接來(lái)自于私人股權(quán)。杰奧夫·迪克遜承認(rèn)，雖然公司的收益幾年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，但每當(dāng)看到公司的股價(jià)一直低位徘徊時(shí)，他都有一種挫敗感。現(xiàn)在，當(dāng)看到澳航的股價(jià)保持在競(jìng)購(gòu)價(jià)水平之上時(shí)，他感到很高興。 
　　通過(guò)分解挖掘澳航的價(jià)值 
　　“盡管起床的鬧鐘有些刺耳，但我覺(jué)得這也是對(duì)澳航價(jià)值的一種肯定，而且更多的人已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題。”杰奧夫·迪克遜表示，“或許應(yīng)該有一個(gè)代表私人股權(quán)的第三方，來(lái)表明或者確認(rèn)我現(xiàn)在的感覺(jué)——澳航是真正有價(jià)值的。” 
　　截至6月，澳航股息增長(zhǎng)迅速，并宣布回購(gòu)超過(guò)10％的股票。杰奧夫·迪克遜實(shí)施的一個(gè)主要措施就是將公司的主要業(yè)務(wù)分成各自獨(dú)立的部分，其中的一小部分股票將會(huì)通過(guò)私人機(jī)構(gòu)、合資或者IPO出售。杰奧夫·迪克遜表示，要讓澳航的價(jià)值真正釋放出來(lái)，并為此計(jì)劃在未來(lái)的18—24個(gè)月內(nèi)，完全分割投資組合業(yè)務(wù)，其中包括常旅客計(jì)劃、貨運(yùn)、機(jī)隊(duì)以及澳航假期。 
　　“我并不覺(jué)得這是給自己留了退路，反而覺(jué)得，我們已經(jīng)足夠創(chuàng)新了。”當(dāng)被問(wèn)及是否是由于競(jìng)購(gòu)案的失敗使他得以實(shí)行重組計(jì)劃時(shí)，杰奧夫·迪克遜表示，“我們?cè)缇烷_(kāi)始了這項(xiàng)工作。我們要讓公司業(yè)務(wù)的每個(gè)部分都能獨(dú)立進(jìn)行，每個(gè)部分都有自己足夠的驅(qū)動(dòng)力，而且董事會(huì)對(duì)此也完全同意。” 
　　為了使公司在增強(qiáng)活力的同時(shí)又不影響原有的穩(wěn)定，澳航的重組參考了加拿大航空公司及其全資母公司ACE航空控股的重組。但杰奧夫·迪克遜與加航的老總羅伯特·米爾頓在討論了ACE的經(jīng)驗(yàn)后表示，兩者的區(qū)別在于，澳航是在擁有充足現(xiàn)金后進(jìn)行的重組，而加航卻是在債權(quán)人的保護(hù)下進(jìn)行了重組。 
　　杰奧夫·迪克遜表示，公司重組的目的就是在主營(yíng)業(yè)務(wù)上創(chuàng)造更多的價(jià)值，并展示出更好的透明性。到2008年2月的下一個(gè)半年財(cái)務(wù)報(bào)告中，常旅客計(jì)劃、貨運(yùn)部分將會(huì)以完整的盈虧細(xì)目形式，做成獨(dú)立的報(bào)表。同時(shí)，公司機(jī)隊(duì)所有權(quán)也將通過(guò)出售和售后回租、航空器重募資金以及與出租人合資等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。 
　　“我們的目的是進(jìn)行分解，這樣就會(huì)對(duì)公司成本和效率有一個(gè)更透明的了解，這是其一。其二是，通過(guò)這種不同于以往的方式，來(lái)看看澳航的每個(gè)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)部分是否具有更大的價(jià)值，是否更具透明性。”杰奧夫·迪克遜坦率地說(shuō)，“我們不是要把公司硬生生地切割成幾個(gè)部分，實(shí)際上，我們只是通過(guò)分解，尋找到其中更多的價(jià)值。” 
　　“我們有一個(gè)很重要的觀點(diǎn)，那就是澳航所有的部分加在一起，可能要比市場(chǎng)表征所表現(xiàn)出來(lái)的價(jià)值要大得多。不用出售任何東西，不用解散任何部分，也不用借助IPO，人們就能了解我們的真正價(jià)值，這才是我們的起點(diǎn)。”這就是杰奧夫·迪克遜重組澳航的目的。 
　　來(lái)自國(guó)內(nèi)的挑戰(zhàn) 
　　目前澳航已經(jīng)分離出來(lái)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)是低成本子公司——捷星航空，這家成立于2004年的航空公司已成為澳航的一顆耀眼明星。有人曾預(yù)計(jì)，成立捷星航空將是失敗之舉，因?yàn)閹缀跛�有大型航空公司�?jīng)營(yíng)低成本子公司，最后都走上了失敗之路。但杰奧夫·迪克遜卻還是成立了這家公司。成立之初，捷星航空擁有14架飛機(jī)和良好的財(cái)務(wù)狀況。最初，捷星航空只運(yùn)營(yíng)澳大利亞國(guó)內(nèi)航班，后來(lái)又將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到新西蘭。2006年年底，捷星航空引進(jìn)了大型寬體客機(jī)，運(yùn)營(yíng)遠(yuǎn)程低成本國(guó)際航線，而這些航線幾乎都是澳航由于自身高額的成本而無(wú)法盈利的航線。 
　　“如果沒(méi)有捷星航空，澳航集團(tuán)就不會(huì)有今天的成功。盡管我們?cè)诔杀竟芾砩舷铝撕艽蠊し颍�但目前澳航高額的成本支出還是使我們?cè)诿鎸?duì)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，很難保持現(xiàn)有的市場(chǎng)份額。一家航空公司只要一變大，就會(huì)面臨這樣的問(wèn)題。” 
　　不過(guò)，澳航和捷星航空現(xiàn)在也正面臨新的國(guó)內(nèi)挑戰(zhàn)，其中主要的對(duì)手就是正在成長(zhǎng)的維珍藍(lán)航空公司。此外，欣豐虎航也將于11月進(jìn)入澳洲市場(chǎng)。然而杰奧夫·迪克遜信心十足地表示，澳航在澳大利亞市場(chǎng)上的統(tǒng)治地位不會(huì)發(fā)生改變。在客運(yùn)量方面，澳航上一財(cái)年占到澳大利亞全國(guó)客運(yùn)總量的67％。澳航的目標(biāo)是，保持65％的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。為此，澳航專門訂購(gòu)了一批單通道客機(jī)，投放到澳航和捷星航空的機(jī)隊(duì)中。 
　　此外，澳航正在推行“亞洲戰(zhàn)略”，其中包括購(gòu)買其他航空公司。現(xiàn)在澳航擁有越南太平洋航空公司18％的股份，也是總部位于新加坡的捷星亞洲航空公司最大的獨(dú)立股東。澳航還在策劃進(jìn)行其他的投資，包括買進(jìn)客運(yùn)航空公司和貨運(yùn)航空公司。 
　　杰奧夫·迪克遜樂(lè)觀地表示：“澳航的增長(zhǎng)很快——我們有大批量的飛機(jī)訂單，與6年前相比，我們的規(guī)模已經(jīng)翻了兩番，而且還會(huì)保持繼續(xù)增長(zhǎng)。未來(lái)我們要做的事情還很多。”