未來數月總通貨膨脹有望企穩 12月將顯著回落
2007-10-22 12:02:00 來源:物流天下 編輯:56885 關注度:摘要:... ...
近來有多種跡象和技術面因素顯示,未來數月總通貨膨脹有望企穩,預計將于12月顯著回落。首先,9月份的每日農產品批發價格指數較上月下調1%。其次,我們與數個政府機構的討論結果顯示,秋季糧食有望取得豐收,10月和11月的糧食價格有望趨于平穩,從而減輕近期最受關注的消費價格指數上漲風險。如果糧食銷售體系運行平穩,而農產品價格轉嫁去其他產品的價格的影響又有限,那么9月至11月消費價格指數的平均同比升幅應該在6%-6.5%左右。再次,12月份消費價格指數將面臨十分有利的基數效應,因此升幅有望回落至同比5%-5.5%。
我們預期2008年消費價格指數的平均升幅將下降至3.5%左右,低于3.87%的現行一年期基準存款利率。利率前景方面,我們認為,雖然消費價格指數的平穩和近來美國利率的下調會適度緩解人民幣進一步升值的壓力,但9月份M2貨幣和貸款供應的加速、居高不下的貿易順差(9月份為240億美元),以及資本市場日益嚴重的價格膨脹將繼續支持施行進一步貨幣緊縮政策的立場。值得注意的是,中國人民銀行貨幣政策委員會在季度報告中表示,央行應當“適當加強調控力度”。繼10月13日央行提高存款準備金率之后,我們認為存款準備金率將進一步提高一到兩次,預計今年剩余時間內利率將上漲27個基點。
工業產值和固定資產投資增長等實體經濟指標保持平穩,出口增長也已開始如愿減速。此外,基礎設施利潤繼續強勁增長,以及生產者價格指數的溫和上揚均顯示,現有的投資增長速度至少在今年下半年和明年上半年是可以持續的。因此我們認為,政府不會在近期出臺任何旨在大力遏制投資增長度的顯著措施。
然而對于資本市場,我們認為,政府面臨著越來越大的壓力去更加高效地抑制資本市場的潛在泡沫。過去三個月間A股市場上漲了近60%,2007年的市盈率達40倍,但羊群效應以及由此產生的來自銀行系統的巨額資金流入可能繼續將指數推高。10月底,監管部門可能采取措施,以遏制市場對于股市過于樂觀的預期。這些措施可能包括:暫緩批準新共同基金的上市,推行個人投資港股的方案,公布受矚目的操縱和內幕交易案例,以及切實執行經紀賬戶實名開戶制度。
房地產市場方面,國家發改委近日暗示有必要動用金融和稅收兩方面的政策來抑制房地產市場的投機和價格上漲。
稅收政策方面,我們認為政府可能在一些城市實施物業稅試點項目,以進一步提高投機成本。